运作回顾
本产品层面，我们结构上继续聚焦在国内的AI科技进步和产业升级带来的结构性投资机会，同时增加了创新药、内需新增量等配置。4月，在结构上进一步提升内需新增量的布局。
市场展望及投资策略
当下至少有两股力量共同影响着市场，泛AI科技产业变革+全球逆潮大变局。我们对于泛AI科技变革的产业趋势判断是相对清晰和可把握的；对于全球逆潮大变局是有理解的，但过程中确实无法预判其中的极端事件。所以我们对潜在变化和市场演绎保持敬畏之心，不立危墙之下；在应对上也更多聚焦国内的AI科技进步和产业升级，同时筛选具备长期适应环境能力和可持续竞争优势的企业，时刻审视，以提升组合的反脆弱性。
本月宏观方面，在贸易紧张升温的背景下，更加要“集中精力办好自己的事”。4月25日，中共中央政治局召开会议，政治局会议首次提及“国际经贸斗争”，并指出外部冲击影响加大，要求强化底线思维。会议强调要充分备足预案。要创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸。
海外方面，存在一定的外部不确定性和区域机会，在外部某些保护主义的关税强化政策的影响，区域间的自由贸易更容易成为团结的纽带。中欧经济总量超过世界三分之一，“中国和欧盟是全面战略伙伴，也是推动多极化的两大力量、支持全球化的两大市场”。3月，中日韩三国在外长会上确认推进自由贸易等以经济为核心深化合作；近期，第28届东盟与中日韩（10+3）财长和央行行长会议召开；蓝部长表示要“不断深化区域财金合作，以本区域的稳定性和确定性应对世界的不稳定和不确定”。
进入4月中下旬，特朗普关税立场有所缓和，但关税的影响会进一步关注。5-6月份会是重要的观察窗口期，同时关注美联储议息会议。
产业层面，我们继续聚焦在国内的AI科技进步和产业升级带来的结构性投资机会。DeepSeek破圈、国产机器人产业突破驱动科技产业的投资逻辑从过去的“海外映射”和“海外产业链”走向内生的产业趋势，推动国内科技公司的价值重估。大国兴衰，本质是社会生产力的创新和迭代。
本月底，总书记主持中共中央政治局集体学习，聚焦人工智能发展和监管；在理论学习后即赴上海实地调研。这样的安排凸显了产业自上而下的重视，以及人工智能对社会发展的重要作用，以及当前的战略紧迫性。学习会上，强调“近年来完善顶层设计、加强工作部署，推动我国人工智能综合实力整体性、系统性跃升。同时，在基础理论、关键核心技术等方面还存在短板弱项”、“要正视差距、加倍努力，全面推进人工智能科技创新、产业发展和赋能应用，完善人工智能监管体制机制，牢牢掌握人工智能发展和治理主动权”、“我国数据资源丰富，产业体系完备，应用场景广阔，市场空间巨大”。
我们对于国内科技大厂保持重点的关注和布局，当下国内的AI产业阶段是非常类似于海外2023年上半年的产业阶段，拥有较多AI应用和底层技术的港股科技公司或迎来产业生命周期的第二、第三成长曲线，有意愿和能力兼顾未来AI投入和当期股东回报。
本月海外科技陆续披露25年Q1财报，进一步验证AI对于云计算和传统主业的提升。当然我们也继续保持对AI基础设施领域的布局，特别是半导体先进制程。本月也增加了半导体设备和EDA公司的布局，我们认为国内有可能加速行业整合，从之前的“单点突破”向“全链协同”升级，更有利于产业链在全球竞争力的提升。
另外，展望2025年，国内增长方式需要从传统投资和出口为主驱动的经济，转向以科技创新和新内需为主驱动的经济。我们在新内需方面适当把握确定性增量机会，如现代煤化工受益于重点区域低成本资源禀赋和政策支持发展、文旅行业受益于消费者需求频次提升和“中国文化走出去+海外朋友走进来”政策支持。
法国作家凡尔纳说：“但凡人能想象到的事物，必定有人能将它实现”。我们正在迈向新一轮科技创新，面对无穷的可能性，我们将聚焦产业趋势中的“不可或缺”，在有安全边际的前提下，投资于“行业变革的推动者”，陪伴小树长成大树。
朱雀基金致力于产业研究，我们在人工智能、能源创新、医药生物等行业都有较深入的跟踪，在公司选择层面，我们注重公司治理优秀、财务稳健、竞争格局清晰和企业家积极有为的高质量发展公司，我们将全力以赴把握以上投资机会。
$朱雀匠心一年持有(OTCFUND|010922)$$朱雀企业优胜A(OTCFUND|008294)$$朱雀企业优胜C(OTCFUND|008295)$
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