价投、网格、定投、套利、低吸，可转债申购、REITs基金和北交所新股申购时会做一些相关数据和分析，以及分享一些个人观点，供大家参考。$华辰转债(SH113695)$
6月20日，江苏华辰（603097）公开发行发行4.60亿可转换公司债券，简称“华辰转债”，债券代码“113695”；新债申购代码：“754097”配售代码：“753097”
股权登记日6月19日 周四
新债申购日以及配售日6月20日，周五
华辰转债 正股 江苏华辰 新最新价：23.65 ；
转股价 23.53
计算出转股价值为99.96元，
到期赎回价:114元（包含当期利息）
评级：A+
转股起始日 2025-12-26
募资用途
新能源电力装备智能制造产业基地建设项目（一期）
新能源电力装备数字化工厂建设项目
补充流动资金
下修条款
当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的 85%时
强赎条款
如果公司股票在任何连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%）
回售条款
在本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度内，如果公司股票任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的 70%时
利率
第一年 0.20%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年 1.50%、第五年 2.00%、第六年 2.50%
补偿利率
本次发行的可转债到期后五个交易日内,公司将赎回全部未转股的可转换公司债券,赎回价格将按债券面值的114%(含最后一期利息)计算。
公司基本面分析
一、经营与财务状况
收入与利润
• 2024年业绩：全年营收15.81亿元，同比增长4.69%；归母净利润9160.86万元，同比下降24.58%；扣非净利润8602.77万元，同比下降27.63%。净利润下滑主要受成本上升及行业竞争加剧影响。
• 季度表现分化：2025Q1营收2.89亿元（+15.28%），但净利润2066.7万元（-10.57%），显示短期盈利修复仍需时间。
• 盈利能力：
加权平均净资产收益率（ROE）为9.39%，同比下降4.43个百分点；
毛利率承压，但新能源产品收入占比提升至45.62%（2022年仅18.48%），结构优化或改善长期毛利。
现金流与资产质量
• 现金流改善：经营活动现金流净额9242.74万元（上年为-6956万元），主要因回款效率提升及存货周转加速。
• 资产结构变化：
存货激增：年末存货4.68亿元，同比增66.01%，占净资产45.85%，需警惕库存积压风险；存货跌价准备计提比例仅2.71%，或存在低估风险。我个人挺讨厌存货大幅增长的，当然在行业上行周期，存货增长是正常现象，有利于利益最大化，现在属于行业上升期吗？我想不是。
应收账款：8.92亿元，占总资产37.6%，但同比增幅（10.6%）低于营收增长，回款压力可控。
• 负债扩张：长期借款同比增325.6%，用于产能建设；应付票据及账款增75.36%，反映供应链议价能力提升。这个表明公司竞争力提升。
二、业务与技术优势
核心业务布局
• 产品结构：干式变压器（46.17%）、箱式变电站（28.85%）、油浸式变压器（20.74%），聚焦输配电设备，覆盖智能电网、储能、风电光伏等领域。
• 新能源转型：
新能源产品收入占比升至45.62%（2024年），储能产品如EES系列工商业储能柜实现技术突破，配套智慧能源管理系统，完成“硬件+软件”解决方案转型；自主研发EES系列工商业储能一体柜（215kWh容量），获“智慧园区能量管理系统”等软件著作权，转型“软硬一体”解决方案商。
参与制定国家标准（如GB/T17468-2019）《电力变压器选用导则》，拥有158项专利（含16项发明专利）
产能扩张与智能制造
• 新基地建设：投资20亿元建设新能源智能制造基地（占地284亩），预计2025年下半年投产，达产后新增产能：
产品 新增产能
新能源干式变压器 1,056万kVA/年
新能源油浸式变压器 1,584万kVA/年
新能源箱式变电站 3,360台/年
项目引入工业互联网平台，获“江苏省智能制造示范车间”认证。
三、行业前景与战略布局
市场机遇
• 全球电网升级：欧盟计划投入5840亿欧元升级电网，新兴市场新能源装机需求激增；
• 国内驱动：“双碳”目标推动智能电网、储能建设，国家电网、南方电网等头部客户合作深化。
国家电网、南方电网投资加码，新能源装机需求激增（如风电、光伏配套配电设备）。
• 新基建机遇：充电桩、数据中心等新基建领域带动输配电设备增量需求。
出海提速
• 2024年境外收入同比增39.87%，通过本地化营销团队布局欧洲、中东市场。
• 2025Q1营收同比增15.28%，市场份额持续提升。归母净利润9160.86万元，同比下降24.58%；扣非净利润8602.77万元，同比下降27.63%。净利润下滑主要受成本上升及行业竞争加剧影响。
四、风险与挑战
1. 盈利承压：净利润连续下滑（2024年-24.58%），原材料成本及价格竞争或持续影响毛利。
2. 偿债压力：速动比率1.01（2025Q1），长期借款激增，利息覆盖能力需关注。
3. 库存风险：存货占比过高，若需求不及预期可能计提跌价（当前跌价准备率2.71%）。
4. 竞争壁垒：电网设备行业同质化严重，需持续投入研发维持技术领先（2024年研发费用未披露，但专利数显示技术积累）。
五、投资价值评估
• 估值水平（截至2024年末）：
市盈率（TTM）43.45倍，高于行业平均36.46倍；
市净率（LF）3.36倍，反映市场对新能源转型的乐观预期。
• 短期催化剂：新产能投产、海外订单放量、政策补贴落地。
• 长期逻辑：新能源产品占比提升、智能制造降本增效、软硬件协同解决方案提升客户粘性。
江苏华辰正处于转型关键期：短期盈利承压与产能扩张导致财务指标走弱，但新能源业务占比快速提升、出海加速及智能制造升级构成长期增长支点。建议投资者：
• 短期：关注库存去化及Q2盈利改善信号；
• 中长期：跟踪新产能利用率及海外订单落地情况，若ROE回升至10%+，估值有望修复。
风险提示：行业价格战加剧、产能投放延迟、汇率波动影响出口。
竞争公司
特变电工 600089.SH 15.73倍 2.1% 变压器、电线电缆 1,460.2亿元
正泰电器 601877.SH 11.97倍 1.8% 低压电器、光伏 532.8亿元
金盘科技 688676.SH 13.57倍 0.9% 储能设备、变压器 66.68亿元
液浸式变压器：订单金额超9亿元（同比+9402%），占比提升至9.75%。
储能系统：收入5.23亿元（占比7.58%），聚焦发电侧及电网侧储能。
科林电气 603050.SH 26.20倍 0.7% 配电设备、充电桩 39.05亿元
智能电网设备
高低压开关及成套设备：收入1.42亿元（占比17.75%），增速77.87%。
配电终端/环网柜：收入占比约15%，聚焦配电网自动化。
北京科锐 002350.SZ 28.15倍 0.6% 智能电网设备 38.72亿元
环网柜/箱式变电站：收入占比超90%，聚焦中低压配电网。
永磁真空开关设备：技术优势显著，毛利率43.08%。
江苏华辰 603097.SH 43.54倍（2025/6/18） 0.52%（2020年） 变压器、箱变 15.1亿元
抢权配债
新最新价：23.65
江苏华辰 代码：603097
华辰转债代码：113695
新债申购代码：754097
锡振转债配售代码：753097
股权登记日6月19日 周四
配债日和申购日6月20日，周五
注：需要手动配债，方法：输入配债代码和数量，卖出或买入方向都可以，配完后检查看看是否提交委托。
每100股配售279.7元，配售10张需要358股
根据户市债获配规则，获配10张所需股数情况及安全垫如下：
1手获配推荐
按照每首盈利500元算（炒作取中为主，大概率炒作），上市流通规模约为1.2亿，大股东参与配售的越多，流通量越少。上市结合市场环境，炒作的话首日130-143-157.3，第二天继续的话188.76。个人安全垫比较保守。
低配置：200股，获配10张，非常不稳不建议，10.6%左右。
中配置：300股，获配10张，安全垫7%左右
稳定配置：400股，获配10张。安全垫5.3%左右
多手获配推荐其他：358的整数倍，余数结合4舍五入向上取整，余数是5的话非常不稳定，可能配不上，如华辰转债200股可能配不上。
我个人认为可以参与配售，安全垫够大，风险不是很大。存在一定的风险，看盘口，前期潜伏的人很多。$江苏华辰(SH603097)$#社区牛人计划#
风险提示：以上观点仅为个人看法，仅个人记录，个人反思，所涉标的不作推荐，投资有风险，入市需谨慎。
本文作者可以追加内容哦 !
