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2025年，港股市场真的“燃”起来了。
先来看数据：Wind显示，2025年前5个月，恒生指数上涨16.10%，恒生科技指数涨15.72%，领涨全球主要股指。尽管受外部关税政策扰动，港股行情一度出现波动，但4月以来整体回暖趋势显著。本期财通观市将围绕港股市场今年以来的新变化、新趋势、新思路展开探讨。
数据来源：Wind，时间区间2025.1.1-2025.5.31，我国股市运作时间较短，过往业绩不代表未来表现。指数业绩不构成对基金业绩表现的任何承诺和保证。
政策暖风频吹、南向资金涌入、现象级股票频现、大型企业赴港“A+H”布局，进一步激活了今年的港股市场，也丰富了港股市场的可投资选择。与此同时，港股市场在估值方面仍具相对优势，其中科技与消费板块表现抢眼。
Buff 1：政策暖风
中国证监会曾于2024年4月发布5项资本市场对港合作措施，前瞻性地为“北水南流”打下基础：一是放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围；二是将REITs纳入沪深港通；三是支持人民币股票交易柜台纳入港股通；四是优化基金互认安排；五是支持内地行业龙头企业赴港上市。2024年“924新政”以来，中国政府推出一揽子稳增长政策组合拳，有力提振市场情绪，增强投资者信心。如今在“对等关税”下全球秩序变革中，中国资产有望在“东稳西荡”格局下成为全球资本的避风港。而汇集众多高新企业的港股市场，有望在全球资金的重新配置中受益。
Buff 2：资金共振
市场资金“南下”热潮，也为今年的港股市场注入了强劲动力。Wind数据显示，截至5月30日收盘，南向资金成交净买入额已达6509.42亿港元，已达2024年全年总量的80%。2020-2024年，南向资金成交净买入额分别为6721.25亿港元、4543.96亿港元、3862.81亿港元、3188.42亿港元和8078.69亿港元。此外，在前5个月的95个交易日中，有30个交易日的南向资金成交净买入额超过100亿港元，占比接近1/3，单日百亿级净流入已成常态。
Buff 3：IPO火热
港股IPO市场持续升温。在海外强化中概股审查的背景下，扎堆递表港交所的内地企业格外密集，“A to H”上市浪潮有望进一步改善港股市场结构。Wind数据显示，今年以来截至5月末，港股IPO实际募资总额已逾773亿港元，较去年同期激增逾7倍，已接近去年全年水平。其中，5月IPO募资总额高达558.01亿港元，创下自2021年3月以来的单月募资纪录。从市场存量结构上看，消费、科技在港股市值已经占据半壁江山。
Buff 4：估值低位
当前恒生指数TTM市盈率为10倍左右，相比全球市场而言，估值洼地效应仍较为明显。分行业板块来看，港股科技和消费板块估值依然偏低，恒生科技指数TTM市盈率仅为20.22倍，远低于33.54倍的历史平均值。估值低位叠加高股息率，使港股在全球资产配置中性价比突出。
数据来源：Wind，截至2025.5.31，我国股市运作时间较短，过往业绩不代表未来表现。指数业绩不构成对基金业绩表现的任何承诺和保证。
在此背景下，战略性配置港股正在成为越来越多投资者的选择。港股市场具有高弹性、高度国际化等特征，其运行机制与内地投资者熟悉的体系存在差异，这既带来了投资机遇，也伴随着更高的复杂性。在短期内市场波动可能较大、外部环境仍较为混沌的情况下，配置有港股仓位的公募基金或是更优选择。
财通基金旗下财通均衡一年持有期混合通过布局“A+H”市场，适时抓住了港股这一轮行情，业绩表现亮眼。过去一年，财通均衡一年持有期混合A累计净值增长率达33.99%，同类排名前5%。截至5月末的评级数据显示，该产品A、C份额同获国泰海通证券三年期五星基金评级。
数据来源：海通证券2025年4月2日发布的《海通证券-基金业绩排行榜》数据显示， 截至2025年3月31日，财通均衡一年持有期混合业绩排名近一年(2024.04.01-2025.03.31)A类位列同类(强股混合型)154/3634，C类位列同类(强股混合型) 180/3634。国泰海通证券2025年5月3日发布的《国泰海通证券-基金业绩评价报告》数据显示，财通均衡一年持有期混合三年期获五星评级。历史业绩仅供参考，基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。
财通均衡一年持有期混合由拥有17年证券从业经验资深“老将”夏钦和新生代实力“女将”贾雅楠共同管理。从2024年第四季度开始，财通均衡一年持有期混合就敏锐地捕捉到港股市场持续回暖的利好信号，将多只港股个股加入持仓。
过去两个季度，财通均衡一年持有期混合A通过港股通交易机制投资的港股公允价值占基金资产净值比例均超过20%（数据来源：产品定期报告，截至2025.3.31）。展望后市，夏钦和贾雅楠表示，符合未来产业趋势发展的、长期成长空间巨大的优质公司估值或将进一步提升，重点看好两类公司，第一类是新消费公司，第二类是国产AI方向，包括但不限于国产算力、智能驾驶、互联网巨头等相关领域：
在新消费方向上，一些消费公司乘上质价比和情绪消费之风，将多年积累的护城河沉淀为品牌势能，显现出积极的增长趋势，这些商业模式较好的公司有望在新的消费时代中发挥优势。
在科技方向上，DeepSeek加速了中国在AI领域的发展，未来中国有望出现AI巨头。这样的巨头符合三个条件：1）有AI的流量入口；2）有AI云平台；3）有AI的模型迭代能力。这种机会可能从如手机、汽车等端侧场景出现，也可能从传统的互联网巨头出现，财通基金会持续在这些领域进行深度研究和紧密跟踪。
财通均衡一年持有期混合是一只一年持有期基金，即从认购（申购）日算起，需持有满一年才能赎回，一年持有期基金的优势包括：
1. 避免追涨杀跌，不因短期市场波动而进行非理性操作；
2. 规模相对稳定，有利于基金经理进行整体资产配置；
3. 避免流动性压力，基金经理可更着眼于中长期布局。
贾雅楠履历：上海交通大学金融硕士。历任上海景林股权投资管理有限公司投资经理，国泰君安创新投资有限公司资深投资经理。2020年10月加入财通基金管理有限公司，曾任研究部研究员、高级研究员，基金投资部基金经理助理，现任权益公募投资部基金经理。从业年限数据来源于财通基金产品定期报告，截至2025.03.31。 夏钦履历：上海交通大学会计学硕士。历任上海申银万国证券研究所有限公司高级研究员，瑞银集团董事，平安资产管理有限责任公司策略研究经理。2015年9月加入财通基金管理有限公司，现任权益公募投资部基金经理。
数据来源：净值增长率来自财通基金产品定期报告，财通均衡一年持有期混合成立于2021年11月24日，夏钦自2021年11月24日开始任职基金经理，贾雅楠自2024年10月21日开始任职基金经理；A类从2021.11.24到2024.12.31期间，完整会计年度收益率 （同期业绩比较基准）为-18.13%(-13.17%)、-17.14%(-8.10%)、24.88%(13.99%)；C类从2021.11.24到2024.12.31期间，完整会计年度收益率（同期业绩比较基准）为-18.79%(-13.17%)、-17.81%(-8.10%)、23.89%(13.99%)；截至2025.03.31，A类基金 净值增长率(同期业绩比较基准)成立以来-9.30%(-7.86%)，近三年4.16%(2.26%)，近一年33.99%(14.43%)；截至2025.03.31，C类基金净值增长率(同期业绩比较基准)成立以来-11.69%(-7.86%)，近三年1.70%(2.26%)，近一年32.94%(14.43%)。
夏钦在管其他产品业绩：净值增长率来自财通基金产品定期报告，财通可持续混合成立于2013年3月27日，夏钦自2016年5月11日开始任职基金经理；从2013.3.27至2024.12.31期间，完整会计年度收益率（同期业绩比较基准）分别为60.89%(41.16%)、 45.99%(6.98%)、-24.30%(-8.16%)、21.67%(17.32%)、-22.93%(-19.66%)、54.49%(29.43%)、72.45%(22.61%)、-13.42%(-3.12%)、-21.00%(-16.86%)、-16.62%(-8.40%)、15.56%(13.73%)；截至2025.03.31，基金净值增长率(同期业绩比较基准)成立 以来211.03%(60.26%)，近五年8.92%(10.22%)，近三年-19.61%(-2.97%)，近一年4.78%(9.50%)；财通多策略福享混合(LOF)成立于2016年9月18日，于2018年3月17日转型，夏钦自2019年7月3日开始任职基金经理；从2018.3.17至2024.12.31期间，完整会计年度收益率（同期业绩比较基准）分别为32.44%(21.32%)、28.99%(16.76%)、-9.62%(-0.66%)、-20.50%(-10.69%)、-16.05%(-4.64%)、15.16%(12.26%)；截至2025.03.31，基金净值增长率(同期业绩比较基准)转型以来-15.58%(16.46%)，近五年5.63%(15.37%)，近三年-19.27%(3.07%)，近一年4.43%(8.75%)。
贾雅楠在管其他产品业绩：净值增长率来自财通基金产品定期报告，财通智慧成长混合成立于2020年4月3日，金梓才自2020年4月3日开始任职基金经理，贾雅楠自2025年1月24日开始任职 基金经理；A类从2020.4.3至2024.12.31期间，完整会计年度收益率（同期业绩比较基准）分别为21.20%(10.56%)、-12.39%(-14.42%)、-27.53%(-5.19%)、46.82%(6.96%)；C类从2020.4.3至2024.12.31期间，完整会计年度收益率（同期业绩比较基准）分 别为20.24%(10.56%)、-13.09%(-14.42%)、-28.10%(-5.19%)、45.65%(6.96%)；截至2025.03.31，A类基金净值增长率(同期业绩比较基准)成立以来4.97%(13.98%)，近三年-35.50%(-1.31%)，近一年1.22%(10.81%)；截至2025.03.31，C类基金净值增长 率(同期业绩比较基准)成立以来0.86%(13.98%)，近三年-37.03%(-1.31%)，近一年0.42%(10.81%)。
风险提示：市场有风险，投资需谨慎。市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。文中提及行业、板块不构成任何投资推介，文中市场判断不对未来市场表现构成任何保证，历史情况仅供参考。文中基础信息均来源于公开可获得的资料，基金管理人力求可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，获得报告的人士据此做出投资决策，应自行承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。指数业绩不构成对基金业绩表现的任何承诺和保证。板块表现不代表基金表现，基金持仓会根据市场行情变化调整。
财通均衡一年持有期混合为混合型基金，风险等级为R3等级，其预期收益和风险水平理论上高于债券型基金和货币市场基金、低于股票型基金。本基金对于每份基金份额设定一年最短持有期限，投资者认购或申购、转换转入基金份额后，自基金合 同生效日或申购、转换转入确认日起一年内不得赎回或转换转出。因此，对于基金份额持有人而言，存在投资本基金后一年内无法赎回的风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基 金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者在进行投资决策前，应仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关公告， 做好风险测评，并根据风险承受能力选择相匹配的风险等级的基金产品。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。
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