尊敬的交银基金投顾持有人：
您好！
在4月关税对大类资产价格大幅扰动后，随着5月初新一轮中美新一轮贸易方案尘埃落定，近期全市场风险偏好开始逐步回升。全球权益类高风险资产企稳反弹，避险类资产如黄金、债券等价格有所回调。
我们认为上半年的关税第一阶段扰动虽然被市场定价，后续外部不确定性暂未消除。
下一阶段，我们预计市场或将从对关税引发的“交易预期”向宏观经济数据“交易事实”过渡。各类资产将随着后续经济基本面数据的出台，选择新的趋势方向。
在目前市场环境下，做好大类资产均衡配置显得非常重要。基于上述观察，我要稳稳的幸福组合于5月16日进行调仓，本次调仓不仅调整大类资产持仓比例，同时也将风险资产端配置更加多元化，调仓主要情况如下：
1.增加债券资产配置比例（主要调增中长期利率债及中长期信用债，拉长债券端久期，以获取更高的收益弹性）；
2.将中国风险资产更加多元化（将部分创业板50指数仓位分散到科创100、港股科技上）, 我们对目前国内权益市场保持偏乐观态度；
3.黄金略微有所调降，对应近期黄金资产调整，做小幅止盈；美股资产继续维持较低仓位，一是考虑到关税和美国通胀带来的不确定性，二是少量配置以期降低组合波动率。
表：我要稳稳的幸福本次调仓明细
图：本次调仓，增加债券资产比例，降低货币配比
图：本次调仓后，风险资产配比会更加多元化
调仓原因说明：关注债市投资机会，权益拓宽收益来源
债市方面，4月央行呵护流动性意图明显，MLF连续第二个月净投放，且规模超市场预期，月末政治局会议提出“适时降准降息”，市场对短期降息落地的预期有所修正。
5月7日，央行落实上述货币政策，宣布将下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，并下调政策利率0.1个百分点，从目前的1.5%下调到1.4%，同时下调住房公积金利率0.25个百分点。
我们目前的债市量化模型显示，长端利率的向下空间已经被打开，本次调仓力争把握中长久期利率债配置窗口。
交银投顾主理债市量化模型2025/5/15
股市方面，4月末政治局会议“稳中求进”总基调下，再度强调“底线思维”，以内部确定性应对外部扰动，各项政策以稳为主，对资本市场在“稳定”之外强调持续性和活跃度。本次会议定调对市场基本的风险偏好形成有力支撑。我们继续建议投资者采用“红利+成长”的哑铃配置策略：
防御端：货币政策有望继续保持宽松，在低利率背景下，具备高股息支撑的红利资产具备长期确定性。
弹性端：高质量发展政策导向下，“新质生产力”相关领域（AI、机器人、绿色能源）有望持续受益，国内科技产业正处在新一轮向上大周期中，随着公司财报陆续披露，建议将视角聚焦在业绩披露后基本面线索的挖掘。
通过本次调仓，我们调增了科创100指数以及港股通指数的配置比例，以期拓宽权益资产的收益来源。
我们反思今年以来重仓的创50指数，在行业集中度方面存在一些瑕疵，对新能源电气设备行业暴露较高。在本轮指数调整后，我们更关注科技硬件、医药保健、AI产业链、新零售等多个行业的投资机会，科创指数及恒科指数纳入后，策略对成长行业的投资领域会更为均衡。
创业板50指数行业分布
科创100指数行业分布
恒生科技指数(HSTECH.HI)行业分布
业绩回顾与资产展望：多资产配置助力组合业绩上涨
得益于策略多元化资产配置，我要稳稳的幸福今年5月份以来连续上涨（数据截至2025/5/14）。今年以来，黄金资产对策略业绩贡献显著，此外信用端、主动权益，虽然今年2-4月利率债出现大幅调整，组合中持有利率债对整体业绩带来负贡献，但各类资产形成对冲效果，单一资产调整对组合影响较小。
图：2025年以来各大类资产贡献的绝对收益情况
展望后市，我们继续关注国内权益的结构性投资机会和国内债券的趋势性投资机会。在资产配置方面，我们会继续坚持多元配置，有效对冲，黄金和美股资产阶段性维持标配。
图：策略持仓主要资产观点
声明与风险提示：
基金有风险，投资需谨慎。
本材料仅面向“我要稳稳的幸福”策略持有人，不作为任何宣传推介材料。我要稳稳的幸福基金投顾组合风险等级为R2。
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基金投顾组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异，投资者参与投资前，应认真阅读基金投资顾问服务协议、基金投资顾问服务业务规则、风险揭示书、基金投顾组合策略说明书等文件，在全面了解基金投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投顾组合策略，谨慎作出投资决策，独立承担投资风险。
投资者应当充分了解并知悉：（1）因转入转出时间不同、相关基金交易限制、基金交易费用、组合调仓等原因，投资者持有的基金投顾组合与基金投顾组合策略所对应的标准组合之间可能存在差异，并由此可能导致业绩表现等方面存在差异；（2）本基金投顾组合策略所投资的基金产品中可能包含交银基金或其关联方管理、托管或销售的产品。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。
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