2025年6月16日统计局发布5月经济数据：生产端来看，5月全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，比上月回落0.3个百分点；全国服务业生产指数同比增长6.2%，比上月回升了0.2个百分点。需求端来看，固定资产投资1-5月累计增速3.7%，较上月回落0.3个百分点，单月固定资产投资增速2.9%，较上月回落0.7个百分点，结构来看5月房地产投资、制造业投资和基建投资增速分别为-12%、7.8%、9.2%，较上月分别变动-0.7%、-0.4%和-0.4% ；名义社零当月同比6.4%，较上月回升1.3个百分点；出口同比增长4.8%，而4月同比增速8.1%。
5月对经济影响最大的事件便是日内瓦会议后，中美双方于5月14日起双方同等降低和暂缓部分对等关税。从5月经济指标来看，5月经济状况与4月整体持平，没有出现明显走弱或者走强的迹象，不过结构上有所变化，生产端工业生产边际走弱但服务业生产边际走强，需求端消费需求明显超预期、但房地产投资和制造业投资走弱带动投资明显低预期，外需层面考虑到船运调度问题短期对美“抢出口”并未在5月出口数据上有所体现、而外需边际走弱，但进口更为疲弱下贸易逆差反而有所拉大。
目前经济运行状态符合此前判断，即二季度经济表现有韧性、但较一季度景气度环比走弱。众多指标中，只有消费在以旧换新政策下明显超预期（5月家电销售增速50%+，文化办公用品和通讯器材增速30%+），6月以来部分省市由于补贴资金额度用完而出现政策暂停现象，最新新华社表示个别地区补贴暂停是短期、暂时、阶段性的，家电“国补”还将持续，所以年内以旧换新对消费的支持或可持续，不过下半年尤其是4季度相关行业也将面临基数上升的压力，到时或可关注政策端是否会有新增对服务消费的补贴；另外，当下中国经济的压力还是来自于国内，房地产问题化解难度加大，上周国常会上专门听取构建房地产发展新模式和推进好房子建设有关情况汇报，李强表示进一步优化现有政策，提升政策实施的系统性有效性，多管齐下稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险，更大力度推动房地产市场止跌回稳。后续也需要观察是否有新一轮一揽子增量政策出台。
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数据来源：Wind，统计时间截至20250615。
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