5月20日，央行公布新一期LPR，1年期、5年期以上LPR均下调10个基点，分别由3.10%、3.60%调整为3.00%、3.50%。这是LPR连续6个月按兵不动后的首次下调。以贷款100万、等额本息30年计算，利息总额节省约2万元，月供减少约56元。
央行在5月7日宣布将调降7天逆回购利率10BP，其作为主要政策利率会传导到LPR上，所以市场对于LPR下调的时间点和幅度早前已有预期，本次调降也符合市场预期。同时随着LPR下调，国有大行和股份行陆续宣布将进一步调降各品种存款利率，调降幅度从5BP到25BP不等，这是央行在强化从政策利率到LPR再到存贷款利率的传导链和利率市场化机制，保护了银行的净息差，降低了银行的负债成本。需要注意随着存款利率下修，可能使得存款向理财搬家。
对于债券来说，本次LPR调降更多是前期一揽子政策的落地。短期市场可能存在利多出尽的止盈盘，但我们认为调整空间不大。短端伴随着银行负债成本的下降和降准，流动性有改善的空间，如果资金利率下行较为明显，对短端资产配置需求会有一定提升，尤其伴随理财的净值化改造，存款搬家带来的理财资金预计会更愿意配置在确定性强波动小的中短端信用，但是6月有4万亿同业存单到期，资金利率能否实质明显下降有待观察。长端偏震荡缓慢下行，政策更多是“托而不举”尤其LPR下调幅度有限，预计对居民和企业信贷刺激推动作用也相对有限；LPR下调，房贷扣除不良和所得税后的综合收益低于当前30年期国债，相较而言30Y国债配置价值提升，长端利率或将缓慢向下。
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