A股市场回顾
宽基指数(0526-0530）
A股方面：科创50下跌0.36%，上证指数下跌0.03%，创业板指下跌1.40%，中证A50下跌2.03%，中证A500下跌1.02%，沪深300下跌1.08%，中证500上涨0.32%，中证红利下跌0.35%。
海外方面：道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数均为上涨。
行业表现(056-0530)
上周涨幅居前五的行业分别是：环保(3.42%)、医药生物(2.21%)、国防军工(2.13%)、农林牧渔(1.79%)、计算机(1.77%)。
上周跌幅居前五的行业分别是：汽车(-4.11%)、电力设备(-2.44%)、有色金属(-2.40%)、综合(-1.94%)、食品饮料(-1.06%)。
债券市场回顾
债券市场：3年国债收益率下行2个BP至1.48%,10年国债收益率下行5个BP至1.67%，3年期国开债收益率上行2个BP至1.63%，10年期国开债收益率上行1个BP至1.71%，3年中短期票据（AAA）收益率上行2个BP至1.85%。
货币市场：银行间7天质押回购利率（DR007）上行8个BP至1.66%，1天回购利率（DR001）下行8个BP至1.48%。
小结
本周A股小幅震荡回调，上证指数跌0.03%、深证成指跌0.91%、创业板指跌1.40%。从申万一级行业表现来看，涨幅居前五的行业是环保(3.42%)、医药生物(2.21%)、国防军工(2.13%)、农林牧渔(1.79%)、计算机(1.77%)；而汽车、计电力设备等行业则出现较大幅度回调。当前影响权益市场走向的主要因素包括国内外经济形势、国际货币环境、国际贸易关系等。国内经济走势筑稳向好的中期趋势不变，而外需为中国制造业“出海”寻找新的成长方向提供了更多机会；国际贸易关系在海外国家领导人换届之后，可能存在一定扰动因素，但相信在国际分工及全球化的大趋势下，国际市场仍会是中国制造业的重要成长与发展方向；而内需在外部扰动后，接下来也将成为国内政策重点刺激的方向。
展望后市，权益市场可能仍将表现出一定的分化特征：一方面，市场将继续在具备防御属性的低估值高股息品种如公用事业、大金融、交通运输、资源股中寻找相对确定的现金回报机会；而与此同时，数字经济、人工智能、智能驾驶、机器人等为代表的长期创新成长方向在相关品种估值充分调整后，投资机会也将逐渐显现。同时，大消费板块长期成长逻辑仍存，部分品种甚至还有很好的股息红利回报，可以考虑在大消费板块的分化中寻找结构性投资机会。
行业配置上，建议重点考虑如下几个方向：（1) 科技行业:具备垄断壁垒、定价权和稳定利润率的公司，尤其是5G、人工智能和半导体领域的龙头公司。（2) 新能源:电动车、光伏、风能等领域受政策支持，长期增长潜力巨大。（3) 金融行业：银行、保险等金融企业的估值差异较大，建议关注估值较低且具备稳定收益的金融龙头。（4) 消费行业：随着消费升级趋势，尤其是“新消费”相关行业，如高端消费品、健康产业等，仍然有较好的配置机会。（5) 房地产：重点关注低负债、具备较强现金流的优质龙头企业。（6）此外，建议重点关注港股市场，特别是互联网、创新药、智能车等领域有望涌现具备全球竞争力的核心资产。
本周债券市场延续调整态势，利率债与信用债收益率均呈现小幅上行趋势。从基本面驱动因素来看，当前经济数据与政策预期的边际变化尚不足以打破债市窄幅震荡格局，市场仍处于多空因素交织的均衡状态。回顾年内市场表现，债券收益率走势呈现显著阶段性特征：第一阶段，年初至3月中下旬，受降准降息预期落空、宽信用政策发力等因素影响，市场对前期过度定价的宽松预期进行修正，10年期国债收益率一度上行至1.9%；第二阶段，3月下旬至4月初，随着债券收益率水平回升至历史中位数上方，配置价值逐步显现，叠加机构欠配压力释放，收益率出现自发式下行；第三阶段，4月初至4月中下旬，受地缘政治风险事件冲击及货币政策超预期宽松双重驱动，收益率再度下探；第四阶段，5月以来随着外部贸易摩擦出现阶段性缓和信号，市场对经济基本面预期重新校准，致使债市陷入窄幅震荡格局，预计10年期国债收益率将在1.6%-1.7%区间窄幅震荡。当前市场核心矛盾聚焦于：（1）外需层面，90天关税缓征期内仍存在政策变数，出口链韧性持续性待观察；（2）内需层面，财政政策发力节奏与信贷投放强度将决定经济修复斜率；（3）政策层面，货币宽松空间与财政扩张力度之间的平衡仍是关键变量。在此背景下，信用债相对价值有所凸显，但需关注当前信用利差已压缩到相对极致的空间，在配置策略上建议以中长久期信用债打底，长久期利率债做波段。对于投资者朋友们而言，建议采用 “哑铃型” 配置策略，将70% 左右仓位布局中短久期信用债基，30% 左右仓位配置长端利率债基，分散久期与信用风险。
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