一、4月市场回顾：债市整体走强，股市震荡调整
4月受中美贸易摩擦加剧、避险情绪升温影响，宽松预期不断增加，驱动债市整体走强。政府债券供给增加，但央行通过逆回购和MLF操作有效对冲了资金压力，银行间流动性整体维持宽松。
4月股票市场整体呈现震荡调整格局，主要指数普遍收跌。上证指数全月下跌1.70%，深证成指和创业板指分别重挫5.75%和7.40%，4月7日受美国加征关税政策冲击，沪指单日跌幅达 7.34%，随后在政策维稳及资金回流下快速反弹，显示出较强韧性。板块分化显著，电力、美容护理、高股息资产表现亮眼，而科技成长板块及受贸易摩擦影响的出口链个股承压调整。
二、后市展望：目光和精力要从关税事件转向未来有前景的细分领域
5月政府债券供给高峰到来，央行有望延续4月通过公开市场逆回购、MLF续作等多种方式对冲流动性压力的操作，银行间资金价格有望维持低位。经济基本面走势以及货币政策宽松环境依然对债市形成支撑，但考虑到长债收益率已经处于历史地位，进一步突破仍然需要新的催化剂。中美谈判整体是曲折中推进，若关税冲突缓和一方面有利于减缓外需压力，另一方面也会降低政策进一步稳增长的必要性，因此综合来看内需仍然是核心矛盾。
展望权益市场，券商普遍认为风险偏好有望回升，政策利好与资金回流将支撑结构性行情，但仍需关注外部扰动及政策落地节奏。关税事件仍然会有一些反复，博弈向来都是多变和艰难的，全球比价下，人民币过于低估的状态未来会逐步得到修正，中国权益资产价值也有待重估，我们要将目光和精力从关税事件转移到未来有发展前景的一些细分领域，例如半导体、信创、创新药、医疗器械、机器人等。
相关基金可关注：
新华双利债券（A002765/C002766），一只布局长视角下的机会，定位为科技二级债基，主要布局科技股和可转债（来自定期报告），转债方面优选景气行业及科技板块具备较好风险收益比的个券，股票方面精选科技股，我们认为科技板块是经济转型和社会发展的方向，看好科技股的潜力。（根据新华基金风险等级划分为中低风险（R2），匹配保守型C2级及以上投资者，产品在代销机构的具体风险等级评定以代销机构公布为准。）
新华增盈回报债券（000973），以高等级信用债票息+利率债波段为组合提供稳健收益，以景气行业个股及转债为组合提供小幅弹性。近两年收益同类排名前3%，获得海通证券三年期五星评级。（根据新华基金风险等级划分为中低风险（R2），匹配保守型C2级及以上投资者，产品在代销机构的具体风险等级评定以代销机构公布为准。）
风险提示与免责声明：
数据来源海通证券，截至2025.3.31，新华增盈回报在海通证券偏债债券型基金中，近两年收益同类排名21/862，获三年期五星评级。
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