数据来源：中证指数公司官网20250508
五一假期后，市场整体的情绪偏向回暖，加之降息降准等资本市场稳定政策的落地，两市成交额有所回升，AI相关标的涨幅靠前。经过“关税”风波之后，科技成长板块已经基本修复了恐慌缺口，拥挤度、估值系数均有所回归。
01.关税缓和+业绩验证，人工智能赛道重拾信心
近期，关税问题引发的恐慌情绪逐步缓和，“五一”假期数据亮眼，整体市场情绪快速升温。同时美方近期通过相关方面多次主动向中方传递信息，希望与中方谈起来。对于关税问题的市场预期逐渐扭转，预计关税问题在波折中走向缓和，此前的过度悲观情绪逐步消退。
海外方面，近期披露的美股科技巨头财报纷纷超预期并继续加码AI，也进一步为科技成长行情提供催化。
Meta2025财年第一财季营收与每股收益均大幅超出市场预期，全年资本开支从先前的600亿至650亿美元上调至640亿至720亿美元，并表示有信心应对宏观经济不确定性；
微软2025财年第三财季营收、净利润和每股收益全线超预期，主要靠云计算业务强劲增长带动，其Azure云计算部门的收入增长33%，超过了市场预期的29%。
02.国产大模型发布多轮新品，刺激相关板块情绪回升
国内方面，以DeepSeek发布为标志的新一轮AI产业趋势才刚刚开启，当前各产业链环节仍在加速迭代焕新，将继续支撑科技板块成为中长期主线。
近期多款国内大模型新品陆续发布，包括阿里Qwen3系列大模型、DeepSeek-Prover-V2-671B新模型，以及小米首个推理大模型等，大模型性能和应用场景正在不断拓展和细化。以DeepSeek为代表的科技突破正在引领本轮AI产业逻辑向中下游应用的多元化创新转变，随着各行业AI渗透率快速提升、更多垂直应用加速落地，从AI到 AI＋的广泛行业都存在着战略性的成长机会，这是中国本轮行情主升浪的根基。
AI产业催化梳理
03.新一轮科技大会密集召开，行业刺激不断
新一轮科技行情离不开重要产业事件的催化，而5-6月本身也是科技重要产业会议密集催化的时间段。每年5-6月都是科技领域重要产业会议召开的时间点，典型如谷歌I/O开发者大会、台北国际电脑展、苹果全球开发者大会等。在这一时间段，国内科技板块受美股映射的效应更为明显。
今年来看，除了常规的重磅会议催化外，随着国内科技领域迭代加速，AI、机器人、算力、低空经济等各类国内科技创新催化事件也层出不穷，都将成为新一轮科技行情的重要催化。
数据来源：wind
04.TMT配置仓位仍处低位，有较大增配空间
随着TMT板块景气优势持续显现，机构资金仍有较大增配空间。2024年以来，TMT相对全A的净利润增速差持续下行，以计算机、传媒为代表的中下游是重要拖累。而2025年一季度，随着AI产业突破、内需复苏，中下游迎来困境反转，带动TMT相对全A的景气优势回归，两者净利润增速差由2024Q4的3.82pct大幅上行至2025Q1的16.19pct。然而，当前机构资金对计算机、传媒的配置比例均处于历史低位，且相较于市值占比仍然低配，有较大的增配空间，后续有望加速定价其景气的边际改善。
高盛分析师表示，上月底一些涉及人工智能(AI)领域的大型科技公司发布的业绩报告好于预期，表明在近期回调之后投资者有机会重新布局这一板块。高盛称大型科技股的业绩提振信心 近期回调是AI板块的买入机会。
天风证券表示，AI板块的投资价值在于其正处于宏观变量与人类跨时代科技变革交织影响下的重大时刻，AI技术的发展正逐渐渗透至各行各业，带来了前所未有的机遇。尽管市场对于AI的回报率（ROI）存在疑虑，并担忧可能的海外经济衰退风险会对AI产业的整体投入和发展产生负面影响，但从本季度财报来看，云厂商的资本支出依然保持稳定，AI应用的扩散趋势明显，尤其是推理侧token消耗量的上升，显示出市场对AI技术的实际需求正在增长。此外，包括DeepSeek、阿里巴巴通义千问及OpenAI在内的多家公司在AI模型上的迭代更新，不仅预示着技术的进步，也为投资者提供了新的关注点。
中信证券发布研报称，中国AI资产的吸引力正在逐渐显现，头部AI公司有望获得业绩驱动的阿尔法投资机会。头部AI公司估值相对美国可比公司仍具有明显比较优势，一旦美股科技股出现由CAPEX增长放缓导致的业绩和估值双重压力，中国资产吸引力将望进一步显现。该行表示，长期看好中国科技乃至更大范围资产的重估和成长空间。未来，每一次大的技术突破和应用落地，都有机会带来系统性的估值提升。重点关注国产大模型和智能云、中国AIDC、国产算力制程、智能驾驶、AI agent和具身智能领域的投资机会。
人工智能AIETF（515070）跟踪中证人工智能主题指数（930713），其成分股中自主可控概念股占比达36.95%，DeepSeek相关概念股占比达24.65%，人形机器人相关概念股占比达14.85%。该指数从主板、创业板、科创板中精选人工智能产业链个股，全产业链布局人工智能赛道，科技个股波动大，选择难度大，指数相关ETF一键打包多只赛道龙头股，即可避免单只个股的巨大波动，也可享受赛道整体的投资机会。（数据来源：wind20250428）
指数权重股：
数据来源：
从指数前十大权重分布看，半导体和电子赛道龙头股排名靠前，前十大权重股占比超50%。关联板块：寒武纪、海康威视、韦尔股份、中科曙光、澜起科技、中际旭创、科大讯飞、新易盛、金山办公、紫光股份。
（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）
指数行业分布：
数据来源：wind20250508申万二级
行业布局看，该指数主要布局三大类，半导体、软件开发、计算机设备及服务，这三大行业权重占比高达80%以上。
长期来看，人工智能逐渐成为全球科技企业聚焦的重要方向。作为我国发展新质生产力的重要引擎，人工智能正在推动我国数字经济发展进入快车道，其战略地位持续上升，政策支持也逐步加强。国内自研大模型的突破标志着我国在人工智能领域不仅实现了技术自主可控，还推动了全球范围内的技术共享与合作， 为全球人工智能生态系统的发展作出了重要贡献。
$华夏中证人工智能主题ETF联接A(OTCFUND|008585)$
$华夏中证人工智能主题ETF联接C(OTCFUND|008586)$
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