工信部发声！

【市 场 综 述】

A股三大指数涨跌不一。截至收盘，沪指涨0.01%，收报3402.66点；深证成指跌0.11%，收报10234.33点；创业板指涨0.26%，收报2067.15点。行业板块方面，医药生物、媒体娱乐、有色金属板块相对表现较好；电信服务、煤炭、食品饮料板块表现相对较弱。

数据来源：Wind

【要 闻 点 评】

1.工信部就车企账期支付发声

工信部有关负责人就一汽、东风、广汽、赛力斯等17家重点汽车企业日前发表声明，就对供应商“支付账期不超过60天”作出承诺答记者问。这位负责人说，汽车企业主动承诺“支付账期不超过60天”，对构建“整车—零部件”协作共赢发展生态、促进产业健康可持续发展具有重要意义。工业和信息化部支持整车企业切实践行有关承诺，继续引导整车企业与供应链企业建立长期稳定的合作关系，促进大中小企业融通创新、协同发展，营造“大河有水小河满”的良好局面，不断提升产业链供应链韧性和安全水平。（券商中国）

点评：

产业链供应链是汽车产业的“筋骨血脉”，是产业转型升级的关键一环。随着新能源汽车市场竞争加剧，竞争压力从整车向产业链环节传导，出现了供应商货款支付账期加长、资金周转困难等现象，不利于产业技术创新和健康可持续发展。广大企业以身作则，加强行业自律，有助于营造积极向上、文明有序的发展环境。

2.美国CPI低于市场预期

美国劳工部最新公布的数据显示，美国5月消费者价格指数（CPI）同比增长2.4%，符合预期；环比增长0.1%，低于预期的0.2%。与此同时，剔除波动较大的食品和能源价格后的美国5月核心CPI环比上涨0.1%，不及预期，较4月的0.2%有所放缓；同比上涨2.8%，不及预期的2.9%。在美国5月CPI数据公布后，美国总统特朗普再次向美联储喊话，敦促其降息。特朗普在社交媒体上表示，5月的CPI是一个“很棒”的数字，美联储应该降息整整1个百分点。（金融时报）

点评：

美国5月CPI涨幅低于预期，主要是因为汽油价格下跌限制了整体CPI的涨幅。值得注意的是，在特朗普政府持续加征关税的情况下，预计美国未来几个月的通胀将加速上涨。通胀对特朗普政府的全面关税反应迟缓，是因为大多数零售商仍在销售关税生效前囤积的商品。在美国5月CPI数据公布后，市场对于美联储将在9月的货币政策会议上降息的预期有所升温。

【市 场 观 点】

当前市场进入宏观因素扰动逐步减弱的阶段，建议忽视噪音，回归产业趋势。市场的主要关注点将逐渐从宏观层面的干扰转向基本面和政策执行效果的验证。当前，内需和价格信号仍处于疲弱状态，反内卷和内需提振政策仍需加力；海外不确定性尚存，美国的“通胀削减法案”及其实施细节，尤其是涉及对外国企业征税的条款，可能成为新一轮动荡的诱因。在这样的市场背景下，建议在6月至8月的半年报季，应更加注重基本面的投资逻辑，避免频繁对宏观信息做出过度的反应或交易。在整体中国资产长期趋势向好的背景下，港股的市场进程还在延续，未来可关注因海外市场波动而出现调整的时机。A股关注AI链，港股步入自下而上的选股阶段。长文本和记忆功能普及在推动北美AI推理需求不断增长，是下半年最有可能持续超预期的产业趋势。

AI领域比较确定的首先是估值合理偏低的北美AI供应链相关硬件公司，随着国内AI应用逐步跟上，国产链到3Q25也有发酵的空间。具体配置上，具备明确景气趋势且相对独立于宏观因素的主要就是AI和创新药，考虑到创新药此前演绎过于一致，6~8月我们AI链，算力供应链（AI服务器、ASIC芯片、光模块、交换机等）或值得重点关注，应用环节还需要持续跟踪观察；此外，港股流动性在持续改善，核心大票在估值区间的中上水平，即便短期没有足够大的向上的贝塔弹性，但自下而上选股的空间仍然较大，容错率较高，建议继续平衡好港A配比。

【投 资 风 向】

海外不确定性依然较大，影响美股投资回报

如果特朗普政府提出的减税法案落地，尤其是其中899条款（“对不公平外国税收的执行措施”）落地，可能会加剧市场对于美元信用的担忧。尽管美股依旧强劲，但美股强而美债弱的情形对全球大型资管公司而言已经开始影响到整体的组合回报。

港股的流动性还在持续改善

港股目前的成交依旧相对活跃，核心互联网龙头公司估值还在正常估值区间的中上水平。港股的资产质量也在出现系统性提升。除了现有的具备独占性的新经济龙头资产，A股公司赴港上市带来大批优质制造业龙头公司，18C制度更加吸引专精特新企业，美股中概股也有望加速回归。

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