美联储宣布！事关降息！

【市 场 综 述】

A股三大指数集体下跌。截至收盘，沪指跌0.79%，收报3362.11点；深证成指跌1.21%，收报10051.97点；创业板指跌1.36%，收报2026.82点。行业板块方面，石油石化板块相对表现较好；纺织服饰、美容护理、轻工制造板块表现相对较弱。

数据来源：Wind

【要 闻 点 评】

1.美联储继续暂停降息

北京时间6月19日凌晨2点，美联储宣布，将联邦基金利率区间维持在4.25%—4.50%不变，符合市场预期。本次暂停降息的决策得到了全体联邦公开市场委员会（FOMC）投票委员的一致支持。FOMC表示，将继续缩减其所持有的美国国债、机构债券和机构抵押贷款支持证券。委员会坚定致力于支持最大就业并使通胀回归2%的目标。从今年4月开始，美联储进一步放慢缩减资产负债表（缩表）这一量化紧缩（QT）行动的步伐。具体做法是，将美国国债的每月赎回上限从250亿美元下调至50亿美元。（券商中国）

点评：

由于美国通胀和经济前景在政策不确定环境下难以预测，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的讲话释放了偏“鹰派”的政策信号。他表示，不急着进行政策调整，目前已看到商品通胀略有上升，且确实预计这种情况将在今年夏季更加明显，需要确信通胀正在下降才能开始降息。鲍威尔承认，目前评估关税通胀传导路径“非常难以预测”。

2.外交部驳斥欧盟领导人涉华“产能过剩”言论

新华社北京6月18日电（记者成欣、邵艺博）针对欧盟委员会主席冯德莱恩日前涉华负面言论，外交部发言人郭嘉昆18日表示，中方对有关言论罔顾事实，充满偏见和双重标准表示强烈不满和坚决反对。郭嘉昆表示，中国的产业补贴政策坚持开放、公平、合规的原则，严格遵守世界贸易组织规则。中国产业发展靠持续的技术创新、完善的产供链体系、充分的市场竞争、丰富的人力优势，靠的是真本事，不是靠补贴。中国新能源产能为全球应对气候变化和能源转型作出重大贡献。（中国证券报）

点评：

欧盟领导人对中国产能过剩的言论本质上是担心欧盟自身的竞争力和市场占有率，意图以此为借口搞保护主义措施，过剩的是焦虑，不是产能。近年来，欧盟不断出台产业政策，提供大量补贴，扶持欧洲企业，甚至公开提出优先购买欧洲产品。据不完全统计，2021年至2030年间，欧盟将提供超过1.44万亿欧元的各类补贴，截至2024年已实际发放超过3000亿欧元。

【市 场 观 点】

中东冲突的地缘影响很大，但对中国资产的实际影响有限。一旦后续油价因为供给因素飙升，美国通胀隐患将重新升温、驱逐非法移民带来的冲突，都可能会影响到减税法案的推进，同时也制约特朗普在贸易问题上做文章的空间。如果从这个角度看问题，中东的冲突对中国资产未必有负面影响。当市场的注意力高度集中在小票和题材轮动时，AI产业的变化并没有停滞。北美主流大厂的AI应用token使用量在快速增长，用户活跃度也持续保持高增。在这背后，一方面原因是模型在长文本和记忆能力的提升带给用户更好的体验，另一方面，北美科技大厂开始从模型军备竞赛步入到抢夺用户的阶段。

具体配置方面：1）A股建议关注AI链，算力供应链（AI服务器、PCB、ASIC芯片、光模块、交换机、算力租赁等）值得重点关注；应用环节需要持续跟踪观察，其中多模态视觉理解应用趋势明确，建议重点关注字节生态链公司，以及绑定品牌客户成长的零部件及模组公司，品类方面建议关注AI眼镜、AI玩具等产品；2）港股步入自下而上的选股阶段，地缘扰动及环境变量突然变化的背景下，港股是全球的风险资产的避风港，建议继续平衡A股和港股的配比；3）建议开始重新关注政策信号，未来价格信号的进一步普遍下行可能催生新一轮的政策加码，但需要耐心等待。

【投 资 风 向】

社融增速保持平稳，低基数推动M1修复

5月社融增速维持稳定，政府债发行重新回到快节奏是主因。信贷方面，在节日因素的拖累以及关税不确定性制约作用下，5月对公领域信贷需求尤其中长贷需求有观望情绪。而在地产景气走弱以及前期零售需求透支之下，居民端信贷需求延续回落趋势。存款方面，低基数效应带动M1同比小幅回升。

国常会要求以更大力度稳地产

根据国家统计局数据，2025年前4月，新建商品房销售面积同比下降2.8%，销售金额同比下降3.2%，降幅较2024年全年均明显收窄。本次国常会之后，随着政策进一步优化，房价有望迎来止跌回稳。会议提出构建发展新模式、推进“好房子”建设，并对已供土地和在建项目进行全面摸底，显示出政策既重视短期稳定楼市，也重视长期构建制度。

#“支付即结算”时代来了？稳定币引热议# #伊朗逮捕18名以色列特工！特朗普表态# #人形机器人爆发式增长！中国市场狂飙# #脑机接口领域跑出牛股！产业前景几何？#