年初以来，以DeepSeek为代表的中国科技力量异军突起，中国资产价值重估的逻辑不绝于耳，一季度市场在科技成长板块的带动下高歌猛进，在经历4月以来关税冲击到关税缓和的大幅波动后，新消费、创新药迅速开启“接力跑”，市场热度再度回升。
然而，自5月中下旬以来，一边是中美经贸磋商释放一定的积极信号，一边是中东冲突再度升级推高地缘风险溢价，市场重新进入横盘震荡的趋势，各板块轮动加速，热点切换频繁且持续性较差。在“电风扇”行情下，投资难度显著提升，低估值、基本面稳健的红利资产似有重回市场焦点之势。
站在当下，市场每天都有“新方向”，投资者又该如何应对下半年行情？
复盘上半年市场行情来看，红利策略相较于热门赛道表现略显“落寞”，但其实拉开时间的卷轴，过去11年间，中证红利全收益指数跑赢万得全A的占比超过7成。曾任美联储和华尔街优秀投资机构顾问——杰里米·西格尔在《投资者的未来》一书中提出：股息率越高，投资者弥补他们所需要的损失的时间越短。因此红利策略在长期投资的计划中占重要地位。
数据来源：万得信息，统计区间2014.01.01-2024.12.31。指数历史业绩不预示未来表现，也不代表具体基金产品表现。
要是谈及“长期主义”让人感觉有些遥远，那么再看几组今年以来的数据：
（1）2024年A股上市公司现金分红总金额达2.37万亿元，同比增长了12.7%，创下历史新高；（数据来源：万得信息）
（2）截至一季度末，红利基金总规模达2513.67亿元，较去年四季度末增加了约270亿元，总规模再创新高；（数据来源：万得信息）
（3）截至6月5日，公募基金今年以来累计分红金额达889亿元，是去年同期的1.4倍，创出近三年的同期新高，且分红次数超过2500次。（数据来源：Choice）
一方面，新“国九条”政策出台强化了上市公司现金分红监管，加大对分红优质公司的激励力度，A股市场分红生态有望持续呈现积极变化；另一方面，长期利率中枢下行，投资者用存钱的思维配置去红利资产，用“股息”收益替换“利息”收益，或将成为这代年轻人的新的理财选择。
显而易见的是，“红利”从过去作为一类资产、一种策略，到如今已经演变成了一种思维方式，引导着整个资本市场悄然变化。有机构研究认为，长期来看不同的投资方法似乎都会向社会的平均回报率回归。
接下来，应对市场的不确定性，多元化配置或将是投资的有力趋势。而在更长周期的投资过程中，含权类的投资或能成为真正伴随经济增长、分享企业发展红利的核心资产。在此情形下，以红利类资产为底仓，同时以多维度资产进行延伸，包括但不限于科技成长资产、黄金、债券以及海外权益等资产，寻找非对称的风险收益，在长期主义的投资中或能以相对较低的风险，实现较为可观的收益。
历史数据显示，每年5月至7月年报分红期之前，低估值、高股息板块或存在机会窗口。截至5月底，A股全市场股息率为2.5%，中证红利指数的股息率达到6.3%，对比不到“1%”的定存利率、不到“2%”的10年期国债收益率，红利资产高配置性价比等确定性优势仍在。
回到当下，想要一键解决资产配置，可以关注华商品质慧选混合（A类:014558 C类:014559）。截至2025年5月31日，该基金A类份额近一年涨幅为28.43%，显著超越同期业绩比较基准9.06%和沪深300指数7.27%的收益表现，并在银河证券1801只同类产品中跻身业绩前10%（114/1801）。基金经理邓默擅长发挥量化模型客观理性的优势和华商基金投研的主动管理优势，在不同价格场景下使用不同选股逻辑。
一方面，邓默认为高股息资产在低利率和流动性宽松的经济环境下具备较强的防御属性和配置价值。随着政策的引导，高股息资产未来分红水平有望进一步提高；
另一方面，邓默也非常关注长期投资价值，结合政策导向、科技创新趋势以及产业升级的方向，利用量化模型评估市场情绪、资金流动和行业景气度，以优化行业配置和因子暴露，在中小市值公司中寻找标的，提前布局具备持续增长潜力的行业和公司。
这种能认知风险并敢于在长期投资中寻找非对称风险收益的配置思路，正是其主动管理思维的体现。当“黑天鹅”常态化飞舞，当低利率成为长期趋势，投资者对于“确定性”的追求或难以发生扭转，这种稳中求进的配置思路符合长期价值投资取向。
数据说明：华商品质慧选混合基金业绩评价来自银河证券，数据截至2025.05.31；其中华商品质慧选混合C近一年业绩排名203/1077，基金分类为偏股型基金(股票上下限60%-95%)(非A类)；华商品质慧选混合A基金分类为偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)。文中基金经理观点及基金策略信息来自基金定期报告，基金经理关注领域仅代表基金经理作出的判断，可能随市场情况调整，不代表基金的实际投向，具体投资策略和投资标的详见基金法律文件及基金定期报告。截至2025年3月31日，邓默具有13.8年证券从业经历(其中4.3年证券研究经历,9.5年证券投资经历)。邓默历任基金:华商新量化灵活配置混合A 2015.09.09至今、华商量化进取灵活配置混合2015.09.09至今、华商动态阿尔法灵活配置混合2018.02.23至今、华商红利优选灵活配置混合2019.03.08至今、华商品质慧选混合2022.03.08至今、华商新量化灵活配置混合C 2022.07.07至今、华商大盘量化精选灵活配置混合2015.09.09至2017.04.26、华商电子行业量化股票发起式2019.09.17至2020.12.15、华商计算机行业量化股票发起式2019.10.30至2020.12.15、华商量化优质精选混合2020.10.28至2024.01.23、华商中证A500指数增强2024.11.01至今。
华商品质慧选混合成立于2022.03.08。业绩比较基准为沪深300指数收益率×75%+中债综合财富(总值)指数收益率×15%+中证港股通综合指数收益率×10%；2022年-2024年各年度A/C业绩表现分别为-14.51%/-14.79%、-14.97%/-15.32%、-0.18%/-0.58%，同期业绩比较基准分别为-7.56%、-9.11%、14.47%，其中2022年数据为成立日至2022.12.31。截至2025.05.31，华商品质慧选混合A近1年、2年、3年净值增长率分别为28.43%、6.2%、-9.50%，华商品质慧选混合C近1年、2年、3年净值增长率分别为27.92%、5.37%、-10.58%，基金同期业绩比较基准分别9.06%、5.44%、-0.36%。基金业绩登载期间基金经理变更情况：邓默（2023.03.08至今）。以上基金净值数据来自基金定期报告及托管行复核，基金同期业绩比较基准数据来自万得信息。更多基金净值信息详见基金公司官网。
风险提示：以上观点不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。本基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金经理以往的业绩不构成新发基金业绩表现的保证。投资者购买基金时，请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。
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