最新信号：延续震荡格局

上周利率债小幅调整，主要受到关税谈判影响，长短期利率债均接近趋势线，不过目前从信号来看仍维持乐观，债市整体风险可控，叠加经济修复可能放缓对债市形成支撑，目前可继续持有。


市场解读：信贷季节性走弱，宽货币预期下债市震荡布局

基本面方面，4月信贷季节性走弱，关税冲击和化债置换逐步显现。存款表现亮眼，M2因低基数大幅反弹，非银存款高增，M1维持低位。高频上，由于中美关税降低，抢出口再度显现，生产表现韧性。

债市策略上，资金面短期面临发债与税期干扰，但是中期来看，Q1货政报告删去资金空转表述，《金融时报》强调M2作为货币政策观测性指标，均一定程度显示宽货币导向预期，预计债市调整空间较为有限，10年国债收益率或在1.6%-1.7%区间震荡，可采取中性偏高杠杆和中性久期，长端可关注波段机会，中段3-5年已回到宽松落地前，若税期带来超调可适度加仓，博弈后续修复。长期限高等级二永债风险收益比提升，可在震荡市中把握波段交易机会。


风险提示：

交银债市投资信号值根据市场历史数据，结合模型测算而来，数据仅供参考，不预测未来市场走势及表现。基金有风险，投资需谨慎。交银基金不保证基金投顾组合策略一定盈利及最低收益也不作保本承诺，投资者参与基金投顾组合策略存在无法获得收益甚至本金亏损的风险。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。


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