六月以来，外部环境不确定性加剧，驱动A股进入“拉扯”空间。在中美经贸磋商释放积极信号的催化下，沪指一度突破3400点位，市场情绪积极；旋即，他国地缘政治冲突升级又牵扯A股放量下行，不少板块迎来大幅调整。不确定性上升的海外因素或为A股平添几分困扰，叠加当前市场正进入业绩真空期，尚未出现明确的结构性主线释放指引信号，投资者亦陷入“举棋不定”的迷茫中。
此时，不妨保持耐心，紧密追踪市场动向，梳理重磅经济数据，深入解读政策信号来形成有效的投资决策。
远观海外：基钦周期见顶回落驱动A股进入短期震荡格局
从海外视角来看，今年海外基钦周期大概率迎来见顶回落。基钦周期平均时长约为3至3.5年，本轮周期自2023年初启动，按此推算，今年见顶回落具有较高概率。历史经验显示，基钦周期见顶回落往往会对海外资产造成一定压力。在此背景下，国内市场预计将延续区间震荡格局。
预计未来三个月中国金融周期和库存周期均趋于震荡
（图片来源：万得资讯，浙商证券，2025.5.28）
谨慎内观：
国民经济凸显长期韧性，政策空间广阔
根据统计局公布的最新数据，2025年一季度，国内生产总值318,758亿元，按不变价格计算，2025年一季度GDP同比增长5.4%，增速较2024年全年加快0.4个百分点，在全球主要经济体中名列前茅。从环比看，2025年一季度GDP环比增长1.2%，环比增速连续十一个季度正增长。
GDP环比连续十一个季度正增长
（数据观点及图片来源：万得资讯，方正证券，2025.5.24）
前期，关税博弈引发的纷争，令市场担忧出口受限，从而拖累国民经济的长期表现。目前来看，中美贸易摩擦短期有所缓和——如最新的5月出口数据增速高达6.3%，国内的工业增加值增速高达5.8%。从中长期的角度来看，中央政府仍具备较大政策空间，目前整体负债率偏低。
内需较弱、通胀偏低，传统模式或存在
诸多掣肘
不确定因素干扰，内需尚待修复
央行一季度货币政策执行报告指出，当前总需求偏弱，主要源于三方面因素：一是全球增长放缓，外部不确定性增加，外需持续承压；二是经济结构加快转型升级，新动能尚未完全填补传统动能调整带来的需求缺口；三是居民消费能力与消费意愿的恢复，还需要一定的时间。
近年来居民消费意愿处于低位
（图片来源：万得资讯，国金证券，2025.4.16）
传统模式竞争加剧，通胀承压
2025年5月居民消费价格指数（CPI）同比下降0.1%，连续三个月保持相同降幅，较4月持平；工业生产者价格指数（PPI）同比降幅扩大至-3.3%，较前值-2.7%进一步加深。央行认为通胀偏低的原因在于供给层面，部分行业存在过度竞争，传统发展模式下规模情结较为明显，部分企业面对稀缺的市场资源，主要依赖于拼规模、抢份额。技术创新、品牌建设、服务质量、市场细分等多元化市场竞争策略还有待拓展运用。
中国通胀在本年度前四个月维持低迷
（图片来源：万得资讯，浦银国际，2025.5.26）
政策春风化雨，高质量发展驱动长期向上
在经济复苏尚需支撑之时，中央更加注重精准施策与可持续发展，要通过经济高质量发展的确定性来应对外部环境急剧变化的不确定性。
从结果导向出发，货币政策对物价的影响取决于供需对比。具体来看，当需求超过产出时，货币扩张会推动物价上升。然而，在当前侧重投资与保障供给的发展模式下，增加货币供给可能导致产能和供给进一步扩张，加剧供过于求的局面，从而抑制物价回升。因此，提振物价的关键在于扩大有效需求。在价格调控思路上，应从支持规模扩张转向高质量发展，从防范垄断转向防止无序竞争。
可以观察到，近期的政治局会议上，通过一系列货币、财政、产业政策联动，推动形成“稳预期—扩内需—促转型”的发展闭环。
权益市场或迎来整固，布局方向优选高
景气赛道
稳定和活跃资本市场也是政策中的关键一环，若市场出现大幅波动，预计将有增量资金入场干预，以平抑波动。
鉴于当前经济短期存在不确定性，市场突破3400-3500点压力位的难度较大，整体仍将以结构性行情为主。在布局方向上，以下三个板块值得重点关注：
其一，军工板块值得关注。今年作为“十四五”规划的收官之年，下半年有望迎来部分订单的集中落地。同时，作为“十五五”规划的谋划之年，军工领域有望催生新的热点。如下图所示，从行业增速来看，以航空军工为代表的中国智造板块表现领先。
细分行业增速一览
（图片来源：万得资讯，广发期货，2025.5.24）
其二，消费领域或存在机会。当前部分消费板块受益于渠道变革以及新兴消费趋势的推动，例如悦己消费和兴趣消费的兴起，为相关行业带来新的增长动力。
中国泛娱乐行业市场规模
（图片来源：万得资讯，华泰证券，2025.6.10）
其三，重点关注保险板块。随着中国经济逐步摆脱通缩环境，保险板块的基本面有望触底回升，迎来估值修复与业绩改善的契机。
纵览全球投资格局，东升西落的态势愈发显著，我国经济的强韧增长为中国资产的投资价值攀升保驾护航。不过，在外部因素的夹击影响下，A股或将持续处于长期向好，短期震荡的行情中，面对如此特征的走势，定投或是淡化波动、坚定长期持有的好选择。
在定投目标基金的选择上，我个人推荐国联安精选混合（257020），其配置主要集中于军工、高端制造等高景气方向。年初以来，军工产业呈现显著变化：一方面，军工电子订单年初爆发，反映出产业需求的快速增长；另一方面，近期印巴冲突中中国军工装备的表现，凸显了中国军工技术的实力，这亦是中国制造业在高端领域竞争力的体现。整体来看，军工产业正处于一个重大转折点，预计该趋势将持续1至2年。
国联安基金主办的“定投进阶理财师评选大赛”自启动以来，一直备受市场关注，维持较高热度。不少投资者积极参与其中，通过模拟盘的演练，来检验投资理念，优化投资策略。在这个过程中，参与者不仅投资能力得到了精益，更切实领会到定投作为实现中长期绝对收益的有效性。以下是我目前的持仓情况：
不疾不徐，行自有方——国联安定投专列无畏市场风浪，持续陪伴投资者于追求中长期稳步回报的漫途上扎实求索。想要优化财富管理的朋友们，不妨搭乘定投专列，体验兼具科学性与纪律性的投资模式。
产品风险等级：
国联安精选混合风险等级为R3（中风险），本风险等级仅为基金管理人评价结果，基金代销机构评价结果不必然与基金管理人一致，请投资者在投资前根据所适用的销售机构的风险测评以及匹配结果独立做出投资决策。
风险提示：
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