2025年ASCO已于5月30日在芝加哥启幕。ASCO是全球肿瘤学领域规模最大、学术影响力最高的会议，每年都有诸多最前沿的数据与成果发布。在本次会议上，共有73项国内研究以口头报告形式亮相，数量创下历史新高。我国研究入选，见证了国产创新药的崛起，也为以港股创新药50ETF(513780)为代表的港股创新药带来了新的热点。
图1：ASCO国内药企多项研究成果取得世界领先的突破
具体来看，国产创新药的声音远超大家想象，有突破耐药、填补空白的科伦博泰的TROP2 ADC芦康沙妥珠单抗治，也有中国生物制药的贝莫苏拜单抗，都是当下对抗肺癌的最前沿科技突破，可见我国国内的创新药发展水平，已经到了世界领先的地步。
国泰海通证券表示，本届ASCO中国创新药资产的口头报告数量达73项，创历史新高。随着头部创新药企已经开始批量进入扭亏为盈的新发展阶段，中生代Biotech旗下优质资产迎来BD浪潮开始密集出海，传统药企走出集采阴影、创新药业务进入兑现期迎来估值重估，中国创新药产业有望持续迎来高景气。
科技领衔，带来的还有出海竞争力的爆发，尽管全球关税政策波动频繁，但创新药板块凭借独特的出海模式展现强大韧性。数据显示，我国2024年对美药品出口仅占医药出口总额的17.6%，且以低利润原料药为主，关税实际影响微弱。而BD模式作为服务合约不受商品关税影响，跨国药企多在美国设有生产基地，进一步规避关税风险。仅5月份就有至少6家药企官宣跨境BD合作，年初至今出海交易总额飙升至455亿美元，首付款达22亿美元，全年有望刷新历史峰值。交易类型涵盖ADC、双抗等前沿技术，临床前项目占比超60%，从License-out单一模式向自建团队、NewCo、并购等多维出海战略进化。2024年License-out交易额达519亿美元，同比激增26%，三生制药与辉瑞达成6150万美元交易，启德医药与Biohaven的130亿美元合作，印证全球药企对中国研发的信心。
而对于国内而言，多层次支付体系正加速重构。医保谈判规则优化为创新药提供差异化定价空间，商业健康险若将保费占比从5%提升至20%，将释放近万亿元医疗增量市场，彻底打破“集采降价-企业承压”的恶性循环。近期国家药监局密集批准11款创新药上市，2款纳入优先审评，也为药企业绩增长注入强心剂。
在业绩逻辑上，港股创新药企目前也正集体跨越盈亏平衡点：信达生物2024年营收增长51.8%，首次盈利3.32亿元；三生制药净利润大增34.9%；中国生物制药净利润增长33.5%，创新药收入增速达21.9%3。百济神州、再鼎医药等头部企业明确宣布将在2025年实现全年盈利。
图2：医药生物行业估值水平走势
现在回过头来看，经历长达4年的深度调整，港股医药板块估值泡沫已被充分挤出：港股通创新药指数自2021年高点回调超50%，当前市盈率仅23.98倍，处于近三年历史分位数的0.64%，底部特征显著。公募基金对医药板块配置处于低配状态，与行业基本面向好形成鲜明反差，增量资金入场空间巨大。面对创新药产业链的复杂格局，港股创新药50ETF(513780) 提供高效投资工具：指数覆盖核心资产：跟踪中证港股通创新药指数，前十大权重股（信达生物、百济神州、药明生物等）占比71.45%，全面覆盖创新药研发、生产全产业链。投资者不妨多加关注$港股创新药50ETF(SH513780)$及其联接基金$景顺长城中证港股通创新药ETF联接A(OTCFUND|023597)$、$景顺长城中证港股通创新药ETF联接C(OTCFUND|023598)$。
港股创新药50ETF（513780）前十大个股：信达生物，百济神州，药明生物，康方生物，药石集团，中国生物制药，翰森制药，再鼎医药，药明康德，三生制药 （数据来源：Wind，截止日期：2025/06/04）
港股创新药50ETF及其联接基金晨星风险评级为中高风险（R4），适合积极型、激进型投资者。
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