债券市场回顾
长端收益率整体震荡
上周（5月6日至5月9日），央行推出降准降息等一揽子货币政策措施，中美谈判预期升温，长端收益率整体震荡。具体而言，5月6日，假期期间中美谈判预期升温，权益市场上涨，收益率略有上行；5月7日，央行宣布降准降息，中方宣布中美将于本周末在瑞士谈判，收益率整体上行；5月8日，降息落地后资金面显著转松，隔夜资金利率下探1.5%，收益率整体下行；5月9日，资金面延续宽松，4月出口数据维持韧性，收益率整体震荡。
图：债券市场走势回顾
资料来源：中金基金、万得资讯
收益率曲线走陡
4月30日至5月9日，降准降息落地，资金利率明显下行，短端收益率快速下行，长端利率在阶段性止盈诉求下略有上行，收益率曲线走陡。1Y、5Y、10Y、30Y国债收益率分别变化-4.1bp、-2.1bp、+1.1bp、+1.9bp，国债10年-1年利差走扩5.1bp，30年-10年利差走扩0.8bp。
表：国债期限利差
资料来源：中金基金、万得资讯
债券市场展望
向后展望，基本面环境对债市整体仍偏有利，降准降息落地进一步打开资金利率和短端品种收益率的下行空间，但中美谈判进展或阶段性影响债市交投情绪，预计短期债券市场波动有所放大，关注本周资金面的变化情况。
中期来看，中美贸易政策博弈仍有不确定性，内需层面地产与消费的修复成色仍有待进一步观察，经济修复前景难言明晰，基本面环境对债券市场整体仍偏有利。另一方面，5月7日降准降息也是对“适度宽松”货币政策的再确认，中期维度下的流动性充裕格局难言逆转，叠加降息驱动广谱利率下行，资产荒格局预计难言完结，配置需求对债券市场或仍是支撑。综合考虑基本面、资金面、债券供需等多维度因素，预计债券市场仍处于顺风周期。
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