5月15日至6月17日，白酒指数下跌9.75%，中证消费指数下跌5.64%，恒生消费上涨0.81%，沪深300下跌1.85%，白酒板块已经下跌了较久较多，为何近期又相对超跌？当前跌到底了吗？
白酒近期大跌或许仍源自需求不振预期，消费板块内部行情分化造成的资金流动或加剧白酒板块的下跌。白酒尤其是高端白酒的需求，一方面受商务活动影响，另一方面受居民收入和消费信心影响。从近期的房地产销售数据、制造业PMI等数据看，商务活动需求有待加强。居民消费方面，一方面受CPI和地产的财富效应影响，整体信心仍待提振。另一方面，消费场景和偏好的多元化，对白酒消费也形成制约。5月18日新修订的《党政机关厉行节约反对浪费条例》，关于公务接待的工作餐明确不得上酒。白酒的需求预期短期波动，飞天茅台批零价跌破2000元，对渠道和社会库存形成利空。需求预期不振，而酒厂的供应端稳步提高，过往的“控量涨价”逻辑面临较大压力。政策方面，虽然两会报告明确“提振消费”，但是以旧换新、消费补贴等直接涉及到白酒仍需等待。资金方面，由于近期消费板块内部的表现分化较大，比如恒生消费指数近期延续强势，市场上部分热门的“新消费”标的股价强势上涨。行情的分化或造成机构和个人资金从白酒板块流出追逐其他消费，加剧了白酒板块的下跌压力。多方利空下，白酒板块虽然已经下跌较久较多，近期却仍相对超跌。
当前白酒行业的估值吸引力较高，短期或有一定的交易价值，整体或偏震荡。中长期或主要看经济基本面的复苏程度。中长期看，虽然不管是商务消费需求、还是个人消费需求，或都需要经济基本面的持续强劲复苏。但是从估值上看，无论是市盈率（TTM）还是股息率，当前绝对水平和历史分位数都相对偏低，当前白酒行业的估值吸引力较高。考虑白酒的商业模式和龙头公司竞争力，从股息率角度出发，即使后续成长性较弱，白酒当前的投资性价比也已较高。不过若无较强的相关消费刺激政策，短期白酒或有一定的交易价值，但整体或仍偏震荡。若白酒持仓较少，当前或可考虑适当分批买入相关指数产品进行中长期布局。若希望进行更全面的消费板块布局，当前或仍可考虑重视和看好新消费相关的消费类产品（比如海富通消费优选混合，A类010421，C类010422；海富通消费核心混合，A类010220，C类010221）。对于大多数客户，当前或可多考虑沪深300指数及指数增强产品的投资性价比。（比如海富通沪深300增强，A类004513，C类004512）。
数据来源：Wind，截至2025/6/17日数据
注：白酒指数指万得白酒指数（884705.WI），中证消费指中证主要消费指数（000932.SH），恒生消费指数代码HSCGSI.HI，
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