上周文章，我们提示煤炭正在经历夏季旺季前的下跌，果然充分体现在了基本面数据上，截至上周五16日，港口市场煤炭价格较前一周仍处于下跌状态，北方黄骅港Q5500平仓价624元/吨，周度下跌2.5%；山西和内蒙古的坑口煤炭价格也较前一周小幅下跌，秦皇岛等港口库存1%的比例小幅增加。但煤炭指数的走势上周确是横盘震荡缓慢上涨，和基本面出现了一定背离。
5月19日，国家统计局发布2025年4月能源生产情况：工业电力生产平稳增长，其中火电降幅持平，水电由增转降，核电增速放缓，风电、太阳能发电增速加快。火电降幅收窄，水电的回落，说明用电占比上相对去年同期，火电需求被水电替代的担忧逐渐消除。
而从边际上去看煤炭供需，供给端4月生产增速收窄，进口降幅扩大，供给约束进一步提升。需求端，火电需求持平，非电化工用煤需求增加，带动整体需求较3月小幅修复。
再来看看上周险资的动作，广汇能源发布公告，控股股东与富德寿险、金控达成协议，以6.35元/股（周五收盘价6.03元/股，溢价5.3%），总价62亿转让广汇能源15%股权，转让后险资富德系成为广汇第二大股东，并且承诺5年内不减持。
算上上周这笔富德寿险、金控获取广汇能源15%股权的大宗交易，今年上半年险资已经频繁加仓煤炭，甚至触发举牌5%比例。2025年3月底瑞众保险继续增持中国神华H股至持股5%，触发举牌；陕西煤业2024H2获得鸿鹄志远（首批保险资金长期股票投资试点，新华保险与中国人寿共同出资设立）加仓，2025Q1继续增持，持仓达到1.2%。
确实煤炭板块当前还在基本面压力区域，我们暂时还未观察到港口煤炭库存下降，煤炭现货价格也快接近我们上几次谈到的600元/吨低位，但从险资加仓配置的动作来看，头部企业分红逻辑的投资价值并未改变，一些投资者确实在慢慢吸收筹码。
当然市场上有人用本周全国尤其是华北、西北区域将出现阶段性高温天气来解释今日煤炭板块的大涨，但这种用天气来强行解释是过拟合、后验和使用未来信息的。我们反而觉得，结合今日黄金板块的大涨，从结果上分析市场资金在重新流入避险和红利板块的股票标的。毕竟在投资中，很难判断基本面拐点什么时候到来，一些先行资金只是判断拐点大概率不会缺席，于是就偏左侧“用时间换空间”提前做了布局。
风险提示：国联中证煤炭指数基金为R4-中高风险等级，适合C4以及上评级投资者。市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。
本文作者可以追加内容哦 !
