市场方面，在央行超预期续作1万亿买断式回购、央行买债预期和宽松的资金价格影响下，上周债券收益率明显下行，其中短债下行幅度更多，长债略有下行，曲线变陡。具体看：
周二因担心大量同业存单到期影响银行负债的影响，虽然PMI等数据偏弱，但债券延续上周震荡偏弱行情；周三在央行买债预期影响下，市场情绪较好，短债收益率下行较多；周四早盘延续上一日情绪，短债较好，长债偏弱运行，尾盘在超预期的买断式回购影响下收益率有所下行；周五资金面宽松，在买断式回购作用下短债收益率继续下行，长债略有下行。
从近期市场表现看，短期内债市依然没有主线，跟随消息面而波动，随着中美贸易谈判边际定价越来越弱，后续债券市场焦点可能转向为银行负债端压力、国内资金面和基本面。
从近期央行公开市场操作分析，我们理解一方面与银行近期大量同业存单到期有关，提前续作买断式回购有利于缓解银行负债端压力，另一方面增加了央行操作透明度，也体现了央行对银行负债端的呵护，因此我们预期，为防止人民币进一步升值影响出口，近期资金面大概率维持偏松状态，并且在大量一级债券发行的情况下，央行也会呵护银行负债端。
基本面方面，5月经济数据较为平稳，但国内需求边际走弱，随着抢出口告一段落，国内需求下降，后续大概率边际走弱。结合后续市场焦点，我们对后市整体维持偏乐观的看法。
$蜂巢添汇纯债C(OTCFUND|007677)$$蜂巢添盈纯债C(OTCFUND|008567)$$蜂巢丰吉纯债C(OTCFUND|014013)$
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