上周，债市小幅上涨，10年国债利率在小幅震荡中下行。基本面来看，5月通胀数据基本符合预期，进出口数据略偏弱，信贷数据维持弱势，对公和零售贷款表现都较弱，社融增速主要受到政府债的拉动，基本面仍旧偏弱；消息面来看，中美经贸谈判在伦敦举行，周三早盘公布的会议进展略低于市场预期；流动性来看，周五临近6月税期，当天央行逆回购转为净投放，对流动性的呵护态度仍较为明确。当前基本面和流动性都支持利率继续下行，谈判的进展也不支持利率大幅上行。
展望后市，融资需求偏弱基本符合市场预期，市场更为关注货币政策对流动性的呵护态度，5月双降落地后，货币政策将保持总体流动性充裕，预计税期和跨月资金面平稳。虽然关税税率仍有下调空间，但是考虑特朗普TACO和中美后续多轮博弈，市场或对关税调整逐步钝化，回归宽货币和弱现实交易，7-8月资金价格有望进一步下行，中期来看收益率曲线仍有下行空间，建议逢市场调整适度拉长久期至偏高水平，同时维持略偏高杠杆，关注中美后续磋商情况和国内陆家嘴论坛，另外若中东战事升温对风险偏好压制，或对债市带来短期做多机会。
数据来源：wind
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