市场回顾
一季度在DeepSeek、哪吒等事件的催化下，市场情绪高涨，AI、机器人等热点轮番演绎。Wind全A上涨1.90%, 表现较好的行业为汽车、有色、机械等。4月份A股市场整体呈现“先抑后扬、分化加剧”的特征。月初受美国加征对华关税冲击，沪指一度跌破3100点，市场波动较大；随后在政策支持（如中央汇金千亿级增持、央行加码6000亿MLF释放流动性）和资金面修复的推动下，中旬迎来反弹，重返3200点关口；月末市场情绪趋于修复，指数窄幅震荡。
市场展望
二季度的开局与一季度截然相反，随着美国对全球贸易伙伴征收“对等关税”，长期以来的全球贸易秩序被打破，资本市场也随之产生较大的动荡。4月上旬全球贸易秩序的巨大波动很难用传统的逻辑来理解，更不用说预测。我们认为当下不是去做预测的时候，而是更多关注确定性，关注所投资的企业是否具备足够的韧性来应对这些变化，关注持仓个股的估值是否为最差的情形做好了定价。
投资策略
从投资角度，当下我们更多聚焦到微观企业的竞争力和估值水平，并希望积极利用大的负面的宏观冲击带来的买入机会，并主要关注确定性方面。
当前主要投资的部分企业有来源于北美地区的收入，与制造型企业不同，直接面向消费者的品牌公司竞争力建立在产品、品牌、渠道多重保护基础之上，成本只是企业竞争力的一个维度，且企业毛利率较高，可以通过产品迭代等手段进行直接或间接的提价来转移成本压力。品牌企业更多的风险是价格上涨以及动荡局势下海外消费者信心受到冲击之后对短期需求的抑制。
在确定性方面，我们认为内需消费领域仍然不乏相对不受外部环境扰动、自身产品或经营周期向上的企业，企业的经营趋势并未被打破，估值水平不高，在当下依然是较好的投资标的，后续也会更多关注这类企业。
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数据来源：Wind；数据统计时间20250401-20250430 。
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