本期主讲人：
黄煜霄，上银基金权益投研部研究员
本硕毕业于悉尼大学金融学专业，擅长用底层思维对市场进行分析，坚持用辩证思考的方式对事物进行深入挖掘，目前主要研究方向为电子、纺服等行业。
一． 市场概况（5.6-5.9）
五一节后第一个交易周，主要宽基指数普遍上涨，计算机、电子等AI相关行业涨幅靠前。市场主要围绕春节期间的三大焦点进行交易，一是DeepSeek对全球AI格局的重塑，二是国际形势影响，三是全球主要经济体货币政策的分化。其中，“AI黑马”DeepSeek春节期间在资本界掀起巨浪，上周DeepSeek概念热度持续发酵，带动科技板块积极上攻。向后看，随着两会临近，政策预期牵引下市场有望在震荡上继续寻求向上的机会，中期需关注增量政策的跟进及经济数据对基本面修复的验证。
二、热点聚焦
1、4月进出口数据点评
中国海关总署：据海关统计，2025年前4个月，我国货物贸易进出口总值14.14万亿元人民币，同比（下同）增长2.4%。其中，出口8.39万亿元，增长7.5%；进口5.75万亿元，下降4.2%。
4月份，我国货物贸易进出口总值3.84万亿元，增长5.6%。其中，出口2.27万亿元，增长9.3%；进口1.57万亿元，增长0.8%。
前4个月我国进出口主要特点：
一、一般贸易、加工贸易进出口增长
前4个月，我国一般贸易进出口9.05万亿元，增长0.6%，占我外贸总值的64%。其中，出口5.53万亿元，增长7.3%；进口3.52万亿元，下降8.4%。同期，加工贸易进出口2.54万亿元，增长6.6%，占18%。其中，出口1.58万亿元，增长5.5%；进口9605.7亿元，增长8.4%。此外，我国以保税物流方式进出口2.04万亿元，增长7%。其中，出口8474.8亿元，增长17.7%；进口1.19万亿元，增长0.6%。
二、对东盟、欧盟进出口增长
前4个月，东盟为我第一大贸易伙伴，我与东盟贸易总值为2.38万亿元，增长9.2%，占我外贸总值的16.8%。其中，对东盟出口1.48万亿元，增长12.6%；自东盟进口8951.7亿元，增长4%。欧盟为我第二大贸易伙伴，我与欧盟贸易总值为1.78万亿元，增长1.1%，占12.6%。其中，对欧盟出口1.21万亿元，增长6.1%；自欧盟进口5635.9亿元，下降8.1%。美国为我第三大贸易伙伴，我与美国贸易总值为1.44万亿元，下降2.1%，占10.2%。其中，对美国出口1.07万亿元，下降1.5%；自美国进口3699.5亿元，下降3.7%。
同期，我国对共建“一带一路”国家合计进出口7.25万亿元，增长3.9%。其中，出口4.15万亿元，增长9.6%；进口3.1万亿元，下降2.8%。
三、民营企业进出口比重提升
前4个月，民营企业进出口8.05万亿元，增长6.8%，占我外贸总值的56.9%，比去年同期提升2.3个百分点。其中，出口5.47万亿元，增长8.1%，占我出口总值的65.1%；进口2.58万亿元，增长4.2%，占我进口总值的45%。同期，外商投资企业进出口4.1万亿元，增长1.9%，占我外贸总值的29%。其中，出口2.28万亿元，增长6.1%；进口1.82万亿元，下降3%。国有企业进出口1.96万亿元，下降11.3%，占我外贸总值的13.9%。其中，出口6406亿元，增长7.3%；进口1.32万亿元，下降18.2%。
四、机电产品占出口比重超6成，其中自动数据处理设备及其零部件、集成电路和汽车出口增长
前4个月，我国出口机电产品5.04万亿元，增长9.5%，占我出口总值的60.1%。其中，自动数据处理设备及其零部件4587.1亿元，增长5.6%；集成电路4051.5亿元，增长14.7%；汽车2649.8亿元，增长4%。同期，出口劳密产品1.3万亿元，下降1.6%，占15.4%。其中，纺织品3291.7亿元，增长4.9%。出口农产品2355.7亿元，增长6.1%。
五、铁矿砂、原油、煤等主要大宗商品进口价格下跌，机电产品进口值增长
三、每周关注：大力提振消费 全方位扩大国内需求推动经济持续回升向好
大力提振消费是全方位扩大国内需求、增强经济发展内生动力的有力举措。当前，外部环境变化带来的不利影响加深，我国经济运行仍面临不少困难和挑战，国内有效需求不足，实现5%左右预期目标需要各方共同努力。消费是经济增长的重要引擎，是经济循环的终点，也是新的起点，消费“暖起来”，经济才能“热起来”。大力提振消费，全方位扩大国内需求，充分发挥消费对经济循环的牵引带动作用，有利于推动经济持续回升向好，确保我国经济航船乘风破浪、行稳致远。
商务工作是国内大循环的重要组成部分、是联结国内国际双循环的重要枢纽、在构建新发展格局中发挥重要作用，多措并举，大力提振消费，重点抓好四方面工作。
1、升级商品消费，着力稳住消费大盘。商品消费规模大、带动力强，稳住消费基本盘首先要牵住商品消费这个“牛鼻子”。当前，商品消费面临的主要问题是有效需求不足。我们将从需求侧多想办法，挖掘商品消费升级潜能。加力扩围实施消费品以旧换新。2024年消费品以旧换新销售额超1.3万亿元，有力促进消费回暖，2025年将乘势而上、加力扩围。加力方面，超长期特别国债支持资金扩大至3000亿元，较上年翻了一番；扩围方面，首次实施手机等数码产品购新补贴，将家电以旧换新补贴品类由“8+N”类扩展为“12+N”类，适当扩大符合条件的汽车报废更新旧车范围；完善补贴申领流程，让消费者更快更好享受政策优惠。开展汽车流通消费改革试点工作。支持地方在破除汽车消费限制性措施、发展汽车后市场等方面积极探索、先行先试，加快释放汽车购买使用全链条各环节消费潜力。促进外贸优品消费。组织开展外贸优品中华行活动，拓展线上线下渠道，推动优质外贸产品更多进入国内市场。推进国货“潮品”消费。持续推动老字号创新发展，举办“老字号嘉年华”系列特色活动，打造国货“潮品”消费增长点。
2、扩大服务消费，着力挖掘消费增量。服务消费容量大、增长快，但民生等领域优质服务供给不足。我们围绕服务消费重点领域打好政策“组合拳”，优化服务供给，更好满足群众多样化服务消费需求。实施服务消费提质惠民行动。围绕支持政策、促进活动、平台载体、对外开放、标准引领、发展环境等方面提出一批务实工作举措；开展“服务消费季”活动，打造服务消费新热点。加强服务供给能力建设。围绕“对外开放、对内放开”，推进服务业扩大开放综合试点示范，推动互联网、文化等领域有序开放，扩大电信、医疗、教育等领域开放试点；聚焦重点领域和民生关切，扩大健康、养老、助残、托幼、家政多元化服务供给。扩大家政和餐饮等重点领域消费。实施家政服务员技能升级行动，开展“生活服务招聘季”活动，提升家政服务水平；组织开展“中华美食荟”等餐饮促消费活动。增开银发旅游列车。“乘着列车去旅游”具有一线多点、安全舒适、经济高效的特点，深受老年群体欢迎。我们将优化和扩大银发旅游列车服务供给，提升服务质量和水平，更好满足银发群体旅游需求。
3、培育新型消费，着力增强消费动能。随着科技快速发展和消费需求升级，数字、绿色、智能、健康等新型消费呈现快速发展态势。我们积极顺应这些发展趋势，加快培育新型消费业态。积极推进首发经济。鼓励国内外优质商品和服务品牌开设首店、举办首发首秀首展；发挥好重点展会作用，培育一批首发中心、首发经济集聚区，不断丰富首发平台载体。加快发展数字、绿色、健康消费。加快传统消费数字化转型，推动数字产品、数字服务、数字内容、数字渠道各领域创新提质；健全再生资源回收体系，开展二手商品流通试点，畅通资源循环利用链条；实施促进健康消费专项行动，加强优质农产品产销衔接，支持自由贸易试验区、自由贸易港发展医疗旅游、生物医药等健康产业。促进“人工智能+消费”“IP+消费”。推动人工智能与商贸流通深度融合，培育一批人工智能消费品牌，加强人工智能产品展销推广；打造IP（知识产权）创意设计和新品发布平台，建设IP消费商业地标，推出IP消费经典路线，拓展沉浸式消费空间。
4、创新消费场景，着力激发消费活力。消费新场景是消费新业态、新模式、新产品的系统集成，对促进消费提质升级具有重要意义。我们积极提升载体、营造氛围、优化环境，促进消费场景创新和需求潜力释放。开展“购在中国”系列活动。围绕精品购物、精致美食、精彩旅游、精美展演四大板块，聚焦消费新增长点，组织开展系列活动，创新拓展多元化消费场景，推动商旅文体健融合发展，营造浓厚消费氛围。深化国际消费中心城市建设。优化离境退税服务，提升支付便利化水平，完善公共场所多语种标识，打造国际化消费环境；持续办好精品消费月、国际消费中心城市论坛等标志性活动。推动城乡商业转型提质。以“百街千圈”为目标，推动步行街（商圈）设施改造和业态升级；聚焦服务“一老一小”，打造城市一刻钟便民生活圈“升级版”；实施零售业创新提升工程，“一店一策”打造消费新场景；高水平推进“千集万店”改造，支持县乡村三级流通基础软硬件设施提档升级，促进农民收入和农村消费双提升。推进全国统一大市场建设。加快建设城乡一体、线上线下融合、内外贸一体化、内外资平等参与的现代商贸流通体系，推动形成全国统一的商品和服务市场。
四、每周一图
全球IP 衍生品市场竞争格局呈现差异化，主要企业的区域收入占比反映出其全球化进程的不同阶段。三丽鸥、万代南梦宫等日本企业仍以本土市场为主，本土收入占比分别达60.65%和63.26%，反映出其在日本市场的深厚积累，但海外拓展空间仍存。相比之下，乐高（39.15%）、孩之宝（56.41%）和Funko（57.13%）的本土收入占比相对较低，显示出欧美企业更成熟的全球化布局，海外市场已成为收入的重要来源。
值得关注的是，乐高的海外市场收入占比高达 60.85%，全球化程度领先，而 Funko和孩之宝的海外市场收入占比分别为 42.87%和43.59%，仍有进一步拓展空间。整体来看，日美企业在本土市场具备稳固优势，但海外扩张路径不同，未来全球市场布局的优化将成为提升业绩增长的重要驱动力。
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