一、 市场回顾
数据时间：2025/5/12- 2025/5/16
上周A股整体震荡偏强，日均成交量较前一周小幅降低，整体处于较高水平。创业板周涨幅略强于沪深300，红利周表现强于AI。或许主要受市场反弹后趋于震荡，止盈资金变多的影响。
二、下阶段A股策略
A股短期或震荡，风格分化或有所收敛，可多关注近期风险偏好变化，中期或需观察政策的推进和效果情况。短期而言，一方面，中美贸易乃至全球贸易模式的不确定性仍较大，短期影响或不可避免。另一方面，稳定资本市场的背景下，市场短期下行空间或较有限。中期而言，科技的预期与实现的进度待观察，国内政策的推进节奏和政策的效果仍待进一步观察验证，上市公司的盈利修复程度需要跟踪。综合博弈下，A股短期或震荡，科技成长风格和红利价值风格、大盘与中小盘的风格分化表现或收敛。或可关注资金流入情况，跟踪日成交量的变化，跟踪风险偏好变化情况。当前或可多考虑沪深300指数及指数增强产品的阶段性投资性价比。（比如海富通沪深300增强，A类004513，C类004512）。若收益预期较高，风险承受能力也较高，当前或可考虑适当分批买入科技风格的产品（比如海富通成长价值混合，A类010286，C类010287；海富通中证港股通科技ETF发起联接，A类021464，C类021465）。
三、下阶段影响股市的因素
1、国内宏观：
国家公布4月社会融资规模。4月新增社会融资规模为 1.16万亿元，同比多增 1.22万亿元。2025年4月，国内金融数据呈现出“财政发力、货币宽松”的特点。政府债券发行节奏加快，特别是超长期特别国债和地方再融资专项债的推进，为社融提供了强有力的支持。尽管人民币贷款增速放缓，但政府债券的强劲发行推动了社融的持续回升。
今年内首次降准正式落地。中国人民银行15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)，下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率5个百分点。这意味着今年内首次降准正式落地，预计释放1万亿元流动性，旨在稳定市场信心和宏观流动性。受到人民币贷款规模和央行公开市场操作的影响，M2增速加快，M1增速回落，反映出企业居民对未来经济的相对谨慎预期。外汇储备和黄金储备的增加也显示出央行在应对国际经济波动方面的策略。
2、国内流动性：
上周A股成交额较前一周有所收缩。上周Wind全A市场日均成交额为12662.67亿元。上证指数换手率微幅下跌，日均换手率0.83%；深证综指换手率下跌，日均换手率2.31%。
3、海外宏观：
美国通胀上升预期有所缓解。5月13日周二，美国当局公布4月CPI，同比涨幅为2.9495%，表明整体通胀水平仍然高于美联储2%的目标。环比涨幅0.2%显示物价上涨速度有所放缓，但仍然存在一定的通胀压力。CPI作为衡量消费者物价的重要指标，其数据表明美国通胀虽有缓和迹象，但仍需警惕。5月15日周四，美国4月当局公布核心PPI，同比上涨2.4%，低于前值2.7%；环比下降0.5%，为五年来最大单月跌幅。核心PPI剔除了食品和能源价格的波动，更能反映企业成本的变化。此次数据表明，美国生产环节的通胀压力正在减轻，企业利润率可能受到关税政策的冲击。核心PPI的大幅回落进一步缓解了市场对通胀的担忧。
数据来源：Wind，海富通基金，截至2025/5/19日数据
注：市场预期指彭博一致市场预期。偏股基金指Wind偏股混合型基金指数（885001.WI），红利指中证红利指数（000922.CSI），AI指万得人工智能指数（884201.WI），白酒指万得白酒指数（884705.WI），新能源指万得新能源指数（884035.WI）
风险提示：市场有风险，投资需谨慎。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。海富通基金郑重提醒您注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，在了解基金的具体情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策。
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