市场回顾
2025年一季度A股呈先抑后扬走势，万得全A微涨1.90%，维持去年9月快速冲高后的宽幅震荡格局。核心驱动因素来自国产大模型DeepSeek突破引发的AI产业革命预期，既推动传统制造业智能化升级，也实证了中国硬科技实力。2025年4月，贸易冲突升级，美国对多国实施高额“对等关税”，特别是对中国加征高达145%的关税，引发A股市场剧烈震荡，但随着中央汇金公司增持ETF基金维稳股市，央行首次明确表态“必要时提供充足再贷款支持” ，4月末国内权益市场小幅反弹。
市场展望
今年以来，国内稳经济、促内需的政策频繁推出，意在对冲可预期的巨大外部环境冲击的风险。站在当前时点，我们已经看到美国的所谓“对等关税”对全球贸易和全球市场的巨大冲击。这场百年未见的关税冲突正在进行中，它是“百年未见的大变局”的其中一环，我们无法预测未来具体的演绎过程，但可以做的是正视冲突背后的矛盾点，即世界各国以自身安全为出发点的各种措施正在破坏全球化时代的普遍信任、合作繁荣的共识。
展望未来，一种比较乐观的预期是，我国会与众多新兴市场国家和发展中国家构建新的贸易循环生态；但即使是这样，这个过程也会是以年计的长周期变化。
投资策略
基于以上分析，具体到对我国经济的影响和资本市场投资上，我们认为当前阶段的核心思路是要找到“反脆弱性”的方向，它们可以是处于内需发力点上的行业，可以是往新兴市场国家出海并深度融入当地的企业，也可以是具备抗周期波动属性的行业，还可以是现金类资产。
整体而言，当下的投资思路还是沿着前述的“内需发力点”、“新兴市场出海”和“低波动”这三个方向配置，争取在应对未来的不确定性和获取较好的收益之间取得最佳平衡。
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数据来源：Wind；数据统计时间20250401-20250430 。
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