上周能源贵金属价格上涨
撰写人：银河基金FOF投资团队
市场回顾
大类资产及公募基金表现
国内方面：
Wind数据显示，上周，中美领导人通话再度为关税战缓和定调、据美国劳工部报道美国5月小非农就业数据超预期回落带来年中流动性宽松预期回升，市场风险偏好回暖，A股震荡回升，随着TMT板块的走强、市场活跃度提升、整周成交有所放大。结构上，内部分化较为显著，某人工智能企业强劲财报为AI产业链注入强心剂，以TMT为代表的成长风格明显强于稳定价值风格，存量资金博弈环境下，成交占比高位的消费板块亦相对承压。Wind数据显示，上周上证指数下跌0.2%，沪深300下跌0.3%，创业板指上涨0.2%，万得全A下跌0.3 %。
债市方面：
Wind数据显示，债市收益率小幅回落，10年国债收益率下行1bp收于1.64%，30年国债收益率下行3bp收于1.85%，短端1年期国债收益率下行1bp收于1.40%，一年期AA+信用利差走平，五年期AA+信用利差下行2bp，中证转债震荡几乎走平。
国际方面：
Wind数据显示，上周，中美伦敦谈判进一步降低短期关税担忧、美国5月经济和通胀数据降低短期滞胀风险、部分地区地缘冲突降低上行风险偏好，美债收益率下行、能源贵金属走强、欧美股市调整，标普500跌0.4%、纳指跌0.6%、欧洲STOXX600跌1.6%；ICE布油大涨13.1%、LME铜跌0.5%；黄金收盘价创新高，伦敦金现涨3.7%。港股方面，新经济占比高叠加资金关注度提升，AH股溢价指数跌至127.84，为近三年最低位，恒生指数涨0.4%。
A股行业板块表现
上周，中信一级行业中，表现相对较好的行业为有色金属（3.95%）、石油石化（3.31%）、医药（1.54%）、农林牧渔（1.44%）等，食品饮料（-4.42%）、计算机（-2.25%）、建材（-2.16%）、电子（-1.96%）等行业表现相对偏弱。
上周，能源和贵金属上涨，中美伦敦谈判过程中稀有金属筹码价值显著提升，有色金属和石油石化板块上周表现较为出色；大消费板块内部分化较大，基本面有支撑叠加逻辑更符合当下社会特征的创新药、新消费行业受市场关注，以白酒、地产链为代表的传统消费面临资金持续流出；中美伦敦谈判美方或放开部分芯片出口管制，以半导体为代表的自主可控情绪走弱，叠加伊以冲突带来的风险偏好下行，电子计算机等硬科技方向整体偏弱。
Wind数据显示，上周，国内股市震荡，大盘价值相对较为强势、其余风格分化不大。板块上分化较为显著，金融、周期板块整体表现较为强势（尤其是周期板块内部的有色和石油石化板块），成长板块表现其次，消费板块表现较弱（内部分化极大，创新药、新消费较强，白酒为主的传统消费表现较弱）。
近期重要事件或数据
5月通胀和金融数据
国家统计局数据显示，5月居民消费价格指数（CPI）同比-0.1%，预期值-0.2%，前期值-0.1%；5月工业生产者出厂价格指数（PPI）同比-3.3%，预期值-3.2%，前期值-2.7%。5月狭义货币（M1）同比2.3%，预期值1.8%，前期值1.5%；5月M2同比7.9%，预期值8.1%，前期值8.0%；5月社融规模存量同比8.7%，预期值8.8%，前期值8.7%；5月新增人民币贷款6200亿元，预期值8026亿元，前期值2800亿元。
国家统计局数据显示，CPI、PPI同比增速连续4个月走负，5月CPI呈现“能源拖累、食品分化、服务回暖”特征，PPI同比则连续3个月降幅扩大、再创2023年Q4以来新低，除基数回升外，油价下跌、国内大宗价格走弱是主要影响因素。
6月13日，央行公布2025年5月中国金融数据，申万指出，5 月金融数据最突出的变化是M1增速回暖，海外关税政策不确定性的影响下，企业存款回落，而新增非银存款持续抬升，4月5月非银存款新增规模是2016年以来同期最高值，企业居民存款剪刀差自2024年9月以来仍在持续改善。5月新增社融2.3万亿元，同比多增0.2万亿元、多增幅度收窄，政府债依然是主要支撑，企业部分融资需求依然偏弱，企业中长期贷款已连续两个月同比少增超1500亿元，这与PPI同比降幅扩大、企业未来预期偏弱密切相关。
中美伦敦贸易谈判
中美代表于6月9日开始在伦敦举行了第二次经贸磋商会谈，双方团队进行了进行了坦诚、深入的对话，就各自关心的经贸议题深入交换意见，并敲定一项新的贸易框架。具体突破口上有三个方向：一是稀土与技术的“交换条件”；二是关税减免的“阶段性协议”；三是对话机制的“常态化”。伦敦会谈的价值在于为中美关系搭建“减压阀”。部分地区地缘冲突升级。
部分地区地缘冲突升级
近期部分地区地缘冲突升级，Wind数据显示，市场避险情绪迅速上升，贵金属上涨，原油价格受地缘政治风险上升而反弹。
公募基金周度发行份额
Wind数据显示，上周公募发行额明显回落，发行成立的公募基金15只、累计89亿份，明显低于过去两年中位数，上周发行结构上偏窄，4只股票型基金累计5亿份，6只混合型基金累计6亿份，4只债券型基金累计77亿份，1只FOF基金累计1亿份。
市场展望
股市
未来可以关注：
1、PPI和M1的回升趋势，分别对应企业盈利、企业信心；
2、政策的落实情况；
3、资金走向情况；
4、美国关税政策、通胀就业数据以及后续的降息节奏。
债市
两会期间，《政府工作报告》提出，2025年我国将继续实施适度宽松的货币政策，Wind数据显示，今年Q1资金偏紧短端上行、风险偏好上升、长端收益率补跌；信用扩张依然不畅，债市收益率上行风险或可控。5月降准降息、存款利率下调等利好政策相继落地，但债市整体反应不明显，呈现窄幅震荡态势，Wind数据显示，10年国债收益率1.7%以下，如后续股市中枢回升以及一些列稳增长政策出台后，可观察转债资产表现。
市场可能存在的风险
国内经济复苏低预期；
美国经济硬着陆；
中美贸易博弈；
部分地区地缘政治冲突情况。
风险提示：
本公司投资观点的内容是公司对当时的证券市场情况进行研究的结果，观点具有时效性，并不构成对任何机构和个人投资的建议。银河基金管理有限公司不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。
投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
发现“分享”和“赞”了吗，戳我看看吧
本文作者可以追加内容哦 !
