债券市场短期或转入震荡格局，但收益率中枢长期下行趋势不改，调整或为机会。

短期维度，判断短期债市或进入震荡行情。中美贸易博弈阶段性边际向好，叠加“降准降息”落地后市场对短期内再次“降准降息”预期降温，触发止盈盘离场。此外，3月底至4月初利率快速下行接近前低，技术面阻力增加，特别是长端利率债，短期或隐含交易盘过度拥挤的风险。

长期维度，收益率中枢向下趋势不改，调整或是机会。一方面，基本面预期仍偏弱。中美关税谈判，短期利好但全年不确定性仍较高，未来或进入复杂化和长期化的阶段，关税影响下出口链承压。同时地产经历一季度“小阳春”后，从高频数据看，或有走弱趋势。另一方面，资金面宽松环境延续。5月“降准降息”或为年内“宽货币”起点，央行稳增长诉求或优先于收益率曲线管控，资金面呵护基调延续。以上两点，支撑债券收益中枢下行逻辑。

整体来看，2025年收益率中枢较2024年下移趋势或较明确，调整或是机会，但短期处于前低位置下市场波动或放大。


【风险提示：仅当前市场观点，可能更改且不另行通知，基金有风险，投资需谨慎。】

$长城短债C(OTCFUND|007195)$$长城中债5-10年国开债指数C(OTCFUND|010604)$$长城稳健增利债券C(OTCFUND|008974)$

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