宏观方面：
税收方面，1-4月全国一般公共预算收入80616亿元，同比下降0.4%。其中，全国税收收入65556亿元，同比下降2.1%；非税收入15060亿元，同比增长7.7%。
分项来看，国内增值税26254亿元，同比增长1.8%；国内消费税6502亿元，同比增长1.8%；企业所得税17341亿元，同比下降3.1%；个人所得税5376亿元，同比增长7.4%；进口货物增值税、消费税5732亿元，同比下降6.5%。关税686亿元，同比下降12.1%；出口退税9110亿元，同比增长12.5%；城市维护建设税1891亿元，同比增长2.8%；车辆购置税677亿元，同比下降24.6%；印花税1614亿元，同比增长18.9%。其中，证券交易印花税535亿元，同比增长57.8%；资源税1028亿元，同比增长1.6%；契税1618亿元，同比下降15.7%；房产税2026亿元，同比增长11.2%；城镇土地使用税1011亿元，同比增长4.8%；土地增值税1804亿元，同比下降16.1%；耕地占用税550亿元，同比下降0.1%；环境保护税120亿元，同比增长14.8%；车船税、船舶吨税、烟叶税等其他各项税收收入合计436亿元，同比增长0.8%。
单月来看，4月一般公共预算收入同比增速上行至1.9%，其中税收收入同比显著提升4.1个百分点至1.9%，为今年以来首次由负转正，与同期经济表现相吻合。
支出方面，1-4月全国一般公共预算支出93581亿元，同比增长4.6%。
分项来看，教育支出14481亿元，同比增长7.4%；科学技术支出2953亿元，同比增长3.9%；文化旅游体育与传媒支出1110亿元，同比增长3.2%；社会保障和就业支出16852亿元，同比增长8.5%；卫生健康支出7462亿元，同比增长3.9%；节能环保支出1687亿元，同比增长6.2%；城乡社区支出6743亿元，同比下降2.1%；农林水支出6337亿元，同比下降5.9%；交通运输支出3812亿元，同比增长0.4%；债务付息支出4023亿元，同比增长11%。
单月来看，4月当月同比5.8%，狭义财政支出增速进一步走高，从4月当月主要带动项来看，社保就业、教育、交通运输等。
政府性基金预算收入方面，1-4月全国政府性基金预算收入12586亿元，同比下降6.7%。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入1400亿元，同比增长5.6%；地方政府性基金预算本级收入11186亿元，同比下降8%，其中，国有土地使用权出让收入9340亿元，同比下降11.4%；支出方面，全国政府性基金预算支出26136亿元，同比增长17.7%。分中央和地方看，中央政府性基金预算本级支出769亿元，同比增长75%；地方政府性基金预算支出25367亿元，同比增长16.6%，其中，国有土地使用权出让收入相关支出13647亿元，同比下降8.4%。支出保持相当的力度，4月政府性基金支出同比显著上行16.8个百分点至44.7%。
整体来看，今年财政收入端累计增速仍处低位，趋势上呈现边际修复的情况，支出继续保持积极。
利率方面：
数据来源：同花顺iFinD
截止日期：2025年5月21日
信用方面：
高收益债数据：
周二（5月20日），信用债高收益成交总量140.67E，较周一上升36.29%；其中，城投债成交量104.90E，增加40.42%；山东成交量37.19E，较周一增长62.27%，此外，贵州、河南成交量较高，分别为10.73E及9.04E。地产债成交量9.93E，增加24.53%；其他产业债成交量25.85E，增加25.85%。
市场新闻跟踪：
金融监管总局统计与风险监测司司长廖媛媛在国新办发布会上表示，将研究出台专门的城市更新项目贷款管理办法，满足城市更新行动的金融需求。按照依法合规、风险可控，商业可持续的原则，积极为城市更新行动提供丰富多样量身定做的金融产品和金融服务，满足不同主体、不同项目、不同阶段、不同环节的金融需求，充分发挥不同类型金融机构的独特优势，把金融资源用在刀刃上。按照统一的部署，金融监管总局也将研究出台专门的城市更新项目贷款管理办法，明确贷款的条件标准，满足城市更新行动的金融需求，并提高金融服务的及时性和有效性。
转债方面：
今日转债市场有所震荡，中证转债指数上涨0.13%，可转债等权指数下跌0.16%。今日转债市场成交额551.88亿元，成交额相比上个交易日小幅缩量。
今日煤炭板块涨幅较好。煤炭行业在公募基金配置比例明显低于标配比例、25Q1煤炭板块整体配置偏低。从沪深300/中证500/中证800/中证1000的煤炭股实际配置比例来看，均处于低配状态，分别低配0.72pct/0.65pct/0.86pct/0.67pct。国家统计局数据显示，4月份，全国规上工业原煤产量3.9亿吨，同比增长3.8%，增速比3月份回落5.8个百分点，环比减量则达到5127万吨，降幅11.6%。1-4月份，全国规上工业原煤产量15.8亿吨，同比增长6.6%，增速较1-3月份回落1.5个百分点。就5月份来看，受煤价持续下跌，煤矿销售不畅影响，煤炭产量增速有望继续下降。 其次，进口煤有望继续收缩。 4月份，进口煤炭3782.5万吨，同比减少16.4%，环比减少2.3%。1-4月份，累计进口煤炭15267.1万吨，同比减少5.3%。目前大多数进口煤品种价格处于倒挂状态，其中低卡的主力电煤品种倒挂在40元/吨左右，受性价比持续不足影响，5月份进口煤大概率继续实现环比、同比双降。在煤炭供给缩窄的趋势下，煤炭价格有望企稳利好煤炭企业利润修复，建议关注煤炭板块转债标的。
今日电力板块涨幅较好。火电企业盈利弹性显著释放，部分企业一季度净利润同比大幅增长，主要得益于煤价同比下降以及发电量增长。水电企业也实现了量价齐升，3月份水电发电量同比增长，主要受益于来水改善和电价市场化改革。政策方面，电力投资规模创下历年新高，国家电网和南方电网2025年投资计划合计达8250亿元。能源转型政策持续推进，《电力市场运行基本规则》将于7月实施，明确了电力行业的“绿色转型”方向。地方电力企业改革加速，部分省份推进电力体制改革，相关企业存在电网资产注入预期。需求方面，夏季用电高峰临近，国家电网预测2025年夏季最大负荷将突破13.7亿千瓦，4月下旬全国平均气温较常年同期偏高2 - 3℃，制冷负荷提前启动。同时，AI算力需求爆发，单座大规模GPU集群年耗电量相当于中型城市日用电量，进一步推动电力需求增长。建议关注电力板块转债标的。
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