去年有个梗特别火："不是羽绒服买不起，而是军大衣更有性价比！"，这句话一出，立刻带火了"性价比"这个消费关键词。
渐渐地，追求“性价比”也从日常买买买扩展到了各种各样的生活场景，投资理财，当然也要精打细算。
在波动大+低利率的市场环境下，哪种类型的投资性价比更突出，更符合这届年轻人的性价比经济学？
一、判断性价比的硬指标——卡玛比率
收益和风险始终同时存在，更重要的是，通常基民对损失的敏感程度可能远高于对收益的满足感——根据诺奖得主卡尼曼与特沃斯基提出的前景理论（Prospect Theory），同等金额的损失所带来的心理痛苦大约是获得同样金额收益时快乐感受的2-2.5倍。
正因为这样，想要追求更好的投资体验，就不能只关注收益本身，而需要同时权衡所承担的风险，把收益和风险结合起来，来更好地衡量投资的“性价比”。
在众多评估指标中，卡玛比率（Calmar Ratio）就是帮助我们识别投资性价比的重要工具之一，它的计算公式也很简洁：
卡玛比率=年化收益率/最大回撤
卡玛比率越高，通常意味着基民同样承担了一单位回撤，能够获得的收益相对更可观，也就是大家常说的“性价比”更高。
通过计算每单位回撤所获取的收益，这个指标直击了基民最关心的问题：在控制最大回撤的前提下，尽量获取更高的长期回报。
二、实战应用：哪类基金的“性价比”更高？
对追求稳健收益的投资者而言，卡玛比率能够以更直观的数据，来展示基金的风险收益比。
尤其是在震荡市中，投资难度加大，卡玛比率高的基金更能体现其抗风险能力和持续盈利能力。
以近一年（2024/6/1-2025/5/31）为观察窗口，我们对包含权益投资的偏股混合型基金、固收增强型基金的卡玛比率分布进行了分析。
偏股混合型基金近一年卡玛比率分布
固收增强型基金近一年卡玛比率分布
数据来源：Wind，统计区间2024/6/1-2025/5/31，指数历史数据不代表未来表现及相关类型基金业绩。固收增强型基金以偏债混合型基金A类份额+二级债基A类份额为例。
我们可以发现，除了关注收益的高低，卡玛比率更重视在控制风险的前提下实现稳健增长，这和追求“稳中求进”的固收增强型基金不谋而合。
通过卡玛比率，我们也能挖出一些在控制回撤的同时表现出色的固收增强基金产品。
例如国富鑫颐收益混合、国富安颐稳健6个月持有期混合、国富恒兴债券，这三只基金近一年的最大回撤都跑赢了同类均值，卡玛比率都达到了4以上，分别是4.29、5.69、4.40，跑赢同类平均，用实际表现证明了固收增强型基金产品在一定程度上可以“稳健和进取”两手抓。
数据来源：Wind，统计区间2024/6/1-2025/5/31。表格中同类为投资类型（二级分类），国富鑫颐收益混合A、国富安颐稳健6个月持有期混合A同类为偏债混合型基金，国富恒兴债券A同类为混合债券型二级基金。历史业绩不预示未来业绩表现，基金完整会计年度业绩请见文末注释。
当然，卡玛比率作为衡量基金风险调整后收益的指标，会同时受到产品收益和回撤的影响。
比如，国富鑫颐收益混合A与国富恒兴债券A的卡玛比率差值仅为0.11，但二只基金的最大回撤却有一定差异，当两只基金产品卡玛比率均较高时，大家可以根据自己的风险偏好挑选更适合自己的基金：比如更关注回撤控制的基民，可以关注国富恒兴债券，偏好追求弹性的基民，可以考虑国富鑫颐收益混合。
三只产品成立至今累计回报跑赢业绩比较基准
数据来源各基金2025第一季度报告，截至2025/3/31。历史业绩不预示未来业绩表现，基金完整会计年度业绩请见文末注释。
在波动越来越频繁的市场，如果你也在找高性价比的理财方式，不妨关注一下卡玛比率高、颇具性价比的固收增强型基金吧。
国富底仓俱乐部旗下的“国富理财+”产品线，致力于为投资者提供一系列高性价比的固收增强型基金产品。探索丰富的固收增强策略基金，欢迎关注国富理财+！
$国富恒瑞债券A(OTCFUND|002361)$$国富鑫颐收益混合A(OTCFUND|012812)$$国富恒兴债券A(OTCFUND|020577)$
注：
国富鑫颐收益混合成立于2022.3.2,2023—2024年完整会计年度A类业绩为-2.70%、7.33%，C类业绩为-2.99%、7.00%。同期业绩比较基准业绩为-1.38%、7.95%。业绩比较基准为沪深300指数收益率×20%+恒生指数收益率×5%+中债综合指数收益率×75%。现任基金经理王晓宁自2022.03.02开始管理，沈竹熙自2022.03.02开始管理。
国富安颐稳健混合成立于2023.09.11，2024年完整会计年度A类业绩为7.19%，C类业绩为6.83%。同期业绩比较基准业绩为7.42%。业绩比较基准为中债综合指数收益率*80%+沪深300指数收益率*15%+恒生指数收益率*5%，现任基金经理王晓宁自2023.9.11开始管理，沈竹熙自2023.9.11开始管理。
国富恒兴债券成立于2024.4.22，暂无完整会计年度业绩。业绩比较基准为中债综合全价指数收益率×90%+沪深300指数收益率×8%+恒生指数收益率×2%。现任基金经理王晓宁、王莉自2024.4.22开始管理。
基金经理王晓宁未同时管理其余债券型基金，同时管理的其余混合型基金业绩如下：国富策略回报混合A成立于2011.08.02，近五个年完整会计年度2020-2024年业绩为54.39%、18.22%、-14.87%、-9.86%、7.90%，同期业绩比较基准业绩为16.09%、-1.77%、-13.01%、-5.97%、12.12%。国富策略回报混合C成立于2023.05.18，2024年业绩为7.47%，同期业绩比较基准业绩为12.12%。
基金经理沈竹熙同时管理的其余混合型基金业绩如下：国富新趋势混合成立于2018.02.08，近五个年完整会计年度2020-2024年A类份额业绩为4.91%、12.25%、-7.01%、-2.64%、6.92%，C类份额业绩为4.73%、12.02%、-7.20%、-2.85%、6.72%，同期业绩比较基准业绩为7.37%、-2.81%、-9.05%、-4.94%、12.09%。
基金经理王莉同时管理的其余债券型基金业绩如下：国富恒丰一年持有期债券成立于2013.11.20，近五个年完整会计年度2020-2024年A类份额业绩为2.22%、4.65%、3.10%、4.16%、6.74%，C类份额业绩为1.85%、4.29%、2.72%、3.92%、6.54%，同期业绩比较基准业绩为2.28%、2.22%、2.17%、1.87%、4.28%。
以上基金业绩数据、业绩比较基准数据来源基金定期报告。过往业绩不预示未来表现，基金经理在管的其他产品业绩不代表本产品业绩。市场有风险，投资需谨慎。
风险提示：本材料不作为任何法律文件。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人所管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。本基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险和本金亏损，由投资者自行承担。投资者投资于本公司基金前应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等文件，了解所投资基金的风险收益特征，并根据自身风险承受能力选择适合自己的基金产品。投资者可登录国海富兰克林基金管理有限公司官网查询关于本产品的更多相关信息，网址：http://www.ftsfund.com/敬请投资者注意投资风险。
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