固收市场观点
近期债券收益率震荡下行，主要是资金面保持平稳宽松和存单利率高位回落带动收益率曲线整体有所下行。
6月底，受到跨季以及存单发行量和政府债缴款升高的影响，资金价格可能会出现波动，但是央行的呵护态度控制资金价格上行的幅度。
展望后市，三季度宏观经济基本面可能会面临一定的出口压力，如果后续资金面继续保持稳定宽松则短端债券收益率还存在一定的下行空间，届时将会带动长端收益率的下行。整体看，三季度债市可能会进一步走强。但是，从过往年份看三季度债市经常存在较为明显的波动，因此在收益率下行后密切关注市场。
权益市场观点
上周市场小幅冲高后回落。周一A股震荡上行。周二周三A股窄幅整理。周四三大指数全天调整，创指、深成指收跌超1%。周五指数全天震荡走跌。全周来看，上周，沪指累跌0.51%，深成指跌1.16%，创业板指跌1.66%。量能方面，上周成交量回落，日均成交额12160亿元，环比前一周减少912亿元。
上周大多行业下跌，上涨行业中，银行板块领涨，板块周涨幅2.63%，通讯和电子板块也涨幅居前。下跌板块中，美容护理板块上周领跌，板块周跌幅5.86%，纺织服饰和医药生物板块也跌幅居前。概念板块中，稳定币概念领涨，覆铜板、页岩气和电路板等概念涨幅居前。纺织服饰概念领跌，珠宝、丙烯和自行车等概念跌幅居前。
港股方面，恒生指数周累计跌1.52%；恒生科技指数周跌2.03%；恒生中国企业指数周跌1.48%。外盘方面，美股上周，道指涨0.02%，标普500指数跌0.15%，纳指涨0.21%。欧洲方面，德国DAX指数跌0.7%，法国CAC40指数跌1.24%，英国富时100指数跌0.86%。
国内方面，面对外部不确定性，5月份国民经济运行平稳，保持增长，结构上呈现出消费强，生产稳和投资降的特征，预计二季度GDP同比在5.2%左右。5月财政数据表明，全国一般公共预算收入和支出同比增速均有所回落，地方政府支出意愿和投资动能仍显不足。上周政府债发行延续偏慢节奏，本周用于项目建设和化债的专项债发行将双双提速。陆家嘴论坛释放出的信号是国内逆周期政策偏克制，官方明确以旧换新“国补”将持续，国家发改委、财政部将于7月、10月分别下达第三、四季度支持以旧换新的中央资金，不过这或将说明全年就按3000亿平滑安排。短期新型政策性金融工具有望尽快落地，随后关注国常会部署的新一轮地产政策优化的进展。
海外方面，中东地缘局势继续升级，美国卷入战争，后续冲突未明。美国消费、企业投资等“硬数据”偏弱，而“核心零售”好于预期则显示关税对核心商品消费的负面冲击尚未全面显现。截至6月18日，亚特兰大联储GDPNow模型对25Q2美国GDP预测值由上周的+3.8%下修至+3.4%；截至6月20日，纽约联储Nowcast模型对25Q2美国GDP预测值由上周的+2.34%下修至+1.91%。美联储FOMC会议如期第四次“按兵不动”，点阵图中值仍预期全年2次降息，19名委员中预期今年降息0次的人数为7人，降息2次的人数为8人。港元兑美元即期汇率数次触及7.85的弱方兑换保证，引发市场对于香港金管局是否出手干预、引发流动性收紧的担忧。
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