基本面方面，4月信贷季节性走弱，关税冲击和化债置换逐步显现。存款表现亮眼，M2因低基数大幅反弹，非银存款高增，M1维持低位。高频上，由于中美关税降低，抢出口再度显现，生产表现韧性。
债市策略上，资金面短期面临发债与税期干扰，但是中期来看，Q1货政报告删去资金空转表述，《金融时报》强调M2作为货币政策观测性指标，均一定程度显示宽货币导向预期，预计债市调整空间较为有限，10年国债收益率或在1.6%-1.7%区间震荡，可采取中性偏高杠杆和中性久期，长端可关注波段机会，中段3-5年已回到宽松落地前，若税期带来超调可适度加仓，博弈后续修复。长期限高等级二永债风险收益比提升，可在震荡市中把握波段交易机会。
数据来源：wind
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