一、 市场回顾
数据时间：2025/6/16- 2025/6/20
上周A股震荡下跌，日均成交量较前一周有所下降，整体处于较高水平。创业板周表现弱于沪深300，红利周表现好于AI。或许主要受中东地缘政治冲突加剧、风险偏好水平下降影响。由于估值底部+前期超跌，部分资金或看重白酒的交易价值，周表现较好。
二、下阶段A股策略
A股短期或继续震荡，或可阶段性重视科技成长风格。可多关注近期风险偏好变化，中期或需观察政策的推进和效果情况。短期而言，一方面，虽然中美关税有望阶段性继续暖和，但中美贸易乃至全球贸易模式的不确定性仍较大，对基本面的短期影响或逐步显现分化。另一方面，稳定资本市场的背景下，市场短期下行空间或较有限。当前市场成交量整体仍处于较高的水平，结构性交易机会仍有作为空间。股市风险偏好或受中东局势短期影响不小，但若无重大恶化造成油价大幅上升，实质影响或较有限。在海外科技股的回暖的带动下，国内科技板块的信心有望增加。中期而言，国内政策的推进节奏和政策的效果仍待进一步观察验证，上市公司的盈利修复程度需要跟踪。综合博弈下，A股短期或继续震荡，或可阶段性重视科技成长风格的预期差。或可关注资金流入情况，跟踪日成交量的变化，跟踪风险偏好变化情况。当前或可多考虑沪深300指数及指数增强产品的阶段性投资性价比。（比如海富通沪深300增强，A类004513，C类004512）。若收益预期较高，风险承受能力也较高，当前或可考虑适当分批买入科技风格的产品（比如海富通成长价值混合，A类010286，C类010287；海富通中证港股通科技ETF发起联接，A类021464，C类021465）。
三、下阶段影响股市的因素
1、国内宏观：
5月部分经济数据相对有韧性。中国5月固定资产投资累计同比上升3.70%。其中，制造业投资同比增长8.5%，成为主要支撑力量，而房地产投资则同比下降10.7%，拖累整体增速。中国5月工业增加值当月同比增加5.80%，环比增长0.61%。装备制造业表现突出，同比增长9.0%，对整体工业增长贡献率达54.3%。高技术制造业增速也保持在8.6%，显示出产业升级的积极成效。
中国5月社会消费品零售总额当月同比上升6.40%。主要得益于“以旧换新”政策的推动，家电、通讯器材等品类表现亮眼。但需注意，部分消费增长可能受到短期政策刺激和节日效应影响，持续性有待观察。中国5月城镇调查失业率为5.00%，较上月略有下降。但青年失业率仍相对较高，16-24岁劳动力失业率为14.9%，25-59岁失业率为4.1%。就业压力依然集中在年轻群体，政策需进一步向结构性就业倾斜。
2、国内流动性：
上周A股成交额较前一周有所下降。上周Wind全A市场日均成交额12150.34亿元。沪深两市日均换手率较前一周下降，上证指数日均换手率0.81%，深证综指日均换手率2.42%。
3、海外宏观：
美国5月零售销售同比上升3.29%、环比下降0.91%。数据表明消费动能减弱，尤其是汽车和建筑材料类目跌幅显著，主因是消费者提前采购以规避关税政策影响。尽管零售销售疲软，但薪资增长仍为消费提供一定支撑。
美联储6月维持不降息。美联储决定将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变，此目标与市场预期一致。2025年可能累计降息50个基点，但支持不降息的官员人数增加，反映出美联储内部对降息路径的分歧。
在6月FOMC（联邦公开市场委员会）会议中，美联储更新了经济预测，将2025年GDP增速预测从1.7%下调至1.4%，同时上调了PCE和核心PCE通胀预期。下调GDP增速反映了美联储对经济动能减弱的判断，尤其是在制造业、服务业PMI回落的背景下。尽管整体通胀回落趋势仍在，但鲍威尔警告，关税政策可能导致未来几个月出现更多通胀压力。例如，电子产品已出现提价迹象，或许是关税传导的早期信号。美联储在声明中删除了对“滞胀”风险的担忧，表明政策重心重新回归对通胀的单一目标。这意味着即便经济放缓，只要通胀未回到2%目标，降息仍可能延迟。
数据来源：Wind，海富通基金，截至2025/6/23日数据
注：市场预期指彭博一致市场预期。偏股基金指Wind偏股混合型基金指数（885001.WI），红利指中证红利指数（000922.CSI），AI指万得人工智能指数（884201.WI），白酒指万得白酒指数（884705.WI），新能源指万得新能源指数（884035.WI）
风险提示：市场有风险，投资需谨慎。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。海富通基金郑重提醒您注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，在了解基金的具体情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策。
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