【市 场 综 述】
A股三大指数集体上涨。截至收盘，沪指涨0.21%，收报3387.57点；深证成指涨0.44%，收报10294.22点；创业板指涨0.83%，收报2065.39点。行业板块方面，煤炭、有色金属、电力设备板块相对表现较好；美容护理、电子、社会服务板块表现相对较弱。
数据来源：Wind
【市 场 观 点】
港股在互联网、创新药、智能车、新消费等成长股领域有不少具备全球竞争力的龙头公司，这些公司只在港股上市，有独占性。这与港交所相对稳定可预期的上市制度有关。2022~2024年，尽管港股市场面临表现不佳、流动性恶化的压力，每年仍有不低于70家公司在港股上市，非必需消费、医疗保健、资讯科技行业的IPO数量占当年港股IPO总数比例平均为21%、21%和18%，合计超过60%。伴随A+H上市潮以及吸引科创企业的18C制度，未来港股很多核心资产是反映中国新质生产力发展不可或缺的组成。未来如果外资回流，好公司和差公司之间的差异会远远超过所谓的“好行业”和“差行业”。
对外资长线资金而言，具备垄断壁垒、定价权和稳定利润率的能够穿越周期的个股才值得估值溢价，周期性强、产品差异化低的个股往往应该有折价。而对国内的不少资金而言，公司溢价往往来自于行业景气的上行，而景气边际下行时，资产质量优质的龙头也会面临估值折价问题。正因为有这种定价差异的存在，当未来外资回流的时候，利用好公司和差公司之间的定价的重新分化可能是跑出相对指数基准超额的有效策略。 从催化因素分析，建议重点关注第十七届深圳国际电池技术交流会/展览会，华为鸿蒙OS电脑发布。结合市场环境、催化因素以及综合量化指标研判，建议关注公募低配主题、产能化解主题、端侧AI主题三大主题。
【投 资 风 向】
美国4月CPI低于预期
美国4月CPI数据表现温和：总体CPI环比升0.2%（低于预期），同比升2.3%（创2021年2月以来新低）；核心CPI环比升0.2%，同比持平于2.8%。商品和服务通胀涨幅均收窄，显示通胀缓和趋势。关税影响初现端倪，2.3%的同比增速可能是年内低点，“好数据” 或难持续。
低基数效应主导社融增长
2025年4月金融信贷数据显示，新增信贷0.28万亿元（同比少增0.44万亿元），新增社融1.16万亿元（同比多增1.23万亿元），社融存量同比增速升至8.7%（前值8.4%），M2同比增速回升至8.0%（前值7.0%）。展望后市，尽管关税冲击将会存在，但在宽货币及财政发力支撑下，二季度社融增速有望保持稳健。
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