大家好呀，我是宏利半导体产业基金经理崔梦阳，很高兴和大家在这里相遇，最近Labubu爆火，我研究了一下它的商业模式，惊觉半导体可能是笑到最后的“卖铲人”。
亲眼所见之前，我会觉得，为了抢购Labubu凌晨三点的洛杉矶街头，大打出手的伦敦闹市是否夸张了？
网上动辄上万的热门款，拍出108万的收藏款是否是个例？
直到眼见为实，人头攒动的门店、上架即空的官方群，以及各种售罄的小程序，才发现Labubu的爆火不是魔幻，是真真切切的事实。
不被理解的商业模式，情绪消费改写潮玩规则
Labubu的爆发绝非偶然。
它生于碎片化时代的审美需求——没有复杂故事背景，仅凭标志性的坏笑和毛绒搪胶材质，就精准击中了Z世代的情绪共鸣。
而泡泡玛特似乎更将饥饿营销玩到极致。盲盒机制制造收集乐趣，隐藏款激发了大家的赌徒心理，马卡龙系列隐藏款在二手市场溢价高达877%。
当人们愿意为情绪消费，实用主义、人文价值、甚至那些因人而异的美感，都有如云烟。
传统情绪消费（如购买普通玩偶或盲盒）多停留在“情感慰藉”层面，而LABUBU通过限量发行、隐藏款设计、二级市场炒作，将情绪价值转化为可量化的资产价值。
资本早已闻风而动。今年4月第三代Labubu全球发售当天，泡泡玛特股价暴涨13%；摩根大通预测其销售额将在2027年突破140亿元。
成立仅15年的泡泡玛特市值达3476亿港元，2024年Labubu系列收入暴增至30.41亿元，同比增长726.6%，超越拥有Hello Kitty的日本三丽鸥，登顶亚洲IP产业龙头。
AI玩具或接棒爆发，交互体验放大情绪消费
在我研究半导体的过程中，也有一些现象值得大家关注。
特斯拉机器人玩具上线24小时售罄，40美元定价被炒至1300美元；
字节跳动AI玩偶“显眼包”二手价达500元，创业公司FoloToy预计2025年出货50万台；
我觉得，从以上情况来看，AI驱动的玩具革命初见起势。
FoloToy的魔匣盒子让毛绒玩具开口讲双语故事，跃然创新的BubblePal挂件赋予玩偶情感陪伴能力，消费者购买的已不仅是实体产品，更是持续迭代的交互体验。
Contrive Datum Insights数据显示，2030年全球AI玩具市场规模预计达351亿美元。
半导体：隐藏在玩具狂欢背后的硬科技赢家
浪潮之上，淘金者赚得盆满钵满；
而卖铲人，永远稳坐时代红利C位。
如果Labubu可以用毛绒外表承载情感价值，那么，会说话的Labubu或许能得到更多喜爱。
如果未来玩具能够交互，那背后将尽显AI芯片的作用，真正的价值锚点早已跃向产业链上游——半导体芯片。
未来，半导体芯片，或许才是撬动千亿市场的技术支点。
所以我觉得短期半导体或许可以逢低进入。长期来看，随着丰富的下游应用，半导体会拥有更长久的产业趋势。
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