摘要
1. 震荡行情或将持续
2. 把握流动性宽松带来的超长端结构性修复行情
本周债市充分演绎结构性行情，期限层面呈现曲线凸型下移——中短端受益于央行重启买债预期及税期宽松流畅下行，10Y维持低位盘整，超长端中非活跃期限20Y、50Y涨势强劲；券种层面表现为流动性溢价收敛——超长端国债中次活跃券表现明显强于活跃券，10Y国开活跃券则是在新券上市前就走弱。
根据我们的分析，结构性行情背后蕴含着近期市场的两个特征：
一是长端活跃券的阶段性阻力位仍然坚固，10Y国债徘徊1.63%之上，30Y国债未能突破1.84%，10Y国开以活跃券视角来看，1.7%也是在日内瓦会谈前5月9日所形成的低点。
其次，短端下行以及长端的非活跃券与活跃券价差-流动性溢价被压缩，本质是市场对流动性宽松预期的定价。20Y和30Y利率倒挂形成于2024Q4资金面分层环境，之后在30Y抢跑货币宽松预期中强化，今年Q1资金面收紧时达到峰值13BP左右，同期50Y-30Y利差持续走阔。而进入二季度以来，资金面扰动逐渐被证伪，以上两个利差虽然受到供给节奏扰动，但趋势上已步入修复通道。
本周市场继续沿最小阻力方向演进，债市做多动能在利差持续收窄中积蓄，活跃券突破关键点位的契机也会渐行渐近。短期我们关注到20Y-30Y和50Y-30Y利差较去年9月仍有5-15BP修复空间，跨季关键窗口央行维稳负债端定力或明确，流动性宽松有望驱动利差延续收敛，可积极布局。
【风险提示】基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，仅代表撰文时市场表现，基于市场环境的不确定性和多变性，不作为任何投资建议，所涉观点后续可能发生调整或变化。本文引用数据仅供参考，不作为投资建议和收益承诺。基金投资人在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要及其更新等产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性, 并请提前进行风险承受能力测评，选择与自身风险承受能力相匹配的基金产品进行投资。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
$东财瑞利债券A(OTCFUND|018444)$$东财瑞利债券C(OTCFUND|018445)$$汇添富纯债LOF(SZ164703)$#定期理财讨论圈##债券基金怎么选？一起来聊聊##基金经理观点#
本文作者可以追加内容哦 !
