宏观方面：
本周利率市场整体呈现震荡上行态势，原因或在于关税协议修订风险偏好回升，以及临近跨税期等原因导致资金中枢抬升。
本周重要事件：
降准50bp落地
关税协议谈成
4月金融数据公布
美国通胀数据公布
中国与美国认识到双边经贸关系对两国和全球经济的重要性；认识到可持续的、长期的、互利的双边经贸关系的重要性，双方承诺将于2025年5月14日前采取以下举措：
美国将(一)修改2025年4月2日第14257号行政令中规定的对中国商品(包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品)加征的从价关税，其中24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税;(二)取消根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对这些商品的加征关税。
2、中国将(一)相应修改税委会公告2025年第4号规定的对美国商品加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留对这些商品加征剩余10%的关税，并取消根据税委会公告2025年第5号和第6号对这些商品的加征关税:(二)采取必要措施，暂停或取消自2025年4月2日起针对美国的非关税反制措施。
简单来说，美国将对中国产品的关税从145%大幅下调至30%，为期90天。中国方面亦将对美国产品的关税从125%降至10%，时间窗口同样为90天。
日内瓦记者会上，媒体提出的首批问题聚焦于协议的具体计算方式。问题是：这是否意味着美国将对所有中国产品征收30%的关税？格里尔回应称，差不多，但并不完全是，今天宣布的协议主要是针对4月2日所实施的互征关税以及中国的对等反制。他表示，针对中国产品的关税现在为30%，但年初以“芬太尼问题”为由加征的20%额外关税仍然有效。此外，该税率也不包括此前在全球范围内施加的行业特定关税，因此部分中国产品仍将面临更高税率。
5月14日，中国人民银行发布金融数据，4月社融增加1.16万亿元，同比多增约1.2万亿元，和市场平均预期大致相当；社融存量增速为8.7%，较上月提升0.3个百分点。各分项中，实体信贷同比少增，未贴现银行承兑汇票与政府债融资同比大幅多增。
5月14日，中国人民银行发布金融数据，4月社融增加1.16万亿元，同比多增约1.2万亿元，和市场平均预期大致相当；社融存量增速为8.7%，较上月提升0.3个百分点。各分项中，实体信贷同比少增，未贴现银行承兑汇票与政府债融资同比大幅多增。
总的来说，4月作为季初月份信贷读数本身波动较大，单月数据对信用扩张及需求恢复情况指向性不强。另外，4月单月数据有一定特殊性，在某种意义上它是关税外生冲击下的一种“应激”反应，是一个临时结果，考虑到前期总量和结构性一揽子金融支持政策落地，后续需求修复和信用活动扩张的情况仍需持续观察，中美关税谈判超预期缓和，Q2或能较好完成经济增长目标。
海外方面，美国劳工统计局于北京时间20:30发布最新通胀数据：美国4月CPI同比增长2.3%，为2021年2月以来新低，低于前值的2.4%，也低于预期的2.4%，小幅超预期。剔除波动较大的食品和能源价格后，4月核心CPI同比升2.8%，符合市场预期。
美国劳工统计局于北京时间20:30发布最新通胀数据：美国4月CPI同比增长2.3%，为2021年2月以来新低，低于前值的2.4%，也低于预期的2.4%，小幅超预期。剔除波动较大的食品和能源价格后，4月核心CPI同比升2.8%，符合市场预期。
数据来源：CME FedWatch
截止日期：2025年5月15日
利率方面：
数据来源：同花顺iFinD
截止日期：2025年5月16日
信用方面：
高收益债数据：
周四（5月15日），信用债高收益成交总量148.58E，较周三上升2.07%；其中，城投债成交量105.06E，增加16.41%；山东成交量30.83E，较周三增长12.02%，此外，陕西、云南成交量较高，分别为11.60E及9.72E。地产债成交量15.20E，减少20.77%；其他产业债成交量28.32E，减少21.62%。
市场新闻跟踪：
据中国央行官网，截至2025年4月末，20家境内报价商与79家境外投资者，累计达成人民币利率互换交易1.2万多笔，名义本金总额约6.5万亿元人民币。为进一步促进内地与香港金融衍生品市场协同发展，推动金融高水平对外开放，中国人民银行、香港证券及期货事务监察委员会、香港金融管理局在充分总结“互换通”运行经验、认真听取境内外投资者意见建议的基础上，拟进一步丰富“互换通”产品类型，延长利率互换合约期限至30年。
转债方面：
今日转债市场出现上涨，中证转债指数上涨0.04%，可转债等权指数上涨0.28%。今日转债市场成交额661.42亿元，成交额相比上个交易日小幅放量。 A股三大指数今日集体下跌，截至收盘，沪指跌0.42%，深成指跌0.07%，创业板指跌0.19%，北证50指数涨0.49%。全市场成交额11241亿元，较上日缩量663亿元。板块题材上，PEEK材料、可控核聚变、汽车零部件、化学制药板块涨幅居前；物流、美容护理、保险、化学纤维板块跌幅居前。
5月15日，中办、国办发布《关于持续推进城市更新行动的意见》，明确到2030年城市更新行动将取得重要进展，重点推进地下空间的统筹开发和综合利用，加快地下管线管网及综合管廊的建设改造，并完善长效管理制度。推进城镇老旧小区整治改造。更新改造小区燃气等老化管线管道，整治楼栋内人行走道、排风烟道、通风井道等，全力消除安全隐患，支持有条件的楼栋加装电梯。整治小区及周边环境，完善小区停车、充电、消防、通信等配套基础设施，增设助餐、家政等公共服务设施。加强老旧小区改造质量安全监管，压实各参建单位责任。结合改造同步完善小区长效管理机制，注重引导居民参与和监督，共同维护改造成果。此前，住建部、发改委、财政部等多部门已多次强调城市生命线建设的重要性，并在资金上给予支持。2024年4月，住建部发布通知，明确首批15个示范城市，每个城市补贴8亿至12亿元，为期三年；2024年10月，国家发改委提出未来五年需改造的城市各类管网总量近60万公里，投资总需求约4万亿元。在当前化债背景下，城市更新，尤其是地下管网等城市里子工程，有望成为2025年城市数字化建设的重点，建议关注相关标的。建议关注城市更新带动的建筑建材，工程机械等行业转债机会。
近期PEEK材料板块活跃。聚醚醚酮（PEEK）是一种位于商业化聚合物顶端的特种工程塑料，凭借其优异的性能，尤其适用于在极端环境下取代金属，广泛应用于航空航天（如支架、轮毂罩、舱门等）、电子电气、医学（如人造骨骼）、汽车工业（如齿轮、轴承等）、核能、油田等多个领域。从市场规模来看，2012年全球PEEK消费量为3590吨，2019年增长至5835吨，年均增长率为7.2%。据Grand View Research估计，2023年全球PEEK市场规模约为7.99亿美元，预计2024-2030年复合年均增速为8.0%。在“以塑代钢”“轻量化”的大背景下，PEEK作为新型高性能聚合物，正在中高端应用领域逐步取代金属。人形机器人有望成为其增长最快的应用领域之一，PEEK可用于制造齿轮、轴承、骨架等部件，国内已有企业在谐波减速器产品上使用PEEK复合材料。建议关注PEEK材料相关转债标的。
免责声明：
1、以上内容均来源于我公司认为可靠的渠道，但所载内容和意见仅作为客户服务信息，并非为投资者提供对市场走势、个股和基金进行投资决策的参考。我公司对这些信息的完整性和准确性不作任何保证，也不保证有关观点或分析判断不发生变化或更新，不代表我公司或者其他关联机构的正式观点。
2、以上观点、分析及预测不构成对阅读者的投资建议，如涉及个股内容不作为投资建议。我公司及雇员不就本文内容对任何投资作出任何形式的风险承诺和收益担保，不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失而负任何责任。
3、以上观点仅代表作者个人观点，不代表基金管理人观点，不构成实际投资建议，也不代表基金过去及未来持仓。
4、以上所有数据来源若无明确标注均来源自同花顺、iFind，且均经核对，如有差错，以相关数据原始来源所披露为准。本材料以公开信息、内部开发的数据和来自其它具有可信度的第三方的信息为基础。但是，并不保证这些信息的完全可靠。所有的观点和看法基于资料撰写当日的判断，并随时有可能在不予通知的情况下进行调整。
5、所有出现的公司、证券、行业与/或市场均为说明经济走势、条件或投资过程而列举。本资料讨论的策略和资产配置并不代表东兴基金管理有限公司的服务或产品。所有的这些不能视为建议或推荐，以及购买或销售任何证券的要约或邀请，也不能视为采纳任何投资策略的建议。
6、基金或指数的历史业绩不能代表其未来表现。我公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者投资于我公司管理的基金时应认真阅读基金合同、招募说明书、产品资料概要等文件。基金投资有风险，投资基金需谨慎。投资者在购买本公司基金前，请认真完成投资者风险等级测评，购买风险相匹配的基金。
7、以上内容仅供参考。未经东兴基金管理有限公司书面许可，不得复制或散布本资料的任何部分。
本文作者可以追加内容哦 !
