债券市场回顾
收益率震荡下行
上周（6月16日至6月20日），税期资金面整体宽松，收益率震荡下行。具体而言，6月16日，资金面偏松，收益率整体震荡；6月17日，市场博弈国债买卖、短国债纳入存款准备金等信息，收益率下行；6月18日，资金面整体偏松，“重启国债买卖”预期落空，收益率小幅上行；6月19日，资金面边际收敛，市场交易关于债市监管收紧预期，收益率延续上行；6月20日，资金面偏松，国债一级发行情绪较好，收益率整体下行。
图：债券市场走势回顾
资料来源：中金基金、万得资讯
收益率曲线走陡
6月13日至6月20日，资金面延续偏松，大行加大对短期国债的买入，收益率曲线牛平。1Y、5Y、10Y、30Y国债收益率分别变化-4.5bp、-4.2bp、-0.4bp、-1.2bp，国债3年-1年利差走扩1.9bp，国债10年-1年利差走扩4.1bp。
表：国债期限利差
资料来源：中金基金、万得资讯
债券市场展望
向后展望，短期来看，资金面整体利好债券市场，一是本月央行买断式逆回购操作净投放体现其对流动性的呵护态度，二是大行增加在二级市场的债券买入表明其资产负债匹配压力可控，叠加近期交投情绪明显好转，债市或处于顺风格局，关注跨季资金面波动情况。
中期来看，我国内需依旧有待提振，叠加海外贸易摩擦、地缘政治不确定性对外需扰动加剧，我国经济修复仍存挑战，预计“宽货币”呵护仍将延续，叠加“资产荒”或难言完结，中期维度下债市仍处于顺风周期。
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