创新药赛道热度持续攀升

年初至今，创新药板块的结构性行情呈现显著升温态势，核心催化来自双重逻辑共振：

其一，产业端十年积累迎来成果兑现期。国际学术会议中本土创新药临床数据持续超预期，License-out（对外授权）交易频次创下历史峰值，这类 “出海” 突破不仅印证产业竞争力跃迁，更成为 2025 年上半年股价上行的核心驱动力；

其二，资金端开启周期轮动修复。历经四年深度回调后，创新药板块估值性价比凸显，在存量资金博弈格局下，以医药主题基金为代表的公募资金加速增配，板块持仓比例持续回升。

从产业与资金双维度审视下半年走势，短期市场震荡属于正常波动，核心逻辑如下：

出海逻辑深化：从预期落地到估值重估

尽管部分优质项目的 BD 交易已形成市场共识，但后续仍存在落地节奏超预期的可能性。当前海外资本市场对中国创新药的估值尚未出现泡沫化，且 “研发 - 出海 - 现金流” 的正向循环已成型，全球医药资本对中国创新药的配置比例仍有显著提升空间。

资金配置红利：增量空间尚未见顶

对比宽基指数成分股的历史持仓中枢，当前创新药板块在主动权益基金中的配置比例仍处低位；此外，港股创新药标的在外资持仓组合中占比不足，后续北向资金与海外长线资金的增配潜力值得期待。

特别提示：中药创新药赛道具备差异化机遇

在创新药主线中，兼具 “政策支持 + 消费属性 + 技术突破” 的中药创新研发企业值得重点关注。一方面，国家层面对中药创新药的审评审批政策持续优化，临床价值导向的研发路径加速打通；另一方面，中药在慢性病管理、特色专科领域的独特优势，正通过现代制药技术实现商业化价值重估，相关企业有望在创新药浪潮中形成差异化竞争壁垒。

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