我消费，故我在。-芭芭拉·克鲁格
最近潮玩圈再度火爆，其中“Labubu”初代限量玩偶以108万元人民币的天价成交。在二级市场上，部分特别款溢价超过了30倍，2024年隐藏款收益率超300%等等。
如果以相关的股票指数衡量资本市场对于潮玩行业的反映，那么自2022年10月港股见底反弹以来，[HK]谷子经济指数涨幅已达166.23%，几乎三倍于恒生指数。（注：数据来源见下）
自2022年港股阶段性见底以来，谷子经济概念大幅强于全H
注：数据来源Wind，统计区间2022/10/28-2025/06/10，历史过往仅供参考，不预示未来表现。
如果进一步的翻开相关的研报或者行业报告，“独立IP和强烈的潮流属性”，“轻奢与文化附加值”、“悦己消费与情绪价值”成为高频词汇。
但透过现象看本质，潮玩玩偶当前可能已经脱离了普通商品的供需属性，成为了“凡勃仑商品”（价格越高，销量反而越好的商品）。即通过难以量化的文化、情感附加值模糊估值空间；以盲盒销售模式强化购买行为刺激；最终叠加款式供应量的失衡，制造爆款的相对稀缺。
当然千言万语也可以凝结成一句话：每个时代的人都有自己的“手串儿”。
投资不等于消费
咱举例来说，从80年代开始兴起的猴票；90年代开始飙升的和田玉；新世纪以来的文玩、手串、球鞋、手表等等，甚至是两年前还有与当前的Labubu几乎相同定位的暴力熊。
在每一场消费狂欢的话术背后，我们相信物品的文化、艺术价值诚然存在，但当价格极速上涨的时候，无疑同样存在坚信其价格能够长期增长的投资心理。
这个时候最好回顾一下，马克思对于价值的朴素定义：凝结其中的一般人类劳动。价格则只是这一刻对于市场供需关系的反映。
诚然，我们不能否认，上述商业模式持续的在历史中展现出投资价值，这也是股票市场当前对其高估值的根源所在。 但是对于投资者来说，如何透过形形色色的底层消费品或营销范式，寻找到真正长期增长的企业？自由现金流值得关注。
自由现金流：寻找成功的商业模式
此前我们两篇内容已经探讨过了自由现金流概念的前世今生，以及在A股对应的优质指数。
对于投资者而言，凭借自由现金流概念，不仅可以寻求合理的安全边际，还能够合理评价企业估值，并促进上市公司管理层的长期治理理念，最终让投资穿越短期的价格波动，锚定长期的可持续增值，可谓是价值投资的核心指标之一。
以美国市场历史经验为例，1991年至今，现金奶牛指数复合收益率达16.1%，大幅跑赢纳斯达克指数，横跨苏联解体、互联网泡沫、全球金融危机等重大历史转折时期，可谓穿越周期。（注：数据来源见下）
美国现金奶牛指数长期跑赢纳斯达克指数
注：数据来源Blommberg，统计区间1991/01-2025/03，历史过往仅供参考，不预示未来表现。
反观当前国内随着无风险利率的持续走低，中国已经进入了经济高质量发展时代，整体投资回报率下行，而稳定的企业造金能力成为适应转型期的压舱石。
全A企业自由现金流达到历史高峰
注：数据来源Wind，统计区间2000-2024。
国证自由现金流指数不仅筛选企业当前自由现金，更进一步关注企业长期造金能力，持续挖掘全A现金奶牛企业，自2012年基日以来相较中证全指超额收益率已达280.33%！（注：数据来源见下）
国证自由现金流指数长期超额收益显著
注：数据来源Wind，统计区间2012/12/31-2025/06/11，历史过往仅供参考，不预示未来表现。
当下，上银国证自由现金流指数型证券投资基金，正在火热募集中！以自由现金流为尺，回归商业思维本源。在您满足了情绪价值之后，不妨来看看哦~
注：国证自由现金流指数2020-2024年年度收益率为:9.12%,43.81%,1.53%,21.87%,28.07%,历史过往仅供参考，不预示未来表现，数据来源Wind。
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