金价在4月22日来到3509.9美元/盎司的历史最高点，此后一路回撤到5月15日的3123.3美元/盎司的阶段低点，区间最大回撤达11%。
不过近期重拾升势，COMEX黄金目前已重回3300美元/盎司上方。
数据来源：Wind；统计周期：2024.5.21-2025.5.21；指数历史走势不代表未来收益，基金投资有风险
问题来了，这波上涨能维持多久？现在买黄金还划算吗？
黄金近期为何上涨？
首先是美债收益率大涨。
近期，特朗普承诺依旧的减税法案将会出炉，加剧市场对美国财政入不敷出的担忧。隔夜，新一批美债发售不利，20年期中标利率达到了5.047%，比预期的5.035%高出了1.2bps。
这意味美国在未来的偿还压力进一步加大，于是在财政担忧加剧的情况下，美债也遭遇了抛售，十年期美债收益率上涨到了4.6%。
而从债市中流出的资金，为了对冲资本市场的不确定性，边有部分资金流入了黄金，进而抬高金价。
其次，地缘风险。
近期中东地缘摩擦再起，为了应对可能发生的风险，可能有部分国际资金提前“抢跑”，增加了一部分黄金资产的配置，进而支撑金价。
最后，美元弱化。
无论是特朗普的关税政策，还是即将公布的减税法案，都加剧了市场对美经济再通胀甚至走弱的担忧，进而刺激了资金加速从美流出。受此影响，美元指数已经从1月最高的110下跌到了现在的99左右。
美元指数近一年走势
数据来源：Wind，统计区间为2024.5.21-2025.5.21，指数历史走势不代表未来，基金投资有风险
美元与黄金是一定程度上的负相关关系，美元上涨会对黄金价格形成掣肘，反之则会形成支撑。
总之，在一系列政策的刺激下，市场对以美元定价的资产，如美债、美股甚至是美元存款的担忧进一步加剧，或有资金流入黄金以对冲不确定性，进而支撑了金价的上行。
黄金还能参与吗？
如果美国未来政策的不确定性和美元弱化持续，那么在风险对冲需求的影响下，不排除还会有资金流入黄金，进而对金价形成支撑。
但政策变化不可捉摸，加之随着时间推移，美国关税“90天空窗期”临近，可能会陆续有国家与美在关税问题上谈拢，进而再度影响金价的走势。
所以，不做预测，以资产配置的思维对待黄金，或是正确的选择。
长期看，因为金价与A股关联度较低，适当配置一定比例的黄金可起到分散配置的效果。但短期来看，由于今年黄金已经积累较大涨幅，金价或延续高波动态势，逢低布局或者分批定投，可能是配置黄金不错的选择。
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风险提示：敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险，如黄金市场波动的风险、基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。
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