宏观方面：
上周数据，生产、房地产多空交织，基建、物价多数下滑，物流偏强。
房地产方面，30大中城市商品房成交面积环周上涨7.31%；二手房方面，出售挂牌价量价双低，分别下跌2.34%和0.26%，上海、北京、深圳二手房成交套数因五一假期低基数而环比大幅改善。
基建多数下滑。其中，磨机运转率趋势来看季节性走高，基本与历年一致，但上周微跌0.84%。螺纹钢表观消费量上周跌26.67%。国内样本企业沥青开工率上周增1.77%。浮法玻璃开工率跌至近五年最低位，上周跌0.80%。
物价中，尤其PPI承压较大。除LME铜受益于美国关税谈判风险边际缓和带动的需求预期抬高而上涨1.56%外，其他主要指标均下跌。CRB现货指数、南华期货商品指数、WTI原油现货价、Brent原油现货价、LME铝现货结算价、焦煤价格、动力煤价格、螺纹钢期货收盘价、铁矿石期货收盘价上周分别-0.04%、-2.68%、-3.82%、-4.01%、-0.82%、-0.29%、-0.15%、-1.48%、-1.01%。
CPI，牛羊肉近两个月上涨趋势比较明显，但主要的猪肉平均批发价下跌0.14%，农产品批发价格200指数下跌1.27%。
利率方面：
数据来源：同花顺iFinD
截止日期：2025年5月12日
信用方面：
高收益债数据：
周五（5月9日），信用债高收益成交总量150.08E，较周四下滑11.22%；其中，城投债成交量101.19E，减少13.56%；山东成交量28.15E，较周四降低28.10%，此外，陕西、河南成交量较高，分别为16.22E及14.32E。地产债成交量16.78E，增加99.17%；其他产业债成交量32.11E，减少26.29%。
信用利差周度（5.6-5.9）：
上周信用债收益率跟随利率下行。城投债利差小幅上行，弱资质品种上行幅度略高。外部主体评级AAA级平台信用利差上行1BP， AA+和AA级平台信用利差上行2BP。各省AAA级平台利差多数上行0-2BP，AA+级平台利差多数上行1-3BP，AA级平台利差多数上行1-3BP，分行政级别来看，省级、地市级和区县级平台信用利差分别上行0BP、1BP和2BP。
产业债利差分化，央国企地产债利差变动-1至1BP，混合所有制地产债利差下行11BP
转债方面：
今日转债市场出现上涨，中证转债指数上涨0.60%，可转债等权指数上涨0.80%。今日转债市场成交额624.04亿元，成交额相比上个交易日小幅放量。A股三大指数今日集体上涨，截至收盘，沪指涨0.82%，深成指涨1.72%，创业板指涨2.63%，北证50指数涨2.89%。全市场成交额13409亿元，较上日放量1185亿元。全市场超4100只个股上涨。板块题材上，军工、机器人、苹果产业链、轨交设备、光伏设备、固态电池板块涨幅居前；贵金属、农业、创新药、电力、饮料制造板块跌幅居前。
今日国防板块涨幅较好。印巴冲突升级凸显了我国武器装备的强大实力，如远程雷达锁定、超视距攻击、双向数据链和体系化对抗等。歼-10作为首款完成实战验证的四代机，具有较强的外贸订单预期。我国的“平台+体系”打包模式，能够帮助中小国家以较低成本构建自主国防能力，同时显著提升订单整体价值量。例如，巴基斯坦将歼-10战机与红旗防空导弹、翼龙无人机等武器系统协同部署，形成一体化作战体系，大幅增强了作战能力与效率。本轮国防军工行情的核心驱动力在于军工资产价值的重估引发的长期逻辑，而非短期战争带来的消耗性需求。此次实战表现充分展示了我国武器装备的先进性能与独特优势，成功打响了中国名片，军贸市场的潜在需求和发展空间远超此前市场预期。未来印巴停火或局势升级并非关键，中国军工将从事件驱动走向实质性出口导向的业绩驱动。建议关注国防板块相关转债标的。
今日工程机械板块涨幅较好。据中国工程机械工业协会统计数据显示，2025年4月份，挖掘机主要制造企业销售各类挖掘机22142台，同比增长17.6%；其中国内销量12547台，同比增长16.4%；出口量9595台，同比增长19.3%。2025年1-4月，共销售挖掘机83514台，同比增长21.4%；其中国内销量49109台，同比增长31.9%；出口34405台，同比增长9.02%。2025年4月销售电动挖掘机25台（6吨以下1台，10至18.5吨级2台，18.5至28.5吨级18台，28.5至40吨级1台，40吨及以上3台）。内销上挖机销售持续保持较高增速，起重机、混凝土等其他品类根据上市公司口径，一季度表现也已见底向上，内销迎来新一轮向上周期。出口端来看，低基数+环比复苏，且海外利润率更高，在规模效应带动下，各主机厂今年业绩释放预期强，建议关注机械板块转债标的。
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