截至5月14日，2025年以来白酒指数下跌8.27%，中证消费指数上涨1.74%，恒生消费指数上涨8.64%。为何白酒近期表现不佳？投资白酒已过时吗？当前消费如何投比较好？
白酒近期表现不佳或许主要源自需求不振，背后可能是国内经济基本面的修复压力。白酒尤其是高端白酒的需求，一方面受商务活动影响，另一方面受居民收入和消费信心影响，呈现较明显的经济“顺周期”特性。出口方面，虽然今年至今在抢出口等助力下仍有一定的韧性，但增速相对往年仍有一定的下滑。房地产方面，虽然上海等核心城市二手房交易量今年一季度上升较多，但是二手房价格整体仍呈下行趋势，“以价换量”特征较明显。而且，70个大中城市新建商品住宅价格指数近几月环比仍在下降，进入4月后新开工面临更大的压力，显示地产市场的回调仍在持续，对经济的影响还在继续。在经济基本面修复仍待加强的当下，商务需求和居民消费需求都面临一定的压力，而酒厂的供应端稳步提高。政策方面，虽然今年明确“提振消费”，但是以旧换新、消费补贴等直接涉及到白酒仍需等待。在此之下，作为“顺周期”代表的白酒板块下跌较多并不意外。
当前就说投资白酒已过时或过于武断，但消费板块的分化或加大，或需高度重视新消费为代表的非白酒消费投资机会。考虑白酒企业的商业模式和龙头企业的竞争力，结合当下较低的估值水平，当前就说投资白酒已过时或过于武断。但是一方面在地产大周期拐头、经济增长模式转型升级背景下，“顺周期”代表的白酒或面临更大的压力，另一方面，新的经济形势和时代环境下，消费者尤其是年轻消费者的的消费倾向、消费习惯或有所变化，比如更重视黄金消费、IP悦己消费、高性价比消费等。消费板块的分化或许加大，或需高度重视新消费趋势、新消费场景为代表的非白酒板块的消费投资机会。若持仓白酒配置较多的消费基金，当前或可考虑进行一定的分散。或可参考近两年的基金季报和基金经理观点，多考虑白酒配置相对不太高、关注和看好新消费相关的消费类产品（比如海富通消费优选混合，A类010421，C类010422）
数据来源：Wind，海富通基金
注：白酒指数指万得白酒指数（884705.WI），中证消费指中证主要消费指数000932.SH，恒生消费指数代码HSCGSI.HI
风险提示：市场有风险，投资需谨慎。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。海富通基金郑重提醒您注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，在了解基金的具体情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策。
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