5月20日，市场冲高回落，三大指数小幅上涨。大小指数走势继续分化，北证50、微盘股指数均创历史新高。沪深两市全天成交额1.17万亿，较上个交易日放量832亿。板块方面，宠物经济、IP经济、美容护理、创新药等板块涨幅居前，港口、化学纤维、军工电子、PEEK材料等板块跌幅居前。截至昨日收盘，沪指涨0.38%，深成指涨0.77%，创业板指涨0.77%。
后市怎么看？哪些板块值得关注？
天风证券：从大模型与算力转向Agent落地
天风证券表示，25年AI产业矛盾从大模型与算力转向Agent落地，但底层大模型自身能力仍然决定Agent上限。海内外产业规律驱动，AI软件层迫切需要从基模的持续迭代和简单AI Chatbot应用向Agent产品落地，解决实际问题提升产业效率。但这一趋势下，底层大模型能力仍然是关键。基础大模型的能力上限，直接决定了产品Agent所能达到的智能高度和应用边界，AGI仍然是目前各家基模厂商的终极目标。
中信证券：2025年有望成为AI应用落地的元年
中信证券表示，2025年有望成为AI应用落地的元年，AI Agent应用场景有望迎来快速爆发。我们认为，管理软件或是AI Agent落地的最佳场景之一，具备长期行业积累的传统行业龙头公司具备显著优势。短期产品价值逻辑验证和产业技术变革有望带来新催化，而从Q4开始AI应用收入有望在各公司业绩上有所显现，带动新一轮公司价值重估。建议持续关注AI在财务、人力、销售、生产、供应链等管理软件核心模块上的商业进展，优先关注企业服务细分领域龙头的投资机会。
中信建投：Agent进展迅速 AI产业链趋势有望持续向上
中信建投表示，Agent进展迅速，AI产业链趋势有望持续向上。1）AI模型及技术持续迭代，利好有数据、有客户、有场景的软件企业，AI产品有望带动公司ARPU提升和项目单价上升，继续看好ERP和政府方向率先落地订单和产品。2）模型私有化需求增加，利好一体机、超融合和B端服务外包企业。a）推荐服务器、一体机、超融合等相关标的；b）金融、政府、能源等依赖软件定制较多的领域；c）算力租赁和IDC的标的亦值得关注。
（来源：财联社、天风证券、中信证券）
【指数行情】
根据Wind数据显示，5月20日
国证证券龙头指数：0.04%
华证龙头红利50指数：0.61%
中证沪港深科技龙头指数：1.49%
$宝盈北证50成份指数发起式C(OTCFUND|023396)$
$宝盈华证龙头红利50指数发起式C(OTCFUND|020121)$
数据来源：Wind，时间截至2025年5月20日，指数过往业绩不预示未来收益，市场有风险，投资需谨慎。
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