行情回顾
A股市场：上周医药板块呈现先抑后扬态势。5月12日受美国总统重提“药价最惠国”政策影响，创新药板块普跌，迈威生物、百济神州等跌幅超9%。随后市场情绪修复，AI医疗、医疗器械等细分领域反弹，部分公司涨幅超15%。全周申万医药指数微涨1.27%，跑输创业板但跑赢沪深300。
H股与美股：港股医药板块跟随A股波动，部分公司跌幅收窄；美股创新药企因政策不确定性小幅调整，但中国生物制药企业海外临床进展支撑信心。
资金流向：主力资金偏好仿创药企及AI医疗主题；创新药板块短期承压，但上周五出现资金回流迹象。
产业动态
1、美国总统重提“药价最惠国”政策，短期冲击可控
事件：5月12日，美国总统宣布拟签署行政令降低美国药价30%-80%，但具体措施未明确。美国法律限制政府直接谈判，主要依赖PBM（药品福利管理公司）和IRA（通胀削减法案）框架，政策落地难度较大。
影响：市场短期情绪受挫，但中国创新药企对美收入占比有限（约17.4%），且国际化布局多元化（如欧洲、东南亚）。长期需关注政策工具变化，倒逼企业优化出海策略。
2、全球首款c-Met ADC获批。
影响：此为全球首个针对该适应症的ADC药物，推动赛道分化。
3、GLP-1赛道白热化。
影响：口服剂型有望提升患者依从性。
4、通用型CAR-T治疗自免疾病获突破
影响：通用型CAR-T成本优势显著，若规模化生产有望打破高价壁垒，推动细胞治疗从血液瘤向自免疾病拓展。
每周观点
主线一：创新药国际化
逻辑：政策扰动下，具备全球临床数据的品种（如ADC、双抗）更易获得MNC青睐。
主线二：减重与代谢疾病
逻辑：GLP-1口服剂型、多靶点药物成竞争焦点，布局企业有望享受估值溢价。
主线三：细胞治疗与基因技术
逻辑：通用型CAR-T及AI驱动研发降本，关注相关企业临床数据里程碑。
风险提示：美国药价政策落地超预期、临床试验失败、地缘政治扰动。
相关基金
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