一、管理层交接与伯克希尔未来战略
1. 正式交棒与权力过渡
94岁的巴菲特宣布将于2024年底卸任CEO，由格雷格·阿贝尔（Greg Abel）接任，标志着“巴菲特时代”的结束。阿贝尔自2000年加入伯克希尔，曾将中美能源公司发展为能源巨头，其稳健务实的风格被视为接班人的关键优势。
巴菲特强调不会抛售所持的伯克希尔股份（价值超1600亿美元），并将逐步捐赠。他称阿贝尔的管理更高效，未来伯克希尔将延续“价值投资”核心理念，保持长期主义策略。
阿贝尔承诺维持伯克希尔的投资纪律，强调“不追热点、不碰垃圾债、不搞短期主义”，并透露公司现金储备达3477亿美元，将等待“理解且合理”的投资机会。
2. 阿贝尔的战略与背景
阿贝尔出生于加拿大，拥有25年伯克希尔工作经历，以稳健著称。他提到未来可能扩大对日本的投资，并称中国股市近期表现回暖，释放出对亚洲市场的谨慎乐观信号。
巴菲特评价阿贝尔“工作比我投入得多，成效更显著”，并自嘲因“偷懒”才选择管理结构简单的伯克希尔。
二、全球贸易与宏观经济观点
1. 反对贸易保护主义
巴菲特多次批评将贸易作为“武器”，认为关税政策是“战争行为”，可能引发经济对抗。他提出“进口凭证”设想（2003年曾撰文），旨在平衡贸易逆差，虽承认其“噱头成分”，但认为比现行政策更合理。
他强调美国不应因3亿人的成功而对全球75亿人摆出敌意姿态，称“世界越繁荣，美国反而更安全”。
2. 财政赤字与美元风险
巴菲特警告美国财政赤字“不可持续”，称政府不负责任的支出可能削弱美元价值，美元贬值风险如“达摩克利斯之剑”高悬，但美元仍无可替代。
伯克希尔一季度因美元贬值导致7.13亿美元外汇亏损，显示其对汇率风险的敏感。
三、投资策略与资产配置
1. 现金储备管理
伯克希尔现金储备达历史新高的3477亿美元，巴菲特称“宁可错过也不盲目投资”，目标降至500亿美元。他透露近期曾接近完成一笔100亿美元交易，但因条件不符放弃，并预计未来五年可能出现重大投资机会。
分析师认为巨额现金或为管理层过渡和市场动荡预留缓冲。
2. 日本市场长期押注
明确未来50年不会抛售日本五大商社（三菱、三井等）股票，投资额计划从200亿美元增至1000亿美元。巴菲特称日本企业“经营优秀且估值低”，与苹果、美国运通等在日表现形成协同效应。
阿贝尔甚至表示可能持有“永久”，并称日本商社的合作关系“超级长期”。
3. 科技股调整与AI态度
2025年第一季度减持13%苹果股票（仍为最大持仓，价值751亿美元），主因税收考量及地缘风险，但肯定库克领导力。
巴菲特警告AI可能催生“史上最暴利的诈骗产业”，伯克希尔对AI投资持观望态度，保险业务负责人贾因称将等待技术成熟后再行动。
四、行业与市场分析
1. 美股波动与历史对比
巴菲特以伯克希尔历史上三次股价腰斩为例，称近期标普500指数下跌19%的波动“微不足道”，强调长期基本面重于短期情绪。
伯克希尔股价2025年累计上涨19%，跑赢大盘，显示市场对其策略的认可。
2. 房地产 vs 股票选择
认为房地产交易复杂且周期长（如谈判流程繁琐），而美股流动性更优，例如“5秒内可成交2万股伯克希尔股票”。建议普通投资者优先选择股市。
3. 能源与保险业务布局
呼吁政府与私营企业合作推动能源转型，类似“战时模式”。保险业务方面，Geico已度过危机，AI将改变风险评估和理赔方式，但伯克希尔不会率先投入。
五、经营业绩与风险提示
1. 一季度财报关键数据
核心经营利润同比下滑14%至96.4亿美元，保险承保利润腰斩至13.4亿美元，主因加州野火损失11亿美元及美元贬值导致7.13亿美元外汇亏损。
连续10个季度净卖出股票，2024年累计减持超1340亿美元，主要涉及苹果和美国银行。
2. 风险与不确定性
财报指出关税和地缘政治风险带来“极大不确定性”，可能冲击供应链效率和客户需求。巴菲特称市场环境复杂，需保持防御性策略。
六、人生哲学与投资者建议
1. 长期主义与逆向思维
重申“与优秀的人为伍”“适应市场而非让市场适应你”等原则，建议年轻人关注资产负债表而非利润表，避免情绪化决策。
2. 对年轻人的忠告
强调“起薪不重要”，应寻找志同道合的伙伴，专注热爱之事。巴菲特称“做喜欢的事能让人长寿”，并自嘲因“偷懒”才选择管理结构简单的伯克希尔。
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