很理解大家对政策面的关注，自从去年“924”以来，政策对A股的重要性愈发明显。我们认为政策环境友好在下半年依然清晰，为股市提供信心支撑和潜在上涨动力，可以从四方面来理解：
1.中央汇金等机构能作为“准平准基金”起到托底作用（2025年4月官方定位）。而央行还会通过再贷款等方式为汇金等机构提供充足资金支持，形成“政策工具→资金渠道→市场操作”的闭环。另外，监管部门还将通过提升保险等长线资金入市比例，进一步推动A股配置盘规模增长；
2.预计下半年财政与货币政策仍将保持积极偏宽松的基调。今年以来，中央政治局会议已反复强调“稳住楼市、股市”，要求实施更加积极有为的财政政策和“适度宽松”的货币政策。低利率环境在实体层面继续降低了企业的融资成本，在股市层面则对估值偏有利；
3.监管强化、保护中小投资者等举措，有利于支撑市场风险偏好和活跃度。一方面，IPO家数和融资额较前期高峰明显下降，叠加减持新规、强化对大股东违规减持的监管等举措，减缓了供给端压力；另一方面，加大退市力度、鼓励分红等导向也优化了A股整体的投资价值，有利于加速场外资金向场内转化。
4.资本市场生态在改善，A股有望呈现出更清晰的定价层次，对机构投资者更友好。市场生态改善的底层逻辑还是一系列改革“组合拳”。包括：1、在上市公司层面，从过去“融资扩容”到现在的“存量提质”，并鼓励通过并购重组等方式强化市值管理和提升主业；2、在机构投资者层面，“公募基金高质量发展”引导公募基金从“重规模”向“重回报”转变，显然利好理念成熟的管理人和稳定配置型资金；3、严格管控程序化交易和炒作行为，引导非机构资金和市场风气更加健康。
5.港股龙头公司IPO受到认可,间接提升了A股资产的估值吸引力。
过去恒生指数成份股以金融、地产等传统行业为主，市场风格偏价值防御，甚至流动性一度稀缺。但随着大量中国新经济企业和制造业龙头选择赴港上市，港股的行业版图正被重塑。
引人关注的是，锂电池龙头上市后，其H股相对A股的溢价一度超过10%，打破了长期以来AH股“H便宜于A”的惯例，呈现估值倒挂，其他部分港股近期也出现类似现象。
这种现象的背后，一方面上市资源结构优化、港股吸纳了更多A股的优质公司，另一方面也有恒生等指数调整新经济板块权重影响。但向后看，港股越来越能体现中国经济转型升级的图景，同时也能从估值层面提升了中国优质资产的吸引力，借由全球市场给A股公司带来更多国际关注度。
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