【债市周评】债券投资或回归“票息为王”?_财富号

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1. 中美日内瓦经贸会谈联合声明发布。双方承诺将于2025年5月14日前采取以下举措：美国将（一）修改2025年4月2日第14257号行政令中规定的对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税；（二）取消根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对这些商品的加征关税。中国将（一）相应修改税委会公告2025年第4号规定的对美国商品加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留对这些商品加征剩余10%的关税，并取消根据税委会公告2025年第5号和第6号对这些商品的加征关税；（二）采取必要措施，暂停或取消自2025年4月2日起针对美国的非关税反制措施。

2. 年内首次降准落地，释放长期流动性约1万亿元。据新华社，中国人民银行近日宣布，自5月15日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率5个百分点。降低存款准备金率0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元。汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从原来的5%调降为0%，将增强这两类机构面向特定领域的信贷供给能力。

3. 4月新增信贷低迷，关税休战期有望恢复。央行公布前四个月人民币贷款增加10.06万亿元。据此计算，4月人民币贷款增加2800亿元，低于7000亿元的预计值，并创下2024年7月以来新低。当月末广义货币供应量（M2）同比增长8%，路透调查中值为7.3%；狭义货币供应量（M1）同比增长1.5%。偏弱的金融数据印证了中国央行上周落实“双降”的必要性。市场人士认为，中美第一轮谈判取得较好进展，5月可获得喘息之机，信贷料有望恢复。

4. 一季度商业银行不良贷款率微升，净息差较上季末下降9BP。金融监管总局公布数据显示，2025年一季度，商业银行累计实现净利润6568亿元人民币；不良贷款余额3.4万亿元，较上季末增加1574亿元；商业银行不良贷款率1.51%，较上季末上升0.01个百分点。另外，一季度商业银行净息差为1.43%，较去年四季度末下降9个基点。

5. 美国遭穆迪调降主权评级，彻底告别AAA评级。穆迪（Moody's）上周五下调美国的主权信用评级，从“Aaa”下调一级至“Aa1”，并将美国的评级展望从“负面”改为“稳定”。穆迪表示，美国历届政府和国会都未能就扭转年度巨额财政赤字和利息成本增长趋势的措施达成一致，因而担心美国债务的可持续性，成为最后一家摘除美国AAA评级的国际三大信评机构。

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