近期的资本市场上，消费板块再受关注。根据Wind数据，截至2025年5月16日，今年以来，A股美容护理、汽车行业涨幅为13.39%、11.83%，在31个申万一级行业中位列第一、第二。
数据来源：Wind，申万一级行业分类，统计区间2024.5.17至2025.5.16；指数行情走势不预示其未来表现，也不代表具体基金产品表现。以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。
与此同时，具备稀缺性、差异性且新消费企业较为集中的港股通消费指数，年内涨幅高达22.95%，跑赢同期沪深300（-1.16%）、恒生指数（16.38%）。
数据来源：Wind，统计区间2024.5.17至2025.5.16；指数行情走势不预示其未来表现，也不代表具体基金产品表现。以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。
小编结合市场表现和专业人士分析发现，本轮消费行情呈现出“结构化”的特点，其更聚焦消费者更高层次的需求，如情绪价值和科技家电等新兴领域【1】。在这一市场氛围中，一个贴合当下消费趋势的概念——“情绪经济”，开始频繁出现在行业讨论和市场分析中。那么，到底什么是“情绪经济”？其底层逻辑是什么？又蕴藏着怎样的投资机会呢？
一、情绪经济：一场关于“感觉”的消费革命
从马斯洛需求理论来看，“生理”和“安全”需求是基础，其他层次都属于具备一定情绪价值的高层次需求。当功能性需求被满足时，为“感觉”买单，那可能就成为了新刚需。
什么是情绪经济？
情绪经济，是指以满足消费者情绪需求为核心的经济形态，强调商品和消费过程中的情绪价值和情感链接。即消费者更注重产品或服务所带来的情感体验和心理满足，而不仅仅是其实用功能。
若用两个字来提炼其核心，那便是“懂我”。
2025年“618”首小时，国内头部电商平台653个宠物品牌成交额同比翻倍。年轻人将“毛孩子”视为情感投射载体，通过喂养、装扮宠物实现自我疗愈。而印有“躺平”、“发疯”等网络热梗的杯套，以低成本撬动了高溢价。毕竟消费者看中的并非是其实用性，而是杯套上文字带来的情感共鸣和趣味性。随着《哪吒2》的热映也带火了其周边，相关盲盒产品一经推出便迅速售罄。而消费者拆盒时所获得的“未知惊喜”，本质上还是IP文化赋予的情绪价值。
类似的案例比比皆是，例如：便利店上架的“好运喷雾”、一线城市“颂钵冥想班”的火爆、虚拟AI的温情陪伴……不难看出，这些产品通过构建特定的情境，来将抽象情绪转化为可交易的商品。
根据MobTech研究院发布的《2024年“情绪经济”消费人群洞察》，有42%的被调查消费者购物动机包含“取悦自己/愉悦心情”，较2021年提升9%，显示情绪价值对消费者购物选择的重要性明显提升。
资料参考：数局《MobTech:2024年情绪经济消费人群洞察报告》，2024.12.3；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。
情绪经济的分类？
随着情绪经济的不断发展，其主要呈现出三种类型：成瘾型消费（粘性消费）、社交型消费（圈层认同）和悦已型消费（自我关怀）。
情绪消费“金字塔”
资料参考：华鑫证券《“情绪经济”专题：创新玩法+ IP赋能，重新定义玩具》，2025.4.9；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。
情绪消费中，消费者最看重的因素
资料参考：华鑫证券《“情绪经济”专题：创新玩法+ IP赋能，重新定义玩具》，2025.4.9；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。
具体来看：
成瘾型消费
即生理/心理依赖驱动的重复性消费。被称为“打工人续命水”的咖啡茶饮就是其中代表。
CBNData的调查显示，大多数咖啡消费者每周至少饮用1杯咖啡，也即是一旦养成喝咖啡的习惯，那么将呈现比较高的消费频率，并且 饮用强度或将随时间增加而提高。【2】
社会型消费
快节奏的生活、被压缩的社交半径，让年轻人开始探索通过社交型消费表达自我圈层身份，缓解社交焦虑，以此获取身份认同与归属感。
根据《2024年服饰行业Z世代人群洞察趋势报告》，Z世代年轻人购买服装的动因中，形成自我身份归属（68.4%）、加入兴趣圈子（21.0%）、找到品味相投的朋友（14.3%）是三个重要的原因。
悦己型消费
即通过消费实现情绪疗愈、提升生活幸福感，强调 “为自己而活” 的价值主张。
国内头部电商数据显示，2024年“自我奖励型消费”增长显著，小众香薰、文创手账、电竞设备等品类的购买者中，“Z世代”占比超过70%。
中青校媒最新调查显示，81.02%受访者认同“再省不能省兴趣”，89.41%受访者会为小众爱好消费。
受访者曾在一些兴趣爱好领域消费
资料参考：中国青年报《青年消费新主张，2025年04月29日 05版；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。
不过，在实际消费行为中，这三类消费可能存在交叉，如购买盲盒可能同时满足社交展示（社交）与自我奖励（悦己）的需求。
二、如何投资“情绪消费”？
不妨先一起了解消费“基本盘”
无论消费形态如何变化，其底层逻辑始终根植于消费市场的基本面。因此，我们在分析情绪消费的投资机会之前，小伙伴们需要了解：当前大消费的“基本盘”如何？是否已迎来了布局时机？
行业基本面是否复苏？
社会消费品零售总额数据是衡量消费行业基本面的关键指标之一。
根据国家统计局数据，2025年4月份社会消费品零售总额达到37174亿元，同比增长5.1%。其中，金银珠宝类、家用电器类、体育娱乐类、文化办公类、家具类、通讯器材类等多个细分领域增长显著，同比增速在19.9%至38.8%之间。
这些数据表明，消费行业正在逐步复苏。
值得注意的是，“非必需消费”领域的高增速，反映出消费者在满足基本生活需求后，正将更多的预算分配到能带来情绪价值的商品和服务上。
数据来源：国家统计局，截至2025.4.30；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。
企业盈利是否有增长？
中证主要消费指数(简称“800消费”)由中证800指数样本股中的主要消费行业股票组成，当前汇聚了41家A股消费龙头。
数据显示，2025年一季度，该指数营业收入同比增长5.22%，归属母公司净利润同比增长20.00%，表现优于万得全A指数（-0.41%、3.46%），也优于沪深300指数（-0.68%、3.32%）。可以看出，消费板块的核心龙头正展现出其业绩韧性。
2025年一季度营收&净利润增速
数据来源：Wind，截至2025.3.31；指数行情走势不预示其未来表现，也不代表具体基金产品表现。以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。
政策对消费板块的支持如何？
当前，政策层面持续释放积极信号，情绪消费重点领域亦获得相应的支持。
中国人民银行日前宣布，设立5000亿元服务消费与养老再贷款，激励引导金融机构加大对住宿餐饮、文体娱乐、教育等服务消费重点领域和养老产业的金融支持。地方层面亦频出实招：上海“培育壮大夜间经济”，北京以北影节为契机发展“票根经济”，浙江多地打造“宠物友好环境”，从场景基建到资金扶持，全方位激活情绪消费潜力。
消费板块的整体估值如何？
截至2025年5月16日，中证主要消费指数市盈率为20.17倍，位于近10年0.98% 分位（即比过去10年90%的时间更便宜）。当前消费板块的估值处于历史“性价比区间”，或具备一定的“安全边际”。大消费板块的“低估值+长期确定性较高” 的特征，为长线资金提供了难得的布局窗口。
中证主要消费指数近十年市盈率-TTM走势
数据来源：Wind，统计区间：2015.5.17至2025.5.16；指数行情走势不预示其未来表现，也不代表具体基金产品表现。以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。
小编认为，随着“基本面复苏+企业盈利增长+政策加持+估值洼地”四重因素的叠加，消费板块的长期投资价值或已凸显。但若想要把握消费领域的投资机会，关键可能还是在于把握新时代的消费趋势，同时也更需要去关注存量市场的增量机会。那么情绪消费作为结构性亮点之一，其已兼具短期景气与长期空间，我们又该如何去做具体布局呢？
三、万亿级“心灵经济”产业版图，该如何布局？
1、“情绪消费”的发展壮大有其必然性，或是经济发展到一定阶段的产物。
美国营销专家菲利普·科特勒将消费行为分为三个阶段：第一是“量”的消费阶段(供不应求时代)，第二是“质”的消费阶段(供给宽松时代)，第三是“情感”的消费阶段(供给过剩时代)。随着社会形态从生产型转向消费型，“情绪消费”的壮大有其必然性。
资料参考：华鑫证券《“情绪经济”专题：创新玩法+ IP赋能，重新定义玩具》，2025.4.9；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。
这一规律在日本等市场已得到充分验证。从日本五阶段消费史看，在日本的第四、第五消费时代，更注重个人的内在需求、可持续幸福等等。当前，我国人均GDP已超过1.3万美元（2024年），居民消费正从生存型向发展型、享受型升级，情绪消费市场规模的增长或是大势所趋【3】。
日本的消费时代变迁
资料参考：华鑫证券《传媒行业周报:第五消费时代的思考》，2025.5.11；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。
2、中国情绪消费或正催生万亿级市场，细分领域有望产生消费新龙头。
机构预测显示，当代人的心理需求，或正在催生万亿级情绪经济市场。根据《情绪消费崛起：2025年市场格局与未来走向》报告，全球疗愈经济2025年规模预计达7万亿美元，中国情绪消费市场规模也将突破2万亿元。在未来，随着经济细分领域的茁壮成长，“情绪消费”潜在的经济价值或将得到不断发掘。【4】
而情绪经济的投资机会，正潜藏于这些具体的消费场景中。那么，哪些领域有可能孕育出“心灵经济”的龙头呢从机构对“年轻人情绪消费意愿度”统计来看，户外、旅行以及游戏相关的消费行为排名靠前，文创盲盒等潮玩、二次元及周边、宠物消费、医美等都保持了较高的热度。
资料参考：华鑫证券《“情绪经济”专题：创新玩法+ IP赋能，重新定义玩具》，2025.4.9；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。
综合来看，细分“情绪消费”赛道的前景或相对可观，而在一些优质赛道里，也有可能会催生出具备强大竞争壁垒的公司，这些细分行业或值得大伙关注，例如：
宠物经济
根据派读宠物《2025年中国宠物行业白皮书》，2015年至2024年，国内宠物市场年均复合增长率为13.3%。预计到2027年，城镇宠物（犬猫）消费市场规模将达到4042亿元，2015年至2027年复合增长率为12.6%。
医疗美容
根据中研普华产业研究院发布的《2025-2030年医疗美容产业深度调研及未来发展现状趋势预测报告》，2024年行业规模突破3500亿元，较2019年实现218%的爆发式增长，复合年均增长率(CAGR)达26.1%。预计未来几年，轻医美市场或将继续保持高速增长。
潮玩IP
IP是“谷子经济”的核心驱动力之一，Z世代的崛起为“谷子经济”注入了强劲动力。艾媒咨询数据显示，2024年中国谷子经济市场规模达到1689亿元，同比增长41%，预计2025年将突破2000亿元。
游戏消费
伽马数据《2025年1—3月中国游戏产业月度报告》显示，2025年1—3月，中国游戏市场规模为857.04亿元，同比增长17.99%。目前，AI在游戏领域的赋能已初显成效，并正稳步落地，有望为游戏行业带来新的增长点。
小结：小编认为，情绪经济不只是短暂的“风口”，而是消费升级的一个重要阶段。
我国拥有14多亿人口，全球最完整的产业体系，人均GDP也已突破1.3万美元，可以说是潜力巨大的消费市场，且当前正在经历从“生存型消费”到“发展型消费”的质变。
对于广大投资者而言，这既是机遇也是挑战！毕竟我们既要捕捉高景气行业，更要穿透“情绪泡沫”，努力寻找那些既能精准触达消费者情感需求，又能以产品力、创新力、品牌力构建“护城河”的优质企业。
所以，小编建议大伙儿不妨借道细分消费ETF或新消费主题类基金，借助专业的力量，一键布局新时代的“心灵经济”龙头！
【1】证券时报《“新消费”逻辑升温！投资风口转向？》，2025.4.4；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。
【2】国泰海通证券《2024年消费行业专题报告：情绪价值消费时代》，2024.4.1；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。
【3】经济日报《服务消费扩容提质正当时》，2025.5.9；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。
【4】新浪财经《情绪消费崛起：2025年市场格局与未来走向》，2025.4.10；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。
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