一、行情速览
股市动态：
5月21日，A股三大指数今日集体上涨。截至收盘，沪指涨0.21%，深成指涨0.44%，创业板指涨0.83%。全市场成交额12143亿元，较上日放量31亿元。板块题材上，贵金属、固态电池、煤炭、电力、创新药板块领涨；工业母机、PEEK材料板块领跌。截至5月20日，两市两融余额合计17952.13亿元，较前一交易日增加21.88亿元。
债市动态：
5月21日，国债期货收盘涨跌互现，30年期主力合约跌0.08%，10年期主力合约收平，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02%。
ETF指数资金流向：
5月20日，净流入前10的指数以小盘宽基为主，上证50ETF流入1.41亿元；行业/主题层面，国防军工、券商方向净流入较多。净流出前10的指数包括大盘宽基，中证A500流出-8.97亿元、中证1000流出-4.38亿元；行业/主题层面以创新药、互联网等板块为主。5月21日，嘉实中证A500 ETF（代码：159351）成交额为24.10亿元，嘉实上证科创板芯片ETF（代码：588200）成交额为6.99亿元，嘉实上证科创板生物医药ETF（代码：588700）成交额为0.26亿元。
二、今日聚焦
1、中国—东盟自贸区3.0版谈判全面完成
中国—东盟经贸部长特别会议于20日以线上方式举行，双方经贸部长共同宣布全面完成中国—东盟自贸区3.0版谈判。历经近两年 9 轮磋商，3.0 版谈判于 2022 年 11 月启动，历经近两年时间、9 轮正式谈判，于 2024 年 10 月实质性结束。 在各国经贸部长全力协调和共同推动下，双方全面完成谈判，向签署升级议定书的目标又迈出关键一步。
2、5月1日-18日全国乘用车市场零售同比增长12%，较上月同期增长18%
乘联分会发布数据，5月1-18日，全国乘用车市场零售93.2万辆，同比去年5月同期增长12%，较上月同期增长18%，今年以来累计零售780.4万辆，同比增长8%；5月1-18日，全国乘用车新能源市场零售48.4万辆，同比去年5月同期增长32%，较上月同期增长15%，全国新能源市场零售渗透率52%，今年以来累计零售380.8万辆，同比增长35%。
3、中国人民银行：推动大湾区在国家发展大局中更好发挥示范引领作用
中国人民银行研究局（参事室）副局长（副主任）纪敏在发言中表示，过去几年，人民银行会同其他有关金融管理部门对大湾区的金融创新、改革开放作出了一系列重要部署，制定了多条专项政策。就在5月12日，《关于金融支持广州南沙深化面向世界的粤港澳全面合作的意见》（业内亦称之为“南沙金融30条”）刚刚落地，下一步，应秉持上述原则继续推动大湾区在国家发展大局中更好发挥示范引领作用。
4、国家发改委：在6月底前下达2025年城市更新专项中央预算内投资计划
国家发展改革委固定资产投资司负责人赵成峰在国新办发布会上表示，国家发展改革委将继续持续推进城市更新各项工作，加大中央投资支持力度。今年中央预算内投资专门设立城市更新的专项，支持城市更新相关的公益性基础设施和公共服务设施建设，在支持城镇老旧小区改造、城中村改造等项目的基础上，扩围支持城市危旧住房、老旧街区、老旧厂区转型提质等工程。目前国家发展改革委正在组织计划申报和项目评审等工作，将于今年的6月底前下达2025年城市更新专项中央预算内投资计划。
（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）
三、策略观点
股票市场：
东方证券：存款利率下调呵护银行息差，现阶段关注两条投资主线
东方证券发布研报称，当前进入稳增长政策密集落地期，宽货币先行，宽财政紧随，地方化债显著提速，对25年银行基本面产生深刻影响;财政政策力度加码，支撑社融信贷并提振经济预期，顺周期品种有望受益;广谱利率下行区间，银行净息差短期承压，但高息存款进入集中重定价周期叠加监管对高息揽存行为持续整治，对25年银行息差形成重要呵护;25年是银行资产质量夯实之年，政策托底下，房地产、城投资产风险预期有望显著改善，风险暴露和处置较为充分的部分个贷品种也有望迎来资产质量拐点。现阶段关注两条投资主线：1、高股息、核心指数权重方向。2、需求具备区域且基本面确定性强的的城农商行。
中信证券：继续推荐全球份额持续提升、同时具备显著估值优势的国内头部电池企业
中信证券指出，欧洲碳排考核期延缓、美国关税影响下，日韩电池企业未来需求不确定性风险显著提升，仍需通过开拓磷酸铁锂电池、开发储能市场打开新增长空间，同时严控资本开支效率、努力推进降本增效以提升盈利水平。继续重点推荐全球份额持续提升、盈利能力领先，同时具备显著估值优势的国内头部电池企业。
债券市场：
中信证券：降息传导至存贷款，稳息差信号明确
中信证券表示，本次LPR和存款利率的下调是5月7日央行逆回购利率降息的延续，符合“政策利率—LPR—存款利率”的传导链条，下调幅度与市场预期基本一致。本次央行引导主要国股行在LPR下调的同日调降存款挂牌利率，有效对冲资产端定价下行的负面影响，稳息差信号明确。降息后，预计贷款需求基本保持稳定，社融增速可能在政府债的带动下继续上行。考虑到近期出口表现超预期，短期货币政策进一步加力的必要性不强，需观察后续外需和地产等部门的变化情况。
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