一、 市场回顾
数据时间：2025/6/9- 2025/6/13
上周，债市维持窄幅震荡。上周一，债市对通胀、外贸数据、中美谈判反应均不大，短债表现相对更优。上周二，中美经贸磋商的消息反复，但债市反应钝化，利率继续横盘震荡。上周三，中美磋商短期内利空出尽，资金面依然偏松，且市场对于央行开展买断式逆回购的预期升温，债市全线走强。上周四，债市小幅回调。上周五，早盘海外地缘冲突升温，尾盘买断式逆回购公告正式发布，以及社融数据出炉，但债市反应均不大。
资金面方面，6/7-6/13央行开展了8582亿元7天逆回购操作和投放，公开市场累计净回笼资金727亿元。资金利率下行。
高频数据方面，上周30城地产销售面积明显回升。从制造业原材料采购价格来看，国际原油价格上涨，国内螺纹钢价格下跌；沥青价格5月月均值环比涨幅减小，水泥价格5月均值环比跌幅减小。消费链来看，电影票房较上周环比下降，且大幅低于去年同期水平；重点城市地铁客运量环比前一周整体下降。工业生产方面，汽车半钢胎开工率明显回升，在2024年以来依然处于偏低水平。
上周总体看，中美经贸磋商反复、海外地缘政治冲突升温、央行开展买断式逆回购操作等消息均未对债市产生太大影响，低波震荡行情未改。
二、后市观点
债市短期或仍震荡，短债投资性价比短期或仍较高，中长期债牛基础或仍较坚固，债基仍有投资价值。短期来看，经济修复动能有待进一步增强，基本面对债市偏利多。资金面短期虽有跨季和税期的干扰，但央行呵护态度更加明确。当前债市多空力量均衡，预计债市短期仍偏震荡。中期来说，当前的基本面偏弱问题来源于产业结构调整。考虑到存贷利率调降、宽松的货币政策和资金面环境有望维持（货币政策空间或大于2024年），机构等对低风险资产相对欠配的债牛基础或仍较坚固，叠加外部压力加大，中长期债牛或仍可期。如果希望持有波动较低，短期不妨多考虑中短债基金的机会（比如海富通中短债债券，A类007227，C类007226）。如果希望进行中长期布局，短期或可多考虑信用债占比较高的中长期纯债基金。（比如海富通瑞福债券，A类519137，C类017109，D类021769）。
数据来源：wind，海富通基金，数据截至2025/6/16
注：短债基金指数指Wind短债基金指数（代码885062.WI），中长债基金指数指Wind中长期纯债基金（代码885008.WI），中证10年国债指数代码930916.CSI。
风险提示：本文仅供参考。市场有风险，投资需谨慎。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。海富通基金郑重提醒您注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，在了解基金的具体情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策。
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