01A股投资参考
5月20日，大盘高开震荡，北证50及微盘股齐创历史新高，悦己消费题材集体爆发。上证指数上涨0.38%，收报3380.48点；深证成指上涨0.77%，收报10249.17点；创业板指上涨0.77%，收报2048.46点；中证A500上涨0.59%，收报4579.38点。两市涨跌比2.8:1。个股中位数涨幅0.68%，赚钱效应较强。沪深两市成交金额11697亿，较前一日放量833亿。北向资金成交额1296亿元，南向资金大幅净流入63.32亿元。
盘面上，悦己消费概念全面爆发，但是在游资和量化全面参与下，一些前期涨幅比较大的标的也出现了冲高回落。创新药也迎来事件催化，三生制药巨额BD成功大涨超30%，同时引爆创新药行情。4月经济数据披露完毕，经济整体仍在承压。5月抢出口效应下，经济不会太差，可能和4月相当。板块方面，文娱用品、饰品、宠物食品、小家电、广告、创新药、游戏、化妆品等涨幅居前；航运港口、化纤、军工航天、煤炭、工程机械、地产、基建等跌幅居前。展望后市，短期市场的抱团效应可能会持续，进入6月后一些不确定性可能会打破当前的抱团状态，增量政策则可能需要等到三季度，建议投资者继续保持谨慎乐观。
02债市投资参考
债市波动，恐慌情绪冲击最显著时刻或许已过，我们认为关税政策出现反复的可能性仍然值得关注。
对基本面的影响仍需进一步关注宏观数据的变化，当定价逻辑逐渐由“预期”向“现实”倾斜，短期内对市场情绪的压制或将有限，债牛格局未变。
03汇市行情
5月20日，纽约尾盘，美元指数跌0.35%报100.02。
5月20日，在岸人民币兑美元收报7.2207，较上一交易日下降82点。
04商品行情
5月20日，国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.83%报3292.60美元/盎司；COMEX白银期货涨2.32%报33.26美元/盎司。
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